【90号股票】坚朗五金(002791.SZ)：业绩大增，集成化五金龙头未来可期

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来源 | 九方金融研究所

4月13日，广东坚朗五金制品股份有限公司与固诺实业有限公司签约合资公司仪式在坚朗东莞总部大楼隆重举行。此次合作可谓是强强联合，合资成立的新公司“天津坚朗美盛新材料有限责任公司”将真正实现一战式集成服务。
今天我们就一起走进国内的门窗五金龙头企业—坚朗五金来看一看。
公司简介：
坚朗公司创建于2003年，是从事建筑配套件产品研究、制造和销售的专业公司，致力于提供高品质的产品和服务。经过多年的发展，坚朗已成为建筑领域的著名品牌。
坚朗生产基地建筑面积超过60万，公司员工总数超过13000人。公司在国内外设有600多个销售服务机构，产品远销100多个国家和地区。坚朗公司围绕着建筑配套件集成供应的发展方向，以多品类产品满足顾客的综合需求，已形成了一站式的服务体系。多年来，坚朗一直坚定地践行“唯有专业才能创造独特价值，投机没有未来”的经营哲学，已成为行业中的佼佼者。
坚朗除采用现代化的生产工艺外，还拥有众多专家、设计师从事产品开发与革新，保证产品始终处于领先水平。目前，坚朗已拥有产品2万余种，海内外专利900多项。坚朗提供的产品以先进的设计理念、精美的外观、优良的品质，建立了良好的市场口碑。坚朗已为世界各地的众多著名建筑物提供了产品及服务，无数座城市的标志建筑已成为坚朗人的骄傲与辉煌。
公司主要看点：
公司家居类及其他五金件等新业务收入占比持续提升。
公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入67.37亿元，同比增长28.20%，实现归母净利润约8.17亿元，同比增长86.01%。对应2020年四季度实现营业收入22.18亿元，同比增长31.98%，实现归母净利润3.15亿元，同比增长85.59%。
2020年公司传统门窗五金营收为37.16亿元，同比增长19.13%，占营业收入比重为55.16%；家居类产品营收为9.66亿元，同比增长72.12%，占营业收入比重为14.34%；其他建筑五金产品营收为9.42亿元，同比增长113.09%，占营业收入比重为13.98%。两项公司主要新品类营收占比提至28.32%。在打开传统门窗五金业务的市场天花板之外，还提升了经营效率，提高了销售人员销售额，进一步降低销售中的经营费用。2020年施工竣工迟延，相关需求延后到2021年释放，2021年龙头开发商竣工将保持较高的正增长，公司传统门窗五金业务以及新品类业务收入都将保持较高增长。
品类扩张持续，一站式五金采购平台。
公司上市后保持大规模研发投入，保持在行业领先的产品研发创新能力。领先其他大多数收入规模相似的建材企业。
除了自主研发外，公司还密切与头部企业进行合作，进军细分市场。

在高研发力度的支持下，公司近年来将产品品种延伸至智能家居，精装卫浴，建筑安防消防等领域，由于新品类与原有品类客户相似，采购渠道相同，公司为客户提供一站式的采购能力逐步提升，目前产品品类已达100多种，拥有多个著名品牌，体现了强大的市场竞争力。

信息化助力生产，渠道精细化管理。
生产端，公司为了配合产品品类的拓展，SKU数量的上升，针对各五金细分品类，通过信息化管理，实现各仓库的即时调配以及新产品的有效研发，同时整合供应链，生产制造工艺及成本管理等多个环节。
客户端，公司通过信息化赋能直销渠道，依托信息化管理，实现销售流程管控，同时由于公司集成化经营，品类拓展推进，公司销售链条改善明显。
建筑五金是细分品类多，各品类配套使用的产品，经销商本身也是起到产品“集成化”作用，所以公司从单个客户创收角度而言仍有充足的提升空间。在竞争优势稳固的背景下，公司或将开启“研发助力品类拓展—品类拓展提升单个客户，销售人员创收，成本费用率下降—盈利提升，进一步助力新品类研发”的良性循环，而信息化也将增加公司研发，销售效率，进而使得公司销售规模和利润率同步提升。公司在2020年公告塘厦坚朗五金扩产项目和华北生产基地建设项目，并且上线坚朗云采线上销售平台，进一步助力公司产能扩张和渠道下沉。
对标伍尔特，成长空间充足。
对标国际领先企业伍尔特，公司在品类拓展，人均创收方面目前只有达到25-30%,提升空间充足，同时未来费用率也有望复制伍尔特的下降路径。未来5年，公司业绩可持续性较强。
总结：行业整体格局较为分散，而且良莠不齐，绝大多数的小企业和头部企业在各方面差距巨大，公司的集成化经营是未来的趋势，作为行业中的先行者，已经铸就了较高的竞争壁垒。
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