【期权教育】国都证券期权早报-20180528

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。1市场行情
  上周五沪指小幅低开后反复震荡走弱，尾盘虽跌幅有所收窄，但依然跌破60日均线，成交量较上一交易日有所增加；创业板低开低走，尾盘跌幅扩大，收盘跌幅近2%，成交量增加。在行业板块涨跌上，排名前3的行业为食品饮料、医药、汽车；计算机、电子元器件、通信。上证50ETF收于2.654，较上一交易日下跌0.04%，成交量3.62亿。近日利空反复，标的弱势，但我们认为深跌的可能性不大，我们对于标的观点：中性偏乐观。

  上证50ETF的30日波动率为17.60 %，较上一交易日下降0.24BP，低于近三月均值，波动率高位回落，但继续下行的空间不大。

市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权互有涨跌。成交量上，认购期权成交量395,308，较前一日下降1.70%；认沽期权成交量294,204，较前一日下降11.17%。成交量认沽、认购比值（P/C）74.42%，较前一交易日下降7.94个百分点。持仓量上，认购持仓量增加3.85%，认沽持仓量增加3.69%，持仓量沽、购比60.89%,较前一交易日下降0.16个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值大幅下降，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值90.00%，较上一交易日上升6.92个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
特朗普取消美朝会，近日外围市场风险情绪再次上升，油价下跌，黄金走强。外部风险上升继续打压市场情绪，内部缺乏实质性利好之下，A股市场连续走弱，周五各指数再次全面收绿，市场弱势低于预期，但可以观察到市场的赚钱效应并未降至低点，且期权市场认沽隐含波动率持续低于认购，市场风险情绪并不胜于之前，且技术指标尚有反弹需求。因而我们认为市场深跌的可能性不大，市场虽弱势回踩，但向上的需求大于下行的压力。择时模型上LLT示空，MR示多，在波动率上，波动率高位有所下行，但持续下降的空间不大，未来可能区间震荡。

如若认为标的短期有所缓慢上行，可买入牛市价差期权组合。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为短期市场有企稳，可卖出虚值认沽期权。

3风险提示

  人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
  市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002