一家“逆大势”的公司，张坤狂加仓，股价还创新低！这是机遇？

这是一家“逆大势”的公司，易方达张坤提着30亿砸进去，结果是什么？大家肯定猜不到，股价不断刷新低，不是高，是低，可谓是跌跌不休。

大家再猜猜，这是一家什么公司？

答案：这“打酱油”的中炬高新。

张坤买入时下手有多重？

截至2021年4月9日（目前最近的数据），易方达张坤所管理的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三只基金合计持有中炬高新7400.02万股，占其总市值的9.29%。最新是否卖出，我们不得而知，但从张坤的过去投资上看，一个季度从1900万股（年报数据），加仓到7400万股，这个速度，直接是加了3倍之多，如此之猛的加仓，短期卖出的可能性应该不高。

如果大家看一季度的中炬高新走势，处于明显的下跌，为啥张坤敢买入？换位思考一下，假如那段时间，你敢买入吗？

对于中炬高新，小猎豹的看法是，作为行业老二，不该有如此“惨不忍睹”的市值，不及海天的十分之一。

产能

这是一个调味品行业的大问题，产能不单单只是提高生产数量，更为重要是的产能升级带来的生产成本下降，从而提高毛利率。

大家去看海天和美味鲜的毛利率，海天是直接吊打，而且是连续10年的吊打。

规模优势使得海天拥有更稳定、更低的原材料价格，同时也带来更优的产出成本，特别是人均创收，海天是970万每人，美味鲜是255万每人。

今年阳西三期技改开始释放产能，中山厂区升级扩产项目计划明年末建成投产，有序推进，值得期待。

渠道

调味品是一种高度同质化的产品，即使所谓的无添加，短时间之内，海天美味鲜李锦记都能推出来，但是为什么千禾做得那么好，这就要看销售了。

同质化的产品能出圈，销售是关键，不然千禾不会每年砸20%的销售费用。

销售直接反馈出现的数据，那就是经销商数据。

中炬高新地级市覆盖率 88%，区县级别覆盖率48%。海天是地级市全覆盖，区县级别覆盖90%。终端数量，目前海天是30万，中炬高新在8万个。

对比之下，美味鲜是不是弱爆了，确定如此，毕竟调味品是占山为王，但我们也看到，美味鲜的成长空间就在这，经销商、终端、地级市覆盖率等等，都是未来销售的突破口，另外，美味鲜在东北、华中、西北、西南等广大市场，存在大量空白区域有待公司开发。

渠道这块做好了，就是跟第一步的产能结合起来，成本端下去，收入提升。但是我们也要正视问题：

1、量其实就是渠道，得渠道者得天下，得餐饮者得渠道。调味品渠道主要有两类，商超和餐饮，餐饮是占比最大的渠道！美味鲜目前收入占比只有20%，海天60%，确实是明显的，这点短时间内是很难突破的，详细的参考之前写过的文章。

2、海天味业掌握行业的定价权，海天今年不提价，小弟就只能干看着，要不然一季度利润下滑也不会说是原材料上涨导致。

3、材料成本上涨，会不断挤压公司的利润，这就相当考验公司的经营水平和管理策略，做不好市场份额会被别人吃了，处理好就可以吃下很多许多中小厂商的份额，可谓是发展带来了机遇和风险。

管理改革

目前市场上对于中炬高新的改革预期不高，特别是去年业绩和一季度业绩出来，美味鲜的业绩不及预期，净利润再度下降，市场直接用业绩投票，认为中炬高新改革不太顺利，股价也先跌为敬。

这个没的说了，中炬高新在原本是国企的背景之下，管理实在是不行，大家看管理费用就知道，另外就是没有什么股权激励，高管就拿工资。

但目前确实有点改革，就从广告费用上看，20年已经8600万，这是18年的两倍左右了。至于未来能否提高管理效率，销售效率，还需要一步一步来。

也有一部分投资者建议中炬高新更名为厨邦味业，认为改名成功也是管理改革的一部分，这点公司终于开口了，为什么不改名，就是因二股东不同意，认为更名忽视了公司历史，但是目前还在沟通中，未来可能会改名。

还有就是收购厨邦公司剩余股权，这个也是被市场诟病，如果能合理收购，也会被认为是管理改革的成果。

小猎豹认为，在市场不看好中炬高新的改革之下，超预期的可能性就越大。

总结一下吧，产能扩张+渠道下沉+管理改革=成长空间大。

请注意，这里面很多是小猎豹自己错误的思维和不正确的逻辑，分享出现，更多是想跟大家交流学习。