关于近期对基金市场的一些看法

关于量化基金的一点看法：
4月下旬至5月以来，中性普遍回撤，大致有两方面的原因：1、指数超额回撤4月以来由于市场结构变化，量化管理人超额平滑，进入5月由于有色、黑色、化工等期货相关板块表现活跃引此类业板偏强。而从量化样本数据来看，此类板块由于低价股，本身几乎不会高配，因为低价股交易成本高，并不适合“相对高频的交易”，另一方面流动性好的个股由于基金赎回及市场恐慌效应出现超跌超卖的特征。
综上原因导致了这段时间宽基指数超额的回撤。2、股指期货合约基差收敛目前大多数中性策略由股指期货对冲，而主要集中在IC中证500的股指期货合约中，近期由于基差大幅收敛带来了对冲端的亏损。据统计近一个月以来，IC的远月合约带动近月合约集体收敛，近月合约从10%-11%年化贴水收敛至目前的0-5%水平，甚至出现升水情况，目前远月合约贴水在年化6-7%左右。

关于主观多头基金的一些看法：
短期市场判断：从Q1财报数据看，一季报相比2019和2020年均大幅增长的行业主要集中在顺周期行业（化工/钢铁/机械/有色金属/电子/轻工/电新），这与年初至今市场表现基本一致（钢铁涨幅第一24.6%，有色金属涨幅第二10%）；但从市场最近一个多月的企稳反弹行情来看，投资者更偏好行业空间大、景气度好的板块，例如白酒和生物医药，基金的一季报数据也验证了所谓的抱团并未瓦解，公募基金聚焦长赛道龙头公司的选股策略并未发生明显改变。展望年中，4月份政治局会议强调了“利用稳增长压力较小窗口期”，我们认为政策导向上会重点推进供给侧结构性改革来解决我国面临的中长期结构性问题，预计政策组合会从去年“紧货币+稳信用”调整为“稳货币+紧信用”，如果4季度经济压力加大，则会演变为“宽货币+宽信用”的组合。风险上重点关注出口订单回落，货币、财政政策提前退出的风险。

投资观点：经济复苏已到高位，“调结构”状态下紧信用会成为主旋律，建议保持中性仓位，短期重点关注受益于“调结构”的周期性行业（中期逻辑加强，短期有业绩验证），中长期关注PPI向CPI传导下消费行业的改善，以及成长性行业的前瞻性配置机会（等待货币再次放松）。未来一段时间单纯考虑板块对投资的指导意义弱化，需要深入细化到个股层面

结语：现在到了考验人心的时刻，也许接下来还会调整，但希望我们都能理性的去看待投资，我们不能期盼基金或者股票呈线性上涨，