主动权益基金的投资策略

投资的根本问题是买什么，买多少，何时买。就像树根会长出树干、树枝、树叶形成一棵树，由这三个问题衍生出很多问题，这些问题最后形成一个投资系统。在投资的过程中，我们会遇到很多问题，什么是高收益，投资还是投机，为什么普通投资者买股票不若买基金……随着问题的一个个解决，你的认知不断深入，投资系统也不断完善，浑然一体。以前很少跟朋友讨论这些基本的问题，默认这些是共识，后来才发现，原来大家操作层面的差异源于底层逻辑，对投资系统理解的不一致。我自己的理念是基于资产配置的价值投资，虽然我自诩为价值投资，但我并不否认其他投资如趋势交易效果一样不错，采用那种投资方式完全取决于你自己适合那一类。作为普通人，感觉价值投资更容易接受，坚持。诚然，投资投机，挣到钱就好，并没有高尚龌龊之分。主动权益基金的选取，网上的信息太多，良莠不齐。选择标准简单讲就是“王中王”原则，即王牌公司的王牌基。基金公司选择比较大的，比如规模前二十。我一般喜欢大咖比较多的，说明公司的制度模式氛围比较好，团队投研能力比较强。比如中欧有周蔚文、周应波、葛兰；兴全有董承非、谢治宇；交银有杨浩、王崇、何帅；易方达有张坤、萧楠、陈皓、张清华、王晓晨……基金要看一下历史业绩、夏普比率、最大回撤。基金经理是一只基金的灵魂，要注意基金经理的从业年限（最好经历过一轮完整的牛熊周期），历史业绩。这些点都考察过后，一只基金的选择大致已心中有数。最后可以再看一下基金经理的文章和路演，选择与自己投资理念一致的投资经理，这样拿着更安心。买多少实际上是一个资产配置的问题，房产、股票、债券、黄金的配置比例因人而异，资金量大的还要考虑配置一部分海外资产。股债比例可以参考FED溢价、股息率溢价模型。FED溢价模型代表股债性价比，股息率溢价模型代表股市安全性的高低程度。基金不是一种资产类别，只是配置上述资产的一种工具，如股票基金、债券基金、黄金ETF基金。主动权益基金，一般选取风格不同的5～7只就可以了，再多就有点影响精力且事倍功半了。持有一段时间几只基金收益有高有低，你可能会有这样的疑问，分散配置还不如重仓一只的的收益好？这个问题有三点考虑，第一这是后视镜视角，事先很难筛选；第二市场风格会切换，一种投资策略有效，并不总是有效才可能长期有效。第三，分散配置更好的规避风险，更稳健一些。投资有一个问题需要时时谨记的话，就是稳健、稳健、还是稳健，强调再多也不为过。何时买是择时的问题。一个基金再好也要买的便宜，好产品+好价格=好收益。主动基金因为季报只公布十大持仓，那如何判断当前的价格是贵还是便宜呢？一种思路是通过定投分摊持仓成本，另一种思路是考虑整个市场的市盈率、市净率指标，如参考万得全A指数，当市盈率、市净率处于低位时配置。主动基金的止盈有点难，股市谚语“会买的是徒弟，会卖的是师傅。” 专业的投资者也很少具备择时能力，精确的抄底逃顶几不可能，而且你在高位卖出什么时候再买回来呢？如果股市一路高歌猛进，再也不给上车的机会怎么办？我的建议就是不止盈，长期持有。背后的逻辑是长期投资挣的是企业盈利增长的钱，估值回归贡献的利润占比很小。把市场全部交易者作为整体来看，估值回归挣的是交易对手损失的钱，这部分利润对于整个市场来说属于零和博弈。如果自问不是市场中最聪明的投资者，对这块利润不用太在意。如果认为树高不及天，一定要止盈，有一个指标可以参考，沪深300的PE的5年百分位，这是一个事后回测的指标，仅供参考。很可能一顿炒作猛如虎，一看收益二毛五。当然长期持有不动并不等于价值投资，当发现自己买错了；发现性价比更好的品种；基金经理离职或基金公司出现重大违规事件，这时候就要考虑止损或调仓。投资是科学与艺术的结合，永远不要赚最后一个铜板，常行于所当行，常止于不可不止。祝投资开心！
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