【期权教育】国都证券期权早报-20180525

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。1市场行情
  昨日沪指小幅低开后弱势震荡，午后跌幅加大，下探60日均线，成交量较上一交易日缩量；创业板走势略好于大盘，尾盘收跌但未破60日均线，成交量缩量。上证50ETF收于2.655，较上一交易日下跌0.64%，成交量3.35亿。标的虽震荡反复，但应依然在上行轨道内，我们对于标的观点：中性偏乐观。

  上证50ETF的30日波动率为17.60 %，较上一交易日下降132.62BP，低于近三月均值，波动率高位回落，但继续下行的空间不大。

  市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权多数上涨。成交量上，认购期权成交量402,138，较前一日下降27.51%；认沽期权成交量331,211，较前一日下降29.79%。成交量认沽、认购比值（P/C）82.36%，较前一交易日下降2.68个百分点。持仓量上，认购持仓量下降17.09%，认沽持仓量下降17.24%，持仓量沽、购比60.99%,较前一交易日下降0.18个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值83.08%，较上一交易日下降1.34个百分点。隐含波动率沽购下降，期权市场整体指标：中性偏乐观。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
  境外市场，特朗普阴晴反复，受此影响，美国股市有所下跌。国内市场资金面尚好，央行中性对冲状态，货币市场利率有所下行。但A股市场在缺乏利好因素支撑下连续走弱，昨日缩量下跌，各指数均小幅收绿。市场弱势低于预期，可能情绪面的修复尚需时日，但实际的风险因素及利空多数都已pirce in，且市场趋同度及赚钱效应优于之前的情况，且期权市场指标区间良好。虽然技术指标上大盘指数中长期看弱，但短期向下还是有支撑。我们认为本轮反弹应仍然在趋势之中，过程虽有所曲折，但方向尚未改变。在波动率上，正如我们预期的波动率高位有所下行，但持续下降的空间不大。

如若认为标的短期有所缓慢上行，可买入牛市价差期权组合。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为短期市场有企稳，可卖出虚值认沽期权。

3风险提示

  人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
  市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002