商品期货分析及展望2021.5.21

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焦炭
基本面：国务院常务会议部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。受消息影响，高层将出手调控原材料市场价格，市场情绪降温，下一轮预计提降，焦炭价格将逐步回落。消息影响黑色系大幅回调，打压炒作情绪，主导市场盘面，国家出台政策保证供给，供给紧张局面预期有所缓解，但与双高限产冲突，具体政策落地情况有待验证。若保供政策不及预期，则下跌幅度有限，若政策执行用力过猛，则回调幅度将继续加深。生态环境部开展环保检查成为常态化工作，对高能耗高排放的焦化行业限产严格，焦企供给受限。焦企现在库存保持低位，即产即销，短期内大幅增产困难。下游钢材价格大幅走低，全国螺纹钢均价跌至 5434 元/吨，下跌近400 元，因此打压焦炭价格。现阶段焦炭市场基本面风格切换，现货有提降风险，政策引导保供稳价，矛盾集中在供给侧的限产政策影响，随着钢铁去产能任务逐渐深化，主要矛盾逐步转移至需求端。

操作建议：焦炭2109合约，期价延续回落，低点触及2365一线，整体期价深幅回调，预计应有持续回落以寻找支撑，短期可观望或依2400-2430一带做空为主，常规止损。

螺纹
基本面：周四钢联数据显示，五大材供需继续偏强，但消费和库存降幅环比均有放缓，需求峰值或已结束。周三国常会表示要保障大宗商品供给，黑色系前期涨幅过大，政策发话后价格首当其冲大幅回落。成材供需符合市场预期，但盘面价格经过暴力上涨后目前动能明显衰竭，叠加上层多次发声要对大宗商品保供稳价、打击囤积居奇，钢材市场回归理性，市场压产预期炒作告一段落，短期价格维持偏弱震荡。

操作建议：螺纹2110合约，期价连续回落，低点触及5010一线，整体期价连续回落，下破10周均线，期价并未企稳，承压看回落为主，短期可观望或依5150-5200一带做空为主，常规止损。

甲醇
基本面：近期甲醇期现货连续走弱的核心驱动宏观政策层面的趋严趋紧。国常会关于加强监管排查、打压投机囤货交易和做好大宗商品保供稳价工作的决定，给市场带来了较大压力，多头集中离场避险。后期而言，政策层面的趋紧预计维持，市场情绪短期弱势。基本面方面，内地供应持续恢复，海外进口预期力度不减，MTO 利润下滑引致需求承压、库存随之企稳。成本端动力煤价格回调，支撑转弱。总体而言，宏观、成本与供需因素短期共振，对价格持续向下驱动。

操作建议：甲醇2109合约，期价连续回落，低点触及2486一线，整体期价连续调整阶段，承压看回落为主，操作上，短期可依2540-2580一带做空为主，常规止损。

棕榈油
基本面：船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 5 月 1-20日棕榈油出口量为 95.35 万吨，较 4 月 1-20 日出口的 81.39 万吨增加 17.14%，出口利多将提振去库。不过近日原油价格持续向下回调，或施压油脂价格，短多建议止盈。海关总署公布的数据显示，中国 4月棕榈油进口量为 46.36 万吨，同比增 41%，环比增长 17.68%。其中，自印尼进口39.30 万吨，同比大增 1186%，环比增加 30%。同期，自马来西亚进口 70320.95 吨，同比下滑 52.69%，环比下滑 23.08%。在进口增加的情况下，料短期国内棕油库存将逐渐累计。

操作建议：棕榈油2109合约，期价连续回落，低点触及7640一线，受整体市场影响，期价低开低走，受上方平台压制，预计应有持续回落实现，可依7730-7780一带做空为主，常规止损。

白糖
基本面：巴西中南部天气预报显示未来两周降雨有所好转，有助于改善甘蔗生长状况。不过目前巴西国内乙醇价格供给紧张价格持续上涨，使得制糖和制乙醇经济性发生逆转，巴西制糖比例有望从高位下降，有助于巴西糖产量的进一步下降。这是当前支撑全球糖价的主要因素。国内方面，4月糖浆进口仅仅3.7 万吨，连续两个月同比明显下滑，结合原糖进口量的下降和进口利润的缩小，目前国内糖进口压力边际减小也比较明显，给国内糖消化偏高的工业库存提供了很好的机会。

操作建议：白糖2109合约，期价延续回升，高点触及10日均线处，整体来看，期价连续反弹，10日均线存在一定压制，短期承压应有回落实现，可依5630-5650一带做空为主，常规止损。

豆粕
基本面：美豆 07 触及 5 月以来低点。旧作依旧紧张，新作种植进度 61%，天气炒作条件暂不具备。近期巴西贴水持续下跌，反映丰产压力，同时丰产也将延长巴西大豆出口期。截至 2021 年 5 月 14 日（第 19 周），豆粕库存为62.49 万吨，比上周减少 12.97 万吨，减幅 17.19%，比去年同期增加 31.01 万吨，增幅 98.51%。现货未来到港增加后开机压力显现，库存仍将维持偏高水平，近期国内豆粕提货好转，基差走强，不过下游禽畜养殖持续亏损，能否支撑豆粕消费有明显的好转仍需观察，国常会八天内两次“点名”大宗商品意味着后续将有更多保供稳价措施，从市场环境来看存在回调压力。

操作建议：豆粕2109合约，期价连续回落，低点触及3515一线，整体期价进入深幅回调阶段，日周期macd指标如期修复，预计承压应有持续回落以寻找支撑。短期可依3550-3580一带做空为主，常规止损。

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