行情“井喷”！商品期货全线大涨，投资者惊呼：“矿茅”来了，没矿就是跌......有色金属还能“上车”吗？

昨日国内期市迎来“井喷”，有色金属、能化品掀起涨停潮。昨天下午收盘沪铜、国际铜、乙二醇、PVC、纯碱涨停，节后沪铜主力合约已涨超12%。沪锡涨近8%，盘中一度涨停，创合约上市以来新高。生猪、短纤涨超5%。贵金属走强，沪银涨逾3%，沪金涨近1%。

受此影响，A股有色金属板块掀涨停潮，板块整体涨逾6%，成分股涨停20余只。其中紫金矿业触及涨停，近6个交易日涨超50%。A股元素周期表应运而生，甚至有投资者调侃称：现在有矿就是爹，没矿就是跌，茅台不行“矿茅”行！

昨夜，贵金属、有色金属及原油持续发力。

有色金属方面，LME期锡盘中触及27000美元/吨，收报26615美元/吨，创九年新高。LME期铝收报2166美元/吨，创2018年10月4日以来新高。LME期锌收报2899美元/吨，创2019年4月15日以来新高。沪铜夜盘收涨1.88%，再度收创九年新高，沪锡收涨1.38%，继续刷新收盘最高纪录。

贵金属方面，COMEX 4月黄金期货收涨1.7%，COMEX 3月白银期货收涨3%，创2月5日以来最大收盘涨幅，盘后涨幅扩大到3.5%。

WTI 3月原油期货收涨3.80%，报61.49美元/桶，布伦特4月原油期货收3.70%，报65.24美元/桶，创去年1月9日以来主力合约收盘新高。

铜市做多情绪高涨，入场需谨慎

南华期货金属分析师王仍坚表示，短期来看，市场以交易宏观为主。据他介绍，目前疫苗接种速度加速，全球疫情好转趋势更加明显，疫情风险逐步消退，全球经济迎来强劲复苏期。与此同时，美国规模高达1.9万亿美元的救助计划即将推出以及欧央行释放的持续宽松信号和刺激经济信号令市场乐观情绪发酵。

“铜的基本面也偏强。”王仍坚介绍，全球显性库存处于历史相对低位，伦铜库存偏低。端铜精矿供应紧张局面难以缓解，造成炼厂未来检修增加，叠加对于节后需求相对乐观，尤其是在全球经济迎来强劲复苏期的背景下，海外需求复苏带动铜的海外补库。在供需错配的预期下，铜价本身基本面就是易涨难跌的格局。

此外，近期高盛上调伦铜目标价至10500美元/吨，国内主要机构也大幅上调伦铜目标价，王仍坚表示，这也造成短期市场做多情绪趋于亢奋。对于后市策略，他建议乐观中保持一份谨慎。“因为短期金属价格是已经超出基本面现实且夹带较多预期和市场情绪。策略上，建议前期已有多单可继续持有，新单建议在市场交易逻辑逐渐回归基本面现实且得到确认的背景下择机入场。”他说。

锡价涨势依然可期

浙商期货分析师陈之奇认为，锡价近期持续走强的原因有两方面：一方面是由于美联储重申在经济复苏以及就业市场恢复前仍会维持宽松政策，且近期全球疫情新增病例出现下降，市场对于经济修复的乐观情绪不断增强，宏观因素对锡等有色金属起到明显提振。另一方面，全球锡市整体供需呈短缺的态势。世界金属统计局最新数据显示，2020年1—12月全球锡市供应短缺1.22万吨。其中，中国表观需求较2019年同期增加38%，全球锡需求量为38.36万吨，较2019年同期增加4.6%。

锡矿方面，陈之奇介绍，月初缅甸政局动荡，影响政府控制地区的锡矿生产，约6000金属吨/年，同时海外矿山增产主要来自刚果和秘鲁，中长期矿山增量也有限，锡矿仍将维持偏紧格局。从需求端来看，在中国春节后需求开始逐渐恢复，锡锭进口量出现回升。同时，作为焊料的原材料，锡已经成为全球电子行业的关键金属之一，由于疫情导致全球居家办公成为常态，人们对电脑和其他电子设备的需求走高，且新能源、光伏、碳中和等行业也利好锡消费，直接推升了对锡的需求预期。

综合来看，陈之奇表示，全球锡矿供应偏紧的格局难以改变，而精炼锡产量受锡矿干扰供应压力也不大，今年涉锡消费或逐渐回升，锡消费将持续转强，未来锡价涨势依然可期。

宏观环境良好，短期锌价或维持强势

昨日，沪锌振荡上行，主力合约2103涨2.19%，停盘前收于21980元/吨，沪锌指数持仓增加2724手至16.1万手。03—04价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于15。04—05价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于60。

春节期间伦锌接连走高，自2700美元/吨附近反弹，重新回归前期盘整平台2800—2850美元/吨区间，春节后锌价再度上行，伦锌主力合约突破2019年4月以来的高位，达到2952.5美元/吨。受到伦锌行情带动，沪锌春节后首个交易日跳空高开，2月22日收盘，主力合约最高达到22225元/吨，接近前高。

徽商期货研究所工业品分析师张玺介绍，从宏观来看，美国首次申请失业救济人数达四周高位，就业市场回暖速度放缓，美国财长重申经济需要1.9万亿美元的纾困计划。全球新冠病例增速降至10月来最低，随着疫苗有序接种对于生产、消费的影响或将逐步减弱，令投资者对于经济复苏前景抱有乐观预期。

现货方面，张玺提到，春节后交投逐步活跃，下游陆续复工，但由于下游企业备有一定的原料库存，目前高价拿货意愿不高，以消耗库存为主，但贸易市场低价接货意愿较强。市场预计在低TC和低利润的作用下，2—3月检修/减产规模会超出预期。下游企业预计将在本周开始陆续复工，基于基建类产品的消费企业普遍对节后订单市场存在较高期待和乐观情绪。截至2月19日，国内锌锭累库略低于预期， LME库存减少0.33万吨至27.65万吨，减幅1.19%，LME库存持续录减。张玺认为，综合来看，短期需要关注伦锌2900美元/吨压力，需注意回调的风险。中长期看，在流动性尚未收紧之前，预计锌价将保持高位振荡态势。

节后逢“小阳春”，镍走势持续偏强

春节后镍遇“小阳春”。昨日，通胀预期再起，商品共振上涨，沪镍主力收于146230元/吨，涨幅2.95%。盘中价格突破19年9月高点位置，并创出沪镍合约上市以来的新高。

光大期货研究所有色金属总监展大鹏向期货日报记者表示，投资者对春节后流动性宽松预期以及后疫情需求预期充满期待，加之镍当前具备的各种炒作因素，如低库存、新能源以及与不锈钢产业链分化预期等，镍跟随有色整体脚步大幅走高。

“从春节期间有色走势来看，外盘对有色仍然比较推崇，板块普涨，或许表明交易员情绪上对有色后期表现已开始呈现出一致性的看涨态度。节后国内投资者明显发力，涨跌幅和上涨意愿均强于外盘，这点可以从进口盈亏方面可以看出来。”展大鹏提到，从现货升贴水来看，本轮上涨并非逼空，而是远月带动现货价格上涨，也就是国内推涨的逻辑在于国内需求预期，而不是当下的基本面。

在展大鹏看来，镍基本面最大的问题是传统需求与新兴需求的碰撞。虽然市场在宏观乐观情绪加持下追逐边际新增需求，但传统需求也是不容忽视的点。2020年传统不锈钢需求并未拖镍的后腿，不锈钢产量高达两位数的增长实际上起到很大的助力作用。2021年对镍供求而言最大的问题也仍然是不锈钢，当前阶段来说不锈钢累库明显较往年提速，是否对镍-不锈钢体系有所冲击也是要考虑的问题，未来不锈钢产出能否根上印尼镍铁产出速度也是衡量全年镍供求的关键因素。

银河期货有色金属分析师认为，短期宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显。在他看来，当前印尼不锈钢产量已企稳，而印尼NPI产量仍将继续增加。一季度全球总体表现为供应过剩，过剩在结构上主要体现在镍铁及镍板，外盘的contango结构决定了短期的镍板连续交仓可能性较低。他认为，镍铁的供应将延续宽松，镍铁较纯镍保持在较大贴水水平。而新能源领域存在原料结构性的短缺矛盾，叠加宏观情绪，推动盘面上涨。

“结合下游被动补库以及节后需求启动预期，2月最后一周预期镍或跟随铜继续冲高。”展大鹏提醒，投资者要注意3月份这个时间节点，也就是当上涨逻辑逐步落地后要关注需求能否跟得上。“产业3、4月份国内NPI减产预期或将增加，届时有望迎来传统矛盾、新能源矛盾及宏观情绪的三者共振，等待回调做多的机会，反之则观望。”银河期货有色金属分析师补充说，后续也建议关注新能源产业复苏后的原料结构性矛盾、国内NPI减产程度以及海外镍库存变化。

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责任编辑：孙亚宁主管：宋世安

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