阳光期权 | 领略指数新成员-波动率指数 (下篇)

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光大证券微资讯   2021-5-3 15:02   8788   0
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波动率指数 (下篇)
在上一期中,我们介绍了中国波指这位“新娘子”的成分,下面再来讲讲她的身世:
波动率指数起源于美国,期权的开山鼻祖芝加哥期权交易所(CBOE)于1993年首次推出了波动率指数,用来反映市场对标普100指数未来30天波动率的预期值;到了2003年,CBOE与高盛合作将波动率指数升级为第二代,标的也从标普100改为了标普500,用来反映全市场对标普500指数未来30天波动率的预期值,代码是vix,以前的第一代波动率指数的代码改名为VXO。

中国波指(iVX)于2016年11月28日正式推出,是中国证券市场上第一个波动率指数,采用了美国的第二代VIX指数的编制方法,叫做“基于方差互换的编制方法”。由于目前国内场内期权只有50ETF期权一个品种,所以这个指数反映的是市场对50ETF未来30天的波动率预期值。



那么中国波指对投资者有什么指导作用呢?


一、判断市场当前对未来风险的恐惧程度,提前防范黑天鹅事件
波动率指数又称为恐慌指数,能够反映大家对黑天鹅事件发生的恐惧程度,所以当波动率指数暴涨的初期,谨慎的投资者可以开始寻找避险的工具(比如:买入认沽期权),提前布局以防范黑天鹅事件的发生。


二、对比历史波动率和中国波指的相对高低,进行波动率交易

有些具有一定期权知识水平的交易者除了会进行方向性交易外,还会尝试一些波动率交易。波动率交易的核心就是对比历史波动率(HV)和隐含波动率(IV)的高低,买入隐含波动率过低的期权,或卖出隐含波动率过高的期权,在Delta中性的情况下赚取波动率回归的价差。


三、判断当前期权合约的估值高低
中国波指反映出当前市场对未来30天50ETF波动率的预期值,预期值过高则期权的价格也会处于高位,反之则期权的价格会处于低位,每个人都希望买入相对便宜的合约,卖出相对高估的合约,因此中国波指可以帮助我们决定是做期权的买方还是期权的卖方。
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