【华泰期货商品策略周报】疫情和经济见顶风险上升上调贵金属配置排序

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我喜爱一切不彻底的事物。琥珀里的时间，微暗的火，一生都在半途而废，一生都怀抱热望。夹竹桃掉落在青草上，是刚刚醒来的风车；静止多年的水，轻轻晃动成冰。我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口，教我沉默。——张定浩

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摘要：
考虑到疫情以及经济见顶的可能，我们短期下调对于能化和工业品的排序，上调避险资产贵金属的排序。未来两周内需要警惕全球疫情的衍生风险（疫苗失效、国内疫情复发），并且经济改善的逻辑也需要重新审视，关注出行、商品库存、消费等高频数据，上半年来看，欧美消费仍有进一步改善的空间，我们不认为商品走势就此转折，因此我们继续看好后续的能化和有色板块；农产品中油脂油料受美豆供应紧张带动，而饲料则受益于生猪库存回升；最后应特别关注贵金属板块，随着美债利率短期见顶回落，叠加3-5月美国通胀快速上行将使得黄金的配置价值凸显，因此我们认为目前是配置黄金的良机。
策略（强弱排序）：贵金属>能化=工业品>农产品；
风险：地缘政治风险；全球疫情风险；央行加息；中美关系恶化；政府调控商品价格。

近期市场要闻
1.    中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固；要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好。要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡；稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。
2.    中国4月官方制造业PMI为51.1，预期51.7，前值51.9。分析认为，4月份PMI指数下降，但仍保持在荣枯线以上，表明经济继续保持平稳恢复态势。4月份工作日较3月份明显减少，是各分项指数普遍下降的重要原因。同时公布的中国4月财新制造业PMI为51.9，升至2021年以来最高，预期50.9，前值50.6。
3.    中国楼市降温迹象开始显现。58同城、安居客发布的报告显示，4月份中国新房找房热度环比跌5.7%，其中一线城市找房热度环比下跌12.1%，二线城市找房热度环比下跌5.5%，三四线城市找房热度下跌4.1%。北京市住建委：严查不实宣传、发布委托手续不全、炒作学区房、违规商改住、违规群租、代理出租不符合交易条件房屋等违法违规行为，已依法对163家房地产经纪机构立案进行查处。天津调整租房提取住房公积金新政，职工连续足额缴存住房公积金满3个月，本人及配偶在本市无自有住房且租赁住房的，就可提取夫妻双方住房公积金支付房租，但是要求职工本人及配偶不能有未结清的个人住房公积金贷款。
4.    上海开展新一轮汽车以旧换新，对个人消费者报废或转出国四及以下排放标准的燃油车并购买国六排放标准的燃油新车，给予适当补贴。海南出台稳定汽车消费措施：今年在海南购买新能源汽车，最高每辆奖励10000元。
5.    欧元区第一季度GDP初值同比减1.8%，预期减2%，前值减4.9%；GDP初值环比减0.6%，预期减0.8%，前值减0.7%。
6.    美联储主席鲍威尔：经济前景显然是光明的，但并没有走出困境，重新开放经济带来更强劲的经济活动和创造就业机会。美联储威廉姆斯：我们现在看到的数据和情况还不足以让美国联邦公开市场委员会（FOMC）改变其货币政策立场。尽管经济增长强劲，但我们离实现最大就业率和稳定物价的目标还很远。
7.    美国4月ISM制造业PMI为60.7，预期为65，前值为64.7；美国3月营建支出环比增长0.2%，预期增长2%，前值下降0.8%。欧元区4月制造业PMI终值为62.9，初值63.3，前值为62.5。德国4月制造业PMI终值为66.2，预期66.4，初值66.4。
8.    印度疫情扩散，印度卫生部5月3日公布的数据显示，该国较前一日新增新冠确诊病例368147例，连续12天单日新增病例超过30万例。5月2日，马来西亚卫生部长阿扎姆指出，马来西亚出现首例具有高度传染性的印度发现的多重变异毒株B.1.617.1确诊病例，患者是从印度入境本国。另外，当地时间5月2日，约旦卫生部也确认，约旦境内已确诊3例印度发现的变异新冠病毒感染病例。
9.       五一假期第二日，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量5158.6万人次，比2020年同期增长127.2%。其中，铁路发送旅客1471.8万人次，公路发送旅客3396万人次。据灯塔专业版实时数据，截至5月3日14时14分，五一档总票房（含预售）已突破10亿元。

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