期权交易不能一招鲜

D朋友最后在1月18日周五轻仓。一是临近到期日，持有合约基本已榨干时间价值。二是标的一波反弹，持续卖出认沽获利颇丰，虽然趋势跟随仍然有效，但风险也在累积。三是2月份之前波动率相对很低，继续卖出2月份认购和认沽合约，风险较大。今天也事实证明了这一点。

基于以上，D朋友清仓全部合约，不判断市场方向，等待市场变化，等待交易机会。D做卖方以来，是一招鲜，如今发现市场已不同，需要继续进步。

1月18日清仓，盈利7500元左右。按账户24万本金，月盈利3.12%。按实际15多万有效保证金计算，月盈利5%。

那后边还如何做？目前市场有何机会？

可以参考公众号“爱期权”的一个做法

“爱期权公众号”177期「信·期权」—— 50ETF延续上涨，Skew维持高位

维护这个模拟组合的是个超级高手，可以看到1月18日上周五持仓同其余四天有完全的不同。

之前组合的gamma值都是负值，我们知道，对于相同标的证券、相同行权价格以及相同到期日的认购与认沽期权的Gamma值相同。期权权利方的Gamma为正值，义务方的Gamma为负值。

该组合周一至周四，卖方为主，到周五有了很大变化，开始调整持仓合约，将gamma值调正，意味着持仓将偏向买方，主要是2月份的买方合约。当期说明里也提到：当前组合Gamma为正，Theta为负，vega为负，Delta为负。会在上涨中获得小收益，下跌中获得较多收益，但会在横盘中损失时间价值。

如果说周一到周四都能赚到时间价值流逝的钱，那从周五收盘起，之后就要赚Gamma的钱。Gamma反映了期权价格与标的资产实际波动之间的关系，做多Gamma，实际上就是波动率交易，你希望股价变动越大越好。

之前组合在Theta上获得了较多收益，现在损失一些时间价值的流逝，而获得股价变动的预期，是非常舒服的。

难点在于，我们怎么构建+Gamma的组合

其实最简单的long gamma就是双买。

今天盘中，标的上涨较多，但2月份的大部分合约居然都是上涨的状态。认购合约上涨正常，认沽合约在标的上涨的时候也上涨，就需要注意啦。这种情况下存在交易机会。

具体应该构建哪些合约呢，我试着在Wind上构建一个组合，大概意思差不多：

这种组合的构建，需要认真理解每一个希腊字母，想明白才能持有。

期权交易，当你学习到一定的程度，是一种自由的状态，不必为了判断市场方向而绞尽脑汁，而夜夜不能安。你只需要倾听市场的声音，发现市场不正常的地方，构建组合，远离死神，然后等待赚钱就是了。