【期货行情】多重因素利好，豆油行情势如破竹

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在本周，豆油期货在外盘带动下大幅反弹，期价再次重返前期高点以上。展望后市，美农种植意向报告奠定了美豆牛市基础，原油强势以及通胀担忧支撑油脂走强，叠加国内油脂库存偏低，豆油期货仍将偏强运行。

美国放水担忧通胀升级

为应对新冠肺炎疫情对美国经济带来的不利影响，美国政府不断释放大量流动性，以刺激经济复苏。3月11日，美国总统拜登签署价值1.9万亿美元的《2021年美国援助计划法案》。3月31日拜登在匹兹堡公布了价值2.25万亿美元的重大基建计划，而且还要在未来几周提出覆盖医保、带薪休假的第二部分经济刺激计划，预计总金额将超过4万亿美元。从以往的历史来看，美元大放水的结果就是美元指数下跌，以美元标价的商品价格上涨，随着美元的大水漫灌，商品牛市有望重演。
如果通胀预期加剧，油脂在农产品板块中是比较容易受到影响的品种。一方面是因为油脂的需求较为刚性；另一方面是地缘政治动荡，以及随着疫情好转，全球经济有望得到恢复，这都使得原油价格稳步走高，将带动具有生物柴油概念油脂板块走强。

美豆种植意向面积低于预期
3月31日，美国农业部公布了农产品种植意向报告，报告显示2021/2022年度美国大豆播种面积将为8760万英亩，大幅低于其在2月农业展望和之前市场平均预估的9000万英亩的水平。报告一出台，美大豆、美豆粕和美豆油集体涨停。
再者，目前美国旱情较为严重，不利于接下来的美豆播种。4月中下旬，美豆将开始播种，严重的旱情将对播种进度以及美国大豆的早期生长带来严重不利影响。天气炒作将成为美豆行情除播种面积之外的最强有力的借口。
国内外油脂库存创出较低
据美国农业部预计，2020/2021年度世界植物油期末库存将仅为2171.9万吨，为近10年来最低水平。德国行业刊物《油世界》称，2020/2021年度全球10种油籽供应将连续第二年下滑，为6.9亿吨；油籽消费将继续增加，达5.883亿吨，高于2019/2020年度的5.807亿吨；油籽期末库存降至1.017亿吨，为5年来最低库存。
截至4月16日，国内豆油商业库存总量57.32万吨，同比下降36.6%，为6年来同期最低水平。两广及福建地区菜油库存33000吨，仅为2019年9万多吨的三分之一，在近五年中仅高于去年同期。同时棕榈油库存紧张状况相差无几,截至4月20日，全国港口食用棕榈油总库存41.53万吨，较去年同期60.59万吨降19.06万吨，降幅31.46%。

由于美国大豆库存殆尽，巴西大豆到港延迟，目前国内大豆库存偏低，叠加油厂开机率偏低，国内豆油库存恢复缓慢。而且沿海地区大豆理论压榨利润处于较大亏损状态，不利于大豆的进口，也不利于油厂提高开机率。如果直接进口油脂，由于国外油脂水平偏高，油脂进口利润倒挂。

豆粕低迷刺激豆油价格走高
由于同为大豆的下游产品，在大豆价格一定的情况下，豆油和豆粕在价格关系上存在跷跷板效应。近期豆粕需求较差，价格走势低迷，导致油厂压榨量较低，库存位于相对高位。
年后生猪市场由于受到非洲猪瘟疫情和猪肉价格下跌影响，生猪存栏量恢复缓慢，对饲料的需求不旺。另外，养殖户大多使用小麦替代玉米作为能量饲料使用，而小麦蛋白明显高于玉米，在饲料中大量使用小麦，就可以减少蛋白饲料的使用，从而导致豆粕需求下降。

由于近期大豆原料到港有限，压榨量偏低，部分沿海油厂因胀库停机。截止4月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量64.88万吨，较去年同期15.97万吨增加306.26%。

整体而言，美国为刺激经济而加大资金投入，通胀预期加剧，具有金融属性的油脂明显会受到波及。与此同时，美豆种植意向面积低于预期，天气炒作卷土重来，叠加国内外油脂库存偏低。目前豆油期货仍将维持偏强走势。

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