爱权说0315丨认沽期权普涨，其保险作用不容忽视

— 行情一览 —

丨期权标的再次走低，隐含波动率变化不大
今日50ETF下跌1.63%，华泰柏瑞300ETF下跌1.98%、嘉实300ETF下跌1.87%，沪深300下跌2.15%。四个期权品种加权隐含波动率分别为21.1%、21.6%、21.9%、23.1%。四个期权品种的隐含波动率曲面skew目前分别为1.4%、1.1%、-1.9%、-2.4%。

注：隐含波动率过去一年最高39.8%，最低15%，中值21.8%。
Skew=（虚值认沽期权IV-虚值认购期权IV）/平值期权IV
Skew 越大说明虚值认沽期权相对越贵、投资者情绪相对谨慎；
Skew 越小说明虚值认购期权相对越贵、投资者情绪相对乐观。

— 谁是赢家 —

丨认沽期权普涨，对冲效果再次体现
今日认沽期权普遍大幅上涨，认沽期权降低持股风险、长期提升持股收益效果再次得以体现。

丨认沽期权的对冲效果本次并非孤例
事实上，历次下跌行情下，期权都有不依赖于精准择时的良好的对冲效果。
例如，2017年市场持续上涨，持有50ETF的投资者担心下行风险，于2017年9月开始买入认沽期权。2017年9月-2018年1月，市场继续震荡走高，期权持仓在12月小幅盈利与另三个月损失相抵，累计损益不大，但在2018年2月份行情里，大幅减少了整体的下跌损失。实现“跟涨不跟跌”。
从净值曲线上来看，起到了类似于精准择时的效果，但实际上投资者只是在持股的同时买了认沽期权，并非真的在精准择时。认沽期权的对冲效果不容忽视。

— 每日一策 —

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