实用篇（五） | 如何快速入门期权？提高学习效率？基础知识、软件、书籍、网站都为你整理好了！

期权小师妹@期权时代
全文共 8673 字阅读需要 22 分钟

五一假期的最后一天，要做好工作日的准备咯！
小师妹最近发现有很多新朋友，经常会问这些问题：期权是什么？期权如何开户，有什么要求？我的第一笔期权交易具体应该怎么操作？有什么交易软件可以推荐一下吗？我刚接触期权，看哪些书比较有帮助……
今天小师妹特地对这几个出现频率较高的问题做了一篇总结，建议新手朋友们可以先收藏再慢慢消化哦！

1
认识期权
期权（option），是一种选择权，赋予期权买方以约定价格在约定时间购买或者出售约定数量标的资产的权利，但并没有必须购买或出售的义务。
从交易的角度看，购买期权合约的一方称作买方（或多头），而出售合约的一方则叫做卖方（或空头）。买方是权利的受让人，而卖方则必须履行相应的义务。期权的买方在该项期权规定的时间内拥有选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的卖方则只负有期权合约规定的义务。
此前，期权时代发布过一篇关于“做买方还是做卖方”的文章，文章体裁是以辩论的形式展开的，很有意思，感兴趣的朋友可以看看——《一场期权买方与卖方的辩论会！你适合做期权买方or卖方？》。

回过头来，从本质上看，期权是将权利和义务分开进行定价，期权买方为了得到合约所赋予的权利必须支付一定的对价，即权利金（premium）。

▋期权有哪些构成要素？
（1）标的资产
标的资产是期权合约中规定的，期权持有人行使权利时可买进或卖出的资产。标的资产主要有股票、股指、外汇、利率、债券、实物商品等。
（2）行权价格
行权价格是指合约规定的期权的买方行使权利时买入或卖出标的资产的价格。在行权日，无论标的价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以此行权价履行其必须履行的义务。
（3）到期日
到期日是期权的最后有效日，是期权买方可以行权的最后日期。对于欧式期权，到期日与最后交易日、行权日通常是同一天，其中，最后交易日是期权可以交易的最后日期，行权日则是期权买方可以行权的日期。
（4）行权时间
行权时间是合约规定的可以行使权利的时间。例如，美式期权的行权时间为到期日前的任意一个交易日，欧式期权的行权时间则只有到期日那一天。
（5）交割方式
期权的交割方式有实物交割和现金交割两种。如果某一期权的交割方式是实物交割，那么在交割时，期权行权双方需进行资金和现货的交割。如果某一期权的交割方式是现金交割，那么在交割时，期权卖方将按照约定向期权买方支付行权价格与标的证券结算价格之间差额。
▋日常生活中的期权
对于国内大部分投资者而言，期权属于新的金融衍生品，但是期权的思想大家并不陌生，日常生活中许多地方都蕴含着期权的原理。
（1）购房合同相当于认购期权
对于签订买房合同的购房者而言，其拥有了在约定的时间以合同中约定的价格购买该房屋的权利，这和认购期权合约十分相似。签订合同所付订金相当于认购期权的权利金。买房合同和认购期权的区别在于买房初始订金本身就是房款中的一部分，因此在付款时将从房款中扣除，而购买期权的花费不会在行权时扣除。
（2）买认购期权相当于融资买股票
假设标的股票价格为S元，购买期权花费C元，那么购买认购期权相当于融资S-C元买股票。投资者只需要在前期投入C元，就确定了以特定价格买入股票的权利，也就相当于融资买入股票。
（3）购买认沽期权相当于给所持股票买保险
当投资者持有现货股票，并想规避股票价格下行风险时，可以买入认沽期权作为保险。例如，投资者花费一定的权利金买入行权价格为40元的某股票认沽期权，那么当股价上涨时，投资者保留了股票的上涨收益；当股价跌破40元时，投资者可以行使期权以40元卖出股票，从而保证股票的价值不低于行权价。
因此，对于投资者来说，认沽期权就如同一张保险单。如果股票不跌反升，投资者所损失的不过是权利金而已。
上面用了几个生活中的例子来给大家讲解期权，如果还不是很理解的话，可以看看这篇《期权初学者必看！期权是什么？这是最通俗易懂的介绍！》。

另外，当投资者对市场走势不确定时，可先买入认购期权，避免踏空风险，相当于为手中的现金进行保险。
需要注意的是，如果股价远远高于行权价，即认沽期权是深度虚值期权，那么认沽期权实际上无法对标的股票的下跌风险进行保险，也就是说如果标的股票价格跌破行权价可能性极小，保险价值几乎为0。

２
期权有哪些分类？
提到期权，大家可能常常听到认购期权、欧式期权、虚值期权等各种叫法，认为很复杂，其实这些只是对期权的不同分类。
▋认购期权与认沽期权
从期权买方的权利内容来看，期权可以分为认购期权（call options）和认沽期权（put options）。
认购期权是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，将有权在期权合约规定的时间内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的标的资产，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权合约规定的时间内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的标的资产。
认沽期权是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即有权在期权合约规定的时间内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的标的资产，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权合约规定的时间内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的标的资产。
▋欧式期权与美式期权
按行权时间来看，可以分成欧式期权和美式期权。
欧式期权只允许期权买方在到期日当天行使购买（如果是认购期权）或出售（如果是认沽期权）标的资产。
美式期权允许期权买方在到期日或到期日前任一交易日行使购买（如果是认购期权）或出售（如果是认沽期权）标的资产的权利。
▋个股期权、股指期权、利率期权、外汇期权和商品期权
按标的资产不同来看，期权可以分为个股期权、股指期权、利率期权、外汇期权和商品期权等。
其中，个股期权的标的资产是单只股票，期权买方在交付了权利金后取得在期权合约规定的行权日按照行权价买入或卖出一定数量的某一只股票的权利。
▋实值期权、虚值期权与平值期权
按照行权价与标的资产价格的相关关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。
实值期权，也叫价内期权，是指行权价与标的资产的当前市场价格相比较为有利（即如果立即行权可以获得相应收益）的期权。如果是认购期权，那么行权价小于标的资产价格的期权为实值期权；如果是认沽期权，那么行权价大于标的资产价格的期权为实值期权。
虚值期权，也叫价外期权，是指行权价与标的资产的当前市场价格相比较为不利（即如果立即行权将会导致亏损）的期权。如果是认购期权，那么行权价大于现行标的资产价格的期权为虚值期权；如果是认沽期权，那么行权价小于现行标的资产价格的期权为虚值期权。
平值期权，也叫价平期权，是指行权价与标的资产的当前市场价格一致的期权。
举个例子来说，某ETF认购期权行权价格是2元，如果此时ETF的市场价格是2.5元，那么这一认购期权就是实值期权；如果此时ETF的市场价格是1.5元，那么这一期权是虚值期权；如果ETF的市场价格是2元，则期权为平值期权。
▋实物交割型期权与现金交割型期权
另外，按照交割方式不同，期权还可以分为实物交割型期权和现金交割型期权。
实物交割是指在期权合约到期后，认购期权的权利方支付现金买入标的资产，认购期权的义务方收入现金卖出标的资产，或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金，认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。现金交割则是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。

３
期权与期货有什么区别？
在金融衍生品的大家庭中，期权跟期货是一对好兄弟。作为在交易所交易的标准化产品,期权和期货可以为投资者提供风险管理的手段，用于风险对冲、套利、方向性交易和组合策略交易等等。那么，期权和期货到底有哪些区别呢？
期权与期货的区别主要体现在以下几个方面：
▋首先，期权与期货的投资者权利和义务的对称性不同
期货合同是双向合同，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割必须在有效期内冲销；期权是单向合约，期权的多头在支付权利金后即取得履行或不履行合约的权利而不必承担义务。
▋其次，期权与期货的保证金制度不同
期货合约的买卖双方都要缴纳一定的履约保证金；期权交易中由于期权买方不承担行权的义务，因此只有期权卖方需要交纳保证金。
▋第三，期权与期货的现金流转不同
期权交易中，买方要向卖方支付权利金，这是期权的价格；期权合约可以流通，其价格则要根据标的资产价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值一定比例的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金，盈利方则可提取多余保证金。
▋第四，期权与期货的盈亏特点不同
期权改变了标的股票的收益风险结构，期权买方的收益受标的价格、波动率、剩余期限等的变化而波动，是不固定的，其亏损只限于购买期权的费用；卖方的收益只是出售期权的所得权利金，其亏损则是不固定的。期货的交易双方都面临着无限收益和无限亏损的可能。
▋最后，期权是比期货更基本的衍生品
期货可用认购期权和认沽期权简单的完全复制。

４
期权的价值——我们可以利用期权做些什么？
期权为什么具有价值？
不难理解，期权赋予了持有人在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利，使持有人可能通过行权获得一定的期待收益。因此，持有人需要支付一定的金额来获得这种权利。
具体而言，期权的价值可以从两个角度来理解：内在价值和时间价值。
内在价值表示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的证券，只能为正数或者为零。相应地，只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。
期权的时间价值则表示在期权剩余有效期内，标的证券价格变动有利于期权持有人的可能性。
一般来讲，期权在到期日之前是以高于内在价值的价格来交易的，其中高出内在价值的部分就是期权的时间价值。期权离到期日越近，标的证券价格变动有利于期权持有人的可能性就越低，因此可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。

举个例子，假设标的股票的现价为105元，行权价格为100元、期限半年的认购期权和认沽期权价格分别为12.2元和5.7元，时间价值可以按照下面的方法计算：
对于认购期权，内在价值＝105－100＝5元，那么时间价值＝12.2－5＝7.2元。
对于认沽期权，由于现货价格低于行权价，因此内在价值为0，那么时间价值＝5.7－0＝5.7元。
理解期权为什么会有时间价值可以从两个角度考虑。
角度一：买认购期权相当于融资买如标的证券，融资有成本，因此时间价值大于0；
角度二：如果有一种证券能将标的证券获利部分保留，而将损失部分回避，那么这种证券一定是有价值的，期权时间价值就是投资者为得到这种收益风险结构所付出的溢价，理论上必然大于0。
更加详细阐述期权时间价值与内在价值的文章，可参见这篇《期权是怎么赢利的？期权的价格和价值是什么关系？》。

那期权能为个人投资者带来哪些好处呢？
期权是投资者投资、套利、风险管理甚至是投机的利器，现在为大家总结几种常见的功能：
▋降低资金成本，提高资金使用效率
杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大的。
下面用一个例子来说明期权的杠杆性。假设有一支股票价格是50元，对应的一份行权价格为50元的认购期权的权利金为5元。那么投资者可以用50元可以购买一份股票或者花5元购买1份期权。表4列出在到期日时，股票在不同价格下两种投资的收益率。
表1 投资股票和期权的收益比较（不考虑交易税费）

▋对冲市场风险
很多投资者喜欢长线持有一些股票，但不希望承担股价下跌带来的影响，这时投资者可以买入认沽期权来对冲市场下行风险。
例如投资者持有10000股中国平安的股票，股价为34元，以权利金每股1.70元买入股票行权价35元的10张认沽期权，用以对冲股价下跌造成的损失。如果到期日股票价格下跌至30元，则期权部位获利33000元抵补了部分标的股票的亏损，使得亏损从11.76%降低到2.06%。
▋增加收益
虽然卖出认购和认沽期权是高风险策略，但是在特定情况下卖出期权可以起到增加收入的效果。
例如在持有标的股票的情况下，如果股价高位盘整，而投资者对标的未来走势的看法是中性或者少许看多的，且愿意在股价上涨到一定水平时减持股票则可以卖出认购期权增加收益。其他增加收入策略还有空头马鞍式组合、空头勒式组合等等。
▋锁定盈利
投资者持有标的股票且已累积了一定的盈利，如果对后市看法不明朗，担心股价下跌，但卖出股票又担心股价继续上涨失去获得更高收益的机会，此时投资者有两种应对措施：（1）如果投资者需要兑现手中股票，可以卖出股票，同时买入平值认购期权；（2）如果持仓量很大，卖出股票冲击成本高，可以对手中的股票买入认沽期权，锁定盈利。
▋以低于市价的价格买入目标股票
投资者想要买入股票，但认为当前股价较高，想要等候股价跌至心目中的低位时再买入，就可以卖出行权价格在目标买入价附近的认沽期权。如果到期日股票价格低于行权价，投资者以目标价买入标的股票，如果考虑卖出期权的收益，实际买入成本低于目标买入价；如果到期时股价高于目标买入价，期权作废，投资获得权利金。

５
期权怎么开户？
期权开户适当性要求：适当性评估等级达到C4类风险承受能力投资者。

具体开户条件：
表2 个人、机构投资者开户条件

如果还是不太明白的话，不要慌，我们再来梳理一下开户流程：
考试前倒数N个交易日（N≥10）
仿真交易
联系开户营业部申请期权仿真账号，在官网上下载期权仿真模拟软件；
进行模拟交易，累计 10个（有交易的）交易日，共20笔及以上交易，包括开平仓、买方主动行权；
同时，期权合约到期日，完成一笔主动行权或放弃的交易。（交易记录以期货公司查询结果为准，建议每天多做几笔交易跟行权。）
考试前倒数5个交易日
存放资金期货账户上的可用资金，连续5个交易日＞10万元（不可中断），股票账户>50万元。
考试当日
现场考试客户携带本人身份证到开户营业部，现场填写资料，对仿真期权交易记录承诺并进行期权在线考试。（全程录像）（考试成绩需≥90分，不限考试次数。）
考试后一日
最后
期货公司对所有考试资料复核无误后，向客户进行电话回访。
之后公司提交开户申请，编码需在盘中申请，盘后下发。则下一交易日，即可进行真实交易，也可动用资金了。

想了解更详细的开户内容，可以参考一下这篇期权时代历史发布的《【开户大全】ETF期权、股指期权、商品期权开户要求全在这里啦！》。

６
第一笔期权交易如何下手？
开完期权账户后，想必很多期权新手可能都会存在这样的疑问：我的第一笔期权交易应该如何下手？
下面小师妹整理了期权交易的一个大致流程，可以给新手朋友们作为参考。
图3 期权交易大致流程

▋判断行情走势
投资者进行期权交易首先要判断标的市场的行情。判断行情走势主要从宏观经济、行业发展、基本面、技术面和市场情绪等方面分析。根据预测未来价格波动情况和隐含价格波动性得出你的预测结果。通过分析想要得到的结果就是判断行情走势的方向和速度。
行情走势方向：上涨、下跌、盘整。
行情走势的速度：大幅波动、适中、小幅波动
【隐含波动率：是市场参与者对未来波动率的预期值。隐含波动率较低时，买方获利可能性更大；较高时，卖方获利可能性更大。】
▋选择期权策略
完成行情判断后，投资者就可以结合自己的风险偏好程度采取不同的交易策略。风险偏好主要考虑两个指标。
风险偏好：时间、利润和风险。
▋选择行权价
选对期权策略只是成功的开始，行权价的选择同样重要。选择行权价前，投资者应首先了解期权合约的价值。
合约价值状态可分为：实值、平值和虚值。

表4 期权合约的价值

▋选择合约期限
投资者在选择合约期限时，主要关注两个因素：
期权合约的流动性。通常，近月合约流动性较好。

权利金大小。合约期限越长，权利金相对也会越大。
▋确定仓位
期权买方的最大损失是有限的，但买入期权仍然有可能损失所有权利金，尤其是当选择买入虚职期权时。因此，应该根据自身的风险承受能力和资金数量慎重选择仓位。

▋投资动态管理
在确定仓位之后，投资者要持续关注价格变动，根据行情走势和自身风险承受能力适时选择加仓、减仓、平仓、行权等操作。
以上只是一笔期权交易的大致流程，而交易中每一个步骤，其实都有很多不小的学问，这需要我们不断学习、积累自己的交易经验、提升交易能力。期权时代也会每天分享期权知识快讯，跟大家一起在期权的世界中成长！

７
期权交易软件、学习书籍与相关网站推荐
“工欲善其事，必先利其器”，找到一款适合自己且下单交易便捷、盈亏分析一目了然的交易软件尤为重要。
小师妹总结了目前比较流行的几款可以交易期权的电脑软件和手机APP的一些特点，大家可以参考一下，如有不足，欢迎大家留言补充，我会不断完善并将最新最全的信息不断地呈现给读者朋友们！
表5 期权交易软件（PC端和手机端）

更多关于期权交易软件详情与下载地址，可以参看这篇《8款主流的期权期货交易软件，你pick哪一款？（附下载链接）》。

最后，我们来说说一些期权书籍。
以下是小师妹主要针对一些新手朋友做的期权入门书籍推荐：

▋《3小时快学ETF》
由上海证券交易所衍生品部编写，本书对于新手投资者了解ETF基金很有帮助，如果对ETF十分了解的投资者朋友，可以跳过此书的学习。

关于ETF的概念、理解和买卖，为学习vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和沪深300ETF期权打下基础。
▋《3小时快学期权》
由上海证券交易所衍生品部编写，50ETF期权入门必选，简单易读，不占时间。

期权的基本概念、作用、分类、时间价值、内在价值、基本策略等。
▋《2周攻克期权策略》
由上海证券交易所衍生品部编写。适用于有一定期权基础的投资者，可以通过阅读此书，增加对期权中级策略的了解，提高投资实战水平。

包含：期权定价B-S模型，备兑开仓策略、保险策略、蝶式策略、牛熊价差策略等。
▋《期权入门与精通——投机获利与风险管理》
爱德华·奥姆斯特德著。

如果想系统的了解期权交易，并从整体上对期权有一个认识，那就应该看看。
如果觉得上面的书都太基础了，而且已有一些实战经验的朋友们，可以看看下面这些：
▋《我当交易员的日子：期权波动率交易策略核心与技巧》
徐华康、王美超著。

这是国内第一本“小说体”期权交易实战指南，两位作者都是经验丰富的一线期权交易员。该书浓缩了两位操盘无数的期权“老鬼”的期权波动率交易经验，一本书说透了期权波动率交易的核心策略与技巧。
作者在书中展示了自己在期权波动率交易上的历史交易记录，真实再现了职业交易员在交易中的所思、所想、所感、所悟。
▋《期权基本款：人人可用的期权专业知识和操作手法》
徐华康、岳树帅著。

这本书从期权交易相关的理念、经验层面进行阐述，可以直接指导交易，实际操作价值高，更注重资金管理和系统性的交易逻辑。
本书面向对期权基础知识已经有一定了解、希望在期权市场中赚取更多收益的读者，以及需要学习更多实战经验的读者。
▋《品味期权》
余力著。这本书共分为五个部分：

通俗篇是从趣味的视角，生活中的案例出发，和读者交流期权的普及性知识；
解惑篇是从问答的视角，层层剥笋的方式解答读者平时留言中的疑问；
实战篇是从实盘案例的视角，用过去我在操盘中的真实案例回顾当时的心态与决策；
问道篇是从数据的视角，以回溯测试的结果有说服力地向读者展示过去四年间的统计规律；
爱智篇是从交易哲学的视角，和读者分享我们每一天交易中的思考与感悟。
▋《麦克米伦谈期权》
劳伦斯G.麦克米伦著。

作为全球最出色的期权交易员和分析家，麦克米伦写作的这本书已经位列股票、期货和期权界的必读书。
像麦克米伦这样30多年始终活跃在交易场内，并且在理论追求方面孜孜不倦，既精于期权策略，又在几乎所有的交易市场上纵横捭阖的佼佼者，即使在美国也是不多的。
他用自己的经历，将不同层次的金融市场以及同一市场的不同领域串联起来，以自己的投资和交易哲学为焦点，将经验同市场的综合体展现在读者面前。
更多学习书籍，可以看看这篇文章哦《世界读书日之期权书单：从入门到精通，为你精心挑选几本学期权的好书！》。

下面给大家放几个学习工具网站：
▋交易所官网
http://www.chinaoptions.cn/
上海期货交易所官网-指数与期权：
http://www.shfe.com.cn/bourseService/indexopt/
上海证券交易所-股票期权专栏：
http://www.sse.com.cn/assortment/options/home/
中国金融期货交易所-中金所期货期权学习网站：

https://www.e-cffex.com.cn/
▋学习工具网站
期权论坛：
https://www.optbbs.com/
https://www.optbbs.com/vix.html
东方财富：
http://choice.eastmoney.com/？adid=1928
期权时代网站：
http://qiquan.qlhclub.com

８
写在最后
以上，就是小师妹特地为期权新手总结的一些基础知识，也是很多刚接触期权的投资者朋友们最关心的几个问题。
如果你对期权还有什么疑问或者对我们有什么建议，欢迎留言告诉我，我会不断完善，努力为大家呈现最新最全面的信息哟~

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