2亿份股票期权！新三板现史上最“壕”股权激励计划

近日，创新层公司颖泰生物（833819）抛出一份股票期权激励计划草案称，未来十年，拟授予419名董监高及核心员工高达2亿份股票期权。

这是新三板史上最“壕”的员工激励计划。

在此之前，新三板上股权激励数量最多的方案，是去年10月份，百合网（834214）推出的，拟向员工授予1.1亿份股票期权。
新三板史上最“壕”股权激励如果按颖泰生物现在的总股本11亿股算，这2亿份期权全部行权，占比将达到18%。

颖泰生物的计划是，首期授予1.84亿股，行权价是5.45元。其中，董事长蒋康伟、总经理王榕、董事于俊田分别获配2000万份。

实际上，这个行权价，与颖泰生物现在的二级市场股票价格相差不大。

3月19日，颖泰生物收于5.6元/股；2017年以来，其股票成交均价是5.78元/股。往前，2016年，颖泰生物的成交均价是5.42元/股，基本与本次激励的行权价相同。

颖泰生物是上市公司华邦健康（002004）的控股子公司，此次股权激励计划的股票来源，是由华邦健康转让的。

也就是说，如果这2亿份股票期权全部行权，华邦健康将套现10.9亿元，持有颖泰生物的股份比例下降至55.75%。

华邦健康愿以这个价格转让颖泰生物的股份，是有条件的。

草案给出了首次授予期权的行权条件：2018-2019年，颖泰生物净利润合计不低于7.2亿元；加上2020年，三年净利润合计不低于12亿元。

意味着，颖泰生物的董监高们要想以5.45元的价格从华邦健康处受让公司股票，前提是，接下来三年，公司年均净利润不低于4亿元。

不久前，颖泰生物给出了去年的业绩快报：营收61.78亿元，归属于挂牌公司股东的净利润是2.97亿元，分别同比增长35.55%、46.17%。

这是它史上最好的成绩。2015年和2016年，颖泰生物的净利润维持在1.9亿元左右，增长不明显；2014年，它的业绩甚至出现了下滑。

而要达到要求，主营农药及中间体研产销的颖泰生物，接下来三年的年均复合增长率，需达16%以上。
新三板股权激励实施率仅14%实施股权激励，是公司留住和激励核心人才的常见手段之一，新三板公司也不例外。

据东财Choice统计，截至3月19日，新三板共发布过489份股权激励方案，激励标的物中，除合全药业是“股票增值权”外，其余约一半为股票，一半为期权。激励方式大概有两种：股东转让股票、定向发行股票。

但这些方案中，仅成功实施了68份，实施率仅为14%，远低于A股的80%。

或受近两年新三板行情低迷的影响，成功实施激励的公司，如果被激励对象没将股票转让出去，那么，会有不少处于账面浮亏状态。

去年1月份，凯立德（430618）向92名核心员工授予了1715万股股票期权，行权价格是5.5元。当时，做市股凯立德的股价仅3元左右，如今更是低至1.2元附近。

还有，易销科技（831114）也是做市股，其在2016年年初实施的股权激励中，规定定向发行股票的价格是6元，如今股价已不及3元。

另外，论坛君统计发现，挂牌公司未能成功实施股权激励，或公司实施了计划，被激励对象却都没有人愿意行权，大概有以下几方面的原因：

1、激励计划不具有激励性质

天星资本早在2016年的研究报告中就指出，新三板部分公司的股权激励方案，有些没有规定锁定期、等待期、限售期或行权条件，本质上只是普通的定向增发或股权转让，不具备激励效果。

后来，有挂牌公司相继公告，验证了这个说法。

3月6日，玖零股份（870101）终止了股权激励计划，原因是，计划草案发布后，公司与激励对象进行了沟通讨论，发现这份激励计划不具有激励性质。

玖零股份原先的计划是，拟向8名董监高及2名核心员工授予2095万股股票，这里面，包括了董事长林姝宏、总经理付开虎。

当时的激励计划还表示，募集到的资金将用于补充公司流动资金。现在看来，这份草案，与其说是一份股权激励计划，还不如说是一份定增融资方案。

终止股权激励之后，该公司转而发布股票定增方案，以定向增发的形式募集资金。

2、价格倒挂

新三板这近500份股权激励计划，大多在2015年、2016年发布，当时正是新三板“如日中天”的时候。随着后来新三板市场的低迷，出现了行权价/股票转让价与二级市场价格倒挂的现象。

这种情况下，尽管达到了行权条件，公司也决定实施计划，但被激励对象最终还是放弃了行权。

比如，今年前两个月，是网阔信息（430479）股权激励计划第一期行权窗口期。原定27名被激励对象，可在规定时间内行权13.86万股，行权价是4元，但他们都放弃了行权。

网阔信息主营业务是道路运输车辆卫星定位系统、机动车驾驶员计时培训系统的研发和销售，近两年业绩下滑严重，从2014年时的近两千万元净利润，下滑至2016年，仅44万元。

伴随而来的是，采取做市转让方式的网阔信息，股价一直未有起色。2月12日，是行权窗口期的最后一天，当天其股价收于2.7元/股，低于行权价。

3、战略调整

目前，新三板上已有70家公司，明确表示停止实施股权激励。其中就有部分公司，表示这是“战略调整的需要”，公司拟摘牌或拟IPO。

去年12月中旬，创新层公司蓝氧科技（834068）决定终止2016年公布的股权激励计划，原因是“公司战略规划以及业务发展的需要”。

宏图物流（831733）也因“为配合公司发展战略的实施”而停止实施。

智华信（831802）因拟摘牌，决定终止股权激励。

恒缘新材（834572）则直接指出，由于绝缘材料市场竞争激烈，公司经营业绩增长不如预期，决定终止实施。

4、制度、政策原因

制度或政策的原因，也是新三板部分公司取消或停止实施股权激励的原因之一，其中就包括了去年发布的投资者适当性管理办法，以及拟IPO公司进展缓慢的“三类股东”问题。

去年9月份，分豆教育（831850）股东大会宣布取消2015年发布的股权激励计划，原因是，非上市公众公司监管问答中规定，没有经营业务的持股平台，不能参与挂牌公司股份发行。

并且，当时，分豆教育二级市场的股票价格，已经低于股权激励里规定的发行价，该公司表示，满足条件的员工，可以通过二级市场购买公司股票。

另外，由于新三板股权激励回购制度缺失，也导致了部分公司在实施回购股份用于股权激励时存在障碍。

此前论坛君已写过相关文章，详见（去年好几家新三板公司要回购股权激励员工，却被制度拖了后腿……）
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