春江水暖“波”先知——波动率就像脾气，“你”越降就越值得“我”注意！

从3月底至今，降波的交易日占到了绝大多数。这两天，两周前卖出的C4600@9一度掉到了70元都不到，盘中各月份长时间呈现“购沽皆绿”的景象，仅从这些侧面，我们便可以知道这个“波”又在哗哗地降了。
图：2020/5/26盘中50期权9月行情截屏

如果您问我金融市场里的波动率究竟是什么意思？我想我会送给您一个非常恰当的比喻。波动率，它特别类似于一个人的脾气，当波动率处于低位时，好似一个人当下很温和、很平和，当波动率处于高位时，好似一个人当下很暴躁或者很亢奋。波动率会不会一直高或者一直低，一定不会！这就像一个人不会永远亢奋异常，这样心脏会受不了，一个内向的老实人也不会永远被欺负，他会因为几件事的催化共振而一下子爆发！古人云：“春江水暖鸭先知”，在股市里，这个“鸭”往往是两市量能，所以又有股彦云“春江水暖量先知”，断崖式下跌后的极度缩量往往意味着底部的探明，顶部放巨量的现象又往往预示的短期“天价”的确定。不过，在期权实盘交易里，期权成交量、持仓量、成交面值等这些指标的意义都要远远小于一个叫做“隐含波动率”的指标，所以期权里更适合的一种说法，应该是“春江水暖波先知”。那么，从“波”的哪些特性，可以看出市场又开始暗藏着“杀机”呢？我想在我的实盘里，它可以体现在四个方面，波动率指数本身、认沽认购隐波差、波动率skew曲线的平坦程度、以及波动率期限结构的倾斜形状。 先来看看第一个角度——波动率指数，从波动率指数的角度来看，截至今年4月底，这个指标在历史上（接近1300个交易日）的10%分位数位于12.50左右，80%分位数位于14.80左右，那么现在的值是多少？现在的波动率指数（50）已经下降到了18左右，从4月初的30到现在的18，用时不过两个月，这架势正在直追去年四季度的降波记录。让我们看看近三年历史上印象最深五次突然大升波日（2018.2.9、2018.3.23、2018.10.11、2019.2.25、2020.2.3），在这些交易日之前的一个月，波动率指数分别都在什么水平呢？