开盘暴跌近两个点，隐含波动率中的市场预警

同余科技- 让衍生品交易变得更简单

   近期美国10年国债利率迅速飙升至1.5%之上，引发投资者对通胀风险上升的担忧，美国股票市场出现短期猛烈下探。春节假期结束后，A股前期涨幅较大的大市值抱团股开始被抛售，引发沪深两市回调，市场波动加剧。2月24日，受港股提高交易印花税消息影响，港股和A股出现大幅下跌，权益类衍生品交易活跃，期权市场隐含波动率居高不下。

-图1：同余中证500 3M ATM隐含波动率-

数据来源：同余终端

   同余金工团队通过对中证500、沪深300、上证50三大指数及其场内外期权历史数据的建模分析，实时结合同余终端独家集合的中证500场外期权报价数据，研究编制了同余中证500期权隐含波动率曲面。具体如图1所示，同余中证500隐含波动率曲面显示中证500的3个月隐含波动率在春节前后维持稳定，而在本周震荡上行。一般来讲由于长假前期权交易价格已覆盖节后跳空风险预期，长假后的隐含波动率通常会逐渐下行。实际上同余君看到最近几个交易日同余中证500隐含波动率维持在20-21%附近，处在近一个月的相对高位，准确反应市场悲观情绪。

-图2：沪深300ETF期权隐含波动率曲线对比图-
数据来源：同余终端

   更深入来说，同余金工团队通过绘制沪深300 downside skew*曲线，发现沪深300场内期权隐含波动率曲线凸性已悄然发生变化，通过图2对比2021/2/19与2021/2/24沪深300ETF的1个月95%虚值期权与100%平值期权隐含波动率之差，downside skew明显由负翻正。这进一步说明目前沪深300的虚值看跌期权较平值有更多的买方流入，导致虚值期权价格相对平值期权价格被抬高，而虚值期权的购买热潮是因为市场担忧下行风险升高，更多的交易者通过买入看跌期权以寻求价格保护。
   拉长时间周期来看，沪深300的downside skew冲上近期高位（见图3）。2月24日，1个月的95-100 downside skew位于过去6个月的84%分位，3个月的90-100 downside skew位于过去6个月的和96%分位，进一步体现市场看跌情绪浓厚。
downside skew*：虚值看跌期权与平值期权隐含波动率之差；
95-100 skew*：95%虚值看跌期权与100%平值期权隐含波动率之差；
90-100 skew*：90%虚值看跌期权与100%平值期权隐含波动率之差。

-图3：沪深300 Volatility Skew-
数据来源：同余终端

   牛年后衍生品市场的第一场躁动已拉开序幕，而随着衍生品市场高速的增长，金融机构对于金融科技服务商的要求也更加多元，为响应市场需求、服务衍生品发展，同余科技布局了以产品、数据、服务为一体的专业体系。本次分析的数据均来源于同余内部金工团队，结合了场内期权数据与头部机构场外期权数据为一体，通过数据处理与建模计算得出。如您有数据服务的需求，欢迎与我们联系进行详细沟通探讨，扫描下方二维码可添加同余客服，发送您的问题详情，我们将及时与您取得联系。
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