期权中性策略之买入跨式策略

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买入跨式是抵御 “黑天鹅”风险，押注市场重大事件，埋伏爆发式行情的必备良策。

买入跨式策略简介
1. 策略构成
与上次介绍的卖出跨式相同，买入跨式是基本两腿策略之一，构成也十分简单。唯一的区别是，买入跨式是同时买入同一行权价的Call与Put。通常在交易当中，我们提到买入跨式都会默认行权价为平值，这时的跨式组合比较符合中性的定义。
买入跨式与上期介绍的卖出跨式在构造的基本逻辑上极为相似，无非是由于构成组合的方式一个为买入，另一个为卖出导致部分性质相反，因此可以相互参照学习。与卖出跨式恰巧相反，买入跨式的获利需要到期前标的物尽量远离进场时的位置；相同的是，在标的涨跌幅度相同时，买入跨式损益相同。
2. 风险特征
买入跨式的风险特征可以参照上一篇卖出跨式对比学习。具体如下：

前三个特征较好理解，同为中性策略，买入跨式进场时为中性状态，且买入跨式的盈利模式(标的物远离进场点)又决定了其在标的物波动较大的行情下的获利性质。随着到期日临近，标的物能够涨跌的幅度逐渐减小，买入跨式获利概率降低，直观体现为持有跨式的时间价值衰减。
关于第四个特征，我们可以回顾一下卖出跨式的举例。
与卖出跨式不同，随标的物的涨跌，买入跨式会在正确的方向上持续加仓，表现为标的持续上涨或下跌相同点数，盈利会不断增加，直到等同于相同手数的期货。
因此，一方面，买入跨式不需要像卖出跨式一样频繁地调整，只需控制好仓位，将时间价值和波动率上的损失控制在合理范围；另一方面，在行情爆发前，往往需要一段时间的耐心等待，会先经历一段“慢性失血”，最终的损益是否能超过前期的损失，完全取决于行情涨跌的幅度，因此前期需要对行情运动的距离有较为准确的判断，否则会得不偿失。

随着策略复杂程度的增加，实际交易绝不会像示例中那样简单明了，真实的市场也不会总是向预期的方向发展。当然没有什么策略能够精确应对风云变幻的市场，生存的秘诀只有一个，就是直视风险，永远做好最坏的打算。

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