具体来说,当行业处于周期顶部之时,强劲的盈利会让市场普遍认为公司估值偏低,但实际情况却是,最强劲的盈利往往也是最难以持续的,此时的“低估值”很可能反映了未来盈利水平的下行,此时买入反而容易亏损,若是赶上了一个持续较长时间的行业低迷期,投资者恐怕就要被长期套牢。诚如彼得·林奇所言,“周期股应该高 PE时买入,低 PE 时卖出”。
微观层面,要特别关注公司的ROE(Return on Equity,净资产收益率)——这也是巴菲特最重视的一个指标,它衡量了公司盈利能力的强弱。不过,我们更应该考察的是公司历年ROE的稳定性与持续性,原因在于短期的ROE提升并不能真正反映公司的盈利能力,这有可能是依靠加杠杆等方式驱动的。此外,还应该时刻跟踪公司的战略决策与业务变化,这或许会关乎到未来公司的基本面走势。