股指期货交易提示2021年4月26日

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内容提要

2021.4.23早盘提示：
国债：税期流动性超预期宽松支撑债市乐观情绪，央行定力下资金面波动仍需警惕
股指：北向资金单周再度流入超200亿，沪指能否再攻3500大关？

税期流动性超预期宽松支撑债市乐观情绪，央行定力下资金面波动仍需警惕

缴税期资金面超预期宽松提振市场乐观情绪，前半周债市继续上涨，而后半周在税期走款高峰下资金面开始有所收敛，乐观情绪有所修正，债市重回震荡。周内来看，现券表现弱于期货，十年期国债期货主力合约上涨0.15%，10年期国债收益率周内小幅上行0.88bp报3.1719%，资金面宽松下短端债券表现较强，1年期国债收益率大幅下行14个bp，收益率曲线再度陡峭化。

税期走款高峰下央行仍然保持此前的佛系操作，但银行间流动性保持稳定偏宽格局，超出市场此前对于缴税大月偏谨慎的预期，隔夜资金利率周内波动后仍然回到2%以下，DR007也继续维持在2.2%以下波动。但是根据从我们对超储率的测算，央行低量操作下4月末超储率在资金缺口消耗之下或将回落至1%下方，且上周五午后资金面情绪指数快速攀升，月末资金面波动风险仍需警惕。

近期债市表现出对利空因素的反应钝化和对利多因素的积极预期，对于缴税大月资金面波动的充分预期使得债市不跌反涨，资金面的超预期持续宽松和前期市场谨慎情绪下导致的机构欠配压力是核心。此前在1月央行刻意为之的“小钱荒”下，市场流动性预期转向悲观，尽管春节后资金面持续宽松，但市场对流动性预期一直保持着谨慎的态度，资金面的一致预期下债市也进入了窄幅波动的平衡态。但随着4月缴税大月资金面依然保持稳定偏宽格局，市场流动性预期开始不断转向乐观，债市做多情绪升温。

但资金面情绪如钟摆，总是从一个极端走向另一个极端，情绪的一致性乐观往往也蕴含着风险。从我们对超储率的测算来看，资金缺口下4月末超储率存在下降至1%以下的风险，周五午后资金面情绪指数快速攀升，月末资金面波动风险仍需警惕。债市短暂的做多情绪释放后或将重回震荡，长端收益率难以向下突破1月“资金面宽松小周期+供需错配”形成的低点（3.1%），虽然市场对于符合预期的经济金融数据并未形成波动，但数据结构本身并不弱，基本面来看债市趋势性机会仍需等待。中长期看，货币政策仍缺乏空间，配置需求的释放下债市仍难打破窄幅震荡格局，关注月底资金面波动和4月政治局会议对货币政策的定调。

北向资金单周再度流入超200亿，沪指能否再攻3500大关？

股票方面，公募基金一季度持仓公布并未大幅减仓，对核心资产抱团依旧，刺激抱团股大涨，白酒、医药、新能源和光伏均有不错表现，指数低开后快速拉升翻红。银行和证券板块急拉助攻，沪指一度攻至3482.36点。但随后大金融板块逐级回落，指数临近午盘快速跳水。午后市场继续下行，个股跌幅扩大，尾盘抱团板块和银行股再度上行带动指数翻红。截至收盘，上证指数收于3474.17点，涨0.26%；深证成指和创业板指分别收涨1.00%和1.87%，超3000家个股下跌。沪深两市合计成交7786亿元，较上一交易日略放量。北向资金单边净买入78.59亿元，其中沪股通净流入38.10亿，深股通净流入40.49亿元。

行业方面，钢铁、家用电器和食品饮料板块领涨，房地产、商业贸易和通信板块跌幅居前，医疗服务、快递和锂电电解液概念股表现活跃。期指方面，IH、IF和IC分别收涨1.35%、1.34%和0.70%，三大期指主力合约贴水减少。

外盘方面，美股全线收涨，科技股强势反弹，截至收盘，道琼斯、纳斯达克和标普500指数分别涨0.67%、1.44%和1.09%。

消息基本面上，央行周五以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。本周央行公开市场累计有500亿元逆回购到期，共进行500亿元逆回购操作，完全对冲到期量。央行发布2020年四季度央行金融机构评级结果，4399家参评机构中包含大型银行24家、中小银行3999家、非银行机构376家。整体来看，大部分机构评级结果在安全边界内（1-7级），资产占比98%。基金一季报披露完毕，公募持股市值和在A股流通市值占比继续攀升，截至一季度末，公募基金持股市值5.27万亿元，比2018年底激增3.75万亿，公募持股市值占A股流通市值比例升至8.22%，创近十年新高。

消息面刺激抱团股集体反弹，但金融权重冲高回落、个股普跌，二八行情重现，沪指连续四个交易日维持在60日线下方附近小幅震荡整理，表明3500点关口依然压力明显，板块轮动节奏加快，市场大概率依然处于震荡整理行情中。资金面上，近期北向资金流入幅度增大，一季度公募基金股票持仓仅小幅下降，短期资金面较为充裕。当前市场的核心矛盾集中于业绩上修VS信用收紧，预计信用紧缩开始但斜率不会过于陡峭，年报一季报披露窗口验证盈利复苏，对市场估值形成支撑，指数下跌空间有限，大跌风险预计可控。四月政治局会议即将召开，投资者需密切关注会议对于一季度宏观经济形势以及后续货币政策的定调，短期处于敏感位置的市场或受到政策面扰动。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

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