个人投资者如何正确认识场外期权风险

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作者：罗素梅，来源：期货日报（ID：qhrb168）

2017年以来，仅限于机构市场的场外个股期权发展迅猛，越来越多的机构投资者参与场外个股期权交易，以实现资产的保值和增值目的。据中国证券业协会统计数据显示，截至2017年10月，在合规的机构市场上，新增场外个股期权名义本金占比由同期的0.01%增长至38.34%。在场外期权业务受到青睐的情况下，一些非法平台乘机浑水摸鱼，打着“高杠杆”、“亏损有限而盈利无限”、“亏损无需补仓”等误导性宣传术语，诱导个人投资者上当受骗，投资者要高度警惕。

场外期权市场是机构投资者参与的市场

期权是一种成熟的风险管理工具，在金融市场上得到了广泛的认可和应用。场外期权是场内期权来说的，场外期权没有集中竞价的交易场所，也没有标准化的合约，属于机构之间的协议式期权，主要参与者是持牌的合规机构投资者。

由于场外期权具有非标准化的特征，也使得它在机构投资者市场上特别流行，根据2017年10月中国证券业协会统计报告显示，场外期权市场参与者主要是证券公司、基金公司、保险公司、商业银行、私募基金及相应子公司等几大类金融机构。

对于个人而言，根据《中国证券市场金融衍生品柜台交易主协议》及其补充协议的相关规定，个人投资者是不能直接参与场外期权市场业务的。那些网络上打着“高杠杆”、“提供场外个股期权交易服务”、“亏损有限而盈利无限”招揽个人投资者参与场外期权交易的，基本上是没有持有合规牌照的非法平台。

个人投资者应正确认识场外期权市场风险

期权有基本类型、合约标的、行权价、行权方式、行权时间、行权间距、隐含波动率等基本要素，它与股票类资产存在很大区别，期权价格会随标的价格变化呈现非线性变化，对期权的持仓进行风险管理还要使用希腊字母，这都需要积累大量的专业知识才能正确理解和应用，若有应用不当，会产生很大风险，许多合规的机构投资者，都是聘请金融工程专业人士，专职从事期权的研究和交易的。

对于个人投资来说，倘若缺乏专业知识的话，驾驭期权交易的难度很高。而对于场外期权，由于没有集中竞价的交易场所，也没有标准化的合约，没有公允的市场价格可供投资者参考，个人投资者参与交易酝酿着巨大风险。

通常，期权是应用于管理资产波动风险的，而不是像那些非法平台宣称的“以小博大”或“高杠杆”工具，那些打着“高杠杆”幌子的平台，实际只是想把投资者转向股票配资。

期权的功能是保险，它应有一个较低的公允市场价格，但某平台对股票看涨期权报价：“支付9.49万的期权费，使用一个月，可买入100万的股票”，如此高昂的期权费，投资者买入后，若一个月后，股票上涨达不到9.49点，本金全部亏光，当然不用补仓。此外，一些网络平台没有金融业务资质、内控合规机制不健全，缺乏资金第三方存管，一旦平台发生欺诈或者“跑路”，投资者将遭受巨大损失。

个人投资者要认清风险，不参与非法场外期权交易

推进多层次资本市场建设，发展衍生品市场是大势所趋，但对于那些游走在监管模糊地带，打着诱人旗号招揽客户，声称“提供场外期权服务”的平台，往往夸大收益，弱化风险，甚至不提示个股期权风险。投资者若通过这些平台参与场外期权交易，存在极大的风险隐患。请投资者高度警惕，抵制诱惑，不要参与那些非法场外期权交易，要做到不轻信、不参与、不上当，切实地保护好自身的合法权益。（作者单位：上海财经大学金融学院）

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