股指期货摊上事 应不应该暂停它?

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第一财经资讯   2021-5-4 10:21   8529   0

在央行双降的利好刺激下,很多投资者并不看好今日的行情,果不其然,开盘后股指快速回落,上证综指大盘最低下探到了2850点,之后在部分抄底资金入场的推动下,大盘出现了快速回升。

收盘时,上证综指报收于2927.29点,跌幅1.27%,成交4617亿;深证成指报收于9899.72点,跌幅2.92%,成交4322亿。

期指午后遭不明资金砸盘
IC1509大跳水盘中跌幅超12%


不少投资者发现,午后期指开始砸盘是拖累指数下行的一大因素,致使3000点得而复失。IF主力合约一度涨近7%,但随后开始震荡回落,并回吐所有涨幅。


临近午盘,期指遭到不明资金砸盘迅速跳水。值得关注的是,IC1509从涨超4%跳水翻绿,收盘暴跌8.03%,盘中跌幅超过12%,带动大盘跳水,3000点得而复失,退守2900点,两市超过600股跌停。


截至收盘,期指涨跌不一。中证500期指IC1509跌8.03%、IC1510跌停、IC1512跌近9%、IC1603跌逾8%;上证50期指IH1509涨0.55%;沪深300期指IF1509跌2.87%


正当市场怀疑的时候,晚间的一则新闻更是把这个帽子稳稳地扣在股指期货身上,一时间关于股指期货是否应暂停的讨论又甚嚣尘上。


中金所对164名客户采取监管措施


8月26日晚间,中国金融期货交易所发布通知,对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次,共计164名(去除重复)客户采取限制开仓1个月的监管措施。



金融交易所解释此举是为了“抑制市场过度投机,防范和控制市场风险,促进股指期货市场规范运行”。



最新消息显示,中金所又发文,称要严控违规行为,敦促会员单位加强客户管理。


实际上昨日晚间,中金所就宣布提高股指期货非套期保值持仓交易保证金,同时上调交易手续费标准,抑制市场过度投机。


最终,连监管机构都认为现行的期货交易制度存在问题,那么为什么还不暂停呢?


股指期货为何不暂停?



近期期指频频跌停,再加上散户期指入场门槛高,T+0而且双向交易,开盘时间比股市早,收盘比股市晚,涉嫌违反“三公”原则等制度弊病,“关闭期指”的呼声越来越高。



为何监管层不暂停股指期货呢?至少目前来说没那么简单。


一方面,期指确实是一种单边投机的利器,我国融券的比例非常低,有时很难融到券,相比之下股指期货卖空是很容易的。在市场波动剧烈的情况下,期货市场存在融资卖空的现象!

“一个小账户,几乎满上中证500期指IC,一个多月,似乎有4倍左右收益了,所以短期几倍,不是神话。”知名投资人士梁瑞安近期在微博中称。

虽然期指市场不乏纯粹投机者卖空(甚至融资卖空),增加二级市场波动,但市场中还有公募基金等机构在内做套保。


这也就是另一方面,期指还用于对冲现货风险,具体对冲策略主要分为三部分:

股票满仓持有的或当日买进无法卖出的时候,用期指做空来对冲下跌亏损的风险


股票空仓或大幅减仓的时候,用期指做多来对冲上涨踏空的风险


融资作为后备抢反弹的手段

以当前的公募基金为例,在牛市中,这类基金都有大量的股票现货持仓,如果方向反转,他们由于仓位体量太大,不易出逃,或者是被最低持仓规则所限制而不能持续减仓,这个时候就可以通过卖空股指期货来做到套期保值。对于他们来说,股指期货显然是个能够对冲风险的工具。


有数据显示,股指期货在股灾中的作用明显,成为公募基金重要的避险工具,降低20%的风险。


对于另一类套利者来说,市场气氛出现非理性亢奋时,股指期货会出现大幅升水,套利者在此时完全可以卖空股指期货并且买进ETF现货,无风险地赚取期现差,在客观上起到抑制市场气氛过分狂热的作用。

因此股指期货是一个现代金融体系所必备的金融衍生品,无论是股指期货、期权,还是中国目前所没有的金融产品,它们的工具属性都是非常鲜明的,远不是卖空指数赚钱那么简单。



确实,股指期货中的制度不完善应该予以重视,但也不要认为股市下跌时做空期指可以包赚不赔。虽然期指具有对冲现货风险的功能,但靠期指对冲依然存在风险:

如果在拐点时候,期指大幅低开一步跌到位,做日内对冲的投资者尤其是中小投资者无法及时入场。隔夜对冲,如果遇到利好大幅高开,又有爆仓风险。

期货市场是完全零和交易,有人卖出合约,就一定有人接盘,有人赚钱,就一定有人亏钱。最近新闻里满天飞的某某私募通过期指赚了多少倍,其实这中间存在幸存者偏差,一将功成,其身下不止多少人倾家荡产。

到底谁在操纵股市?今天已经有些人被公安部调查了,相信还会有更多的人路出水面。而散户需要做的是不被市场的不理性操纵,冷静下来,其实我们能看到以下四点:

首先,经济下行压力巨大,全球经济低迷,全球股灾大背景下,前期涨幅很大的A股市场难免遇冷;

其次,高杠杆配资、融资炒股的投机者仍然占据市场较大市值,一旦出现波动,融资盘的抛售会引发踩踏;同样,一旦上涨,融资盘的疯狂也不会让慢牛出现;

最后,非健全的股市政策,公开发行、T+0等等,以及不成熟的投机者,基本都如同贪婪的“赌博者”,而机构们也顺势博傻,于是就构成了一个当前畸形的,集体赌博的A股市场,只不过机构比普通股民多了股指期货这一套保工具。


股灾之后我们还能投资什么?8月27日(周四)20:00—21:00,马红漫将在第一财经资讯QQ群展开互动,欢迎小伙伴们参与讨论!

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