“券商一哥”中信证券“失速”，中信建投证券加速追赶

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1月22日晚间，中信证券、中信建投、国海证券、长城证券、长江证券等5家上市券商披露2020年业绩预告或业绩快报。截至目前，共有7家上市券商去年业绩出炉。此外，还有合计16家新三板券商及上市公司券商子公司披露了2020年未经审计财务数据。

受到三季度大额信用减值的拖累，中信证券去年的净利润达148.97亿元，其净利润同比增幅逊色于行业平均水平，仅21.82%，增速在7家已经披露业绩预告的上市券商中垫底。而中信建投去年业绩则高歌猛进，净利润高达95.09亿元，接近百亿大关，且其营收与净利润同比增幅均超70%。

券商业绩集体爆发

目前，共有7家上市券商发布2020年业绩预告或业绩快报。

从营收与净利润规模来看，中信证券仍是龙头老大，以543.48亿元的营收、148.97亿元的净利润暂居第一；中信建投则以233.51亿元的营收、95.09亿元的净利润暂居第二。

7家上市券商业绩预告/快报

此外，还有16家新三板券商及上市公司券商子公司披露了2020年未经审计财务数据。其中安信证券、东方财富证券、中金财富证券的净利润超20亿元。

新三板券商及上市公司券商子公司业绩（16家）来源：上市公司公告（东莞证券、国盛证券、安信证券、国都证券、五矿证券、中航证券同比变动幅度根据中证协披露2019年营收数据计算）

建投与中信证券差距缩小

尽管营收与净利润分别达到543.48亿元、148.97亿元，中信证券去年的净利润增幅则遭遇“滑铁卢”。

2020年，中信证券净利润仅较2019年提升21.82%，逊色于行业平均水平，究其原因，除了2019年业绩基数较高以外，中信证券还曾于2020年10月30日公告了高达50.27亿元的巨额计提减值准备，对公司业绩产生了较大影响。据彼时公告称，公司本期合并报表计提信用资产减值准备50.27亿元，减少利润总额50.27亿元，减少净利润37.72亿元。其中，第三季度计提近30亿元。

中信证券表示，2020年1-9月，公司计提信用资产减值准备较2019年有所增加，主要由于股票质押式回购和约定式购回项目信用风险上升，公司审慎评估项目风险，足额计提减值准备；公司融资融券、其他债权投资规模较上年末有较大增长，资产减值准备相应增加。

华泰证券非银团队此前认为，中信证券Q3单季度发生信用减值损失对业绩增速造成一定拖累，主要包括买入返售金融资产减值、两融减值等，是公司审慎评估项目风险，足额计提减值准备，有助于长远发展。

相比“一哥”中信证券的“失速”，中信建投证券则正加速追赶。

中信建投证券2020年业绩保持高速增长，净利润较2019年同比增长约73%，净利润达95.09亿元。中信建投表示，业绩增长主要原因是由于公司自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入及投行业务手续费净收入等主要业务收入有较大幅度增长。

从绝对值来看，中信建投证券与中信证券在净利润上的差距也在缩小。2019年，中信证券净利润约122亿元，中信建投证券约55亿元，二者相差67亿元，而这一净利润差距在2020年缩小至54亿元。

经纪、自营业务助推业绩爆发

从净利润同比增幅来看，共有东海证券、华鑫证券、中金财富证券、英大证券、东方财富证券净利润增长较大，同比增幅均超100%。上市券商中，中信建投与红塔证券业绩增幅较高，约为70%左右；长城证券、国元证券、国海证券的业绩增幅也高于45%。

就券商业绩增长的原因而言，2020年国内证券市场行情回暖，市场交投活跃度增加，A股市场总成交金额也较2019年大幅提升，经纪业务、自营投资盈利大增成为中小券商业绩爆发的主要原因。

具体来看，中金公司的全资子公司中国中金财富证券2020年净利润增长了247%，达到22.70亿元。中金财富表示，主要原因为由于2020年度股票市场日均交易量上涨、行情上行，使得经纪业务收入和权益投资产生的收益同比显著增加。

被股民称为“券茅”的东方财富也在周五晚间发布2020年业绩预告，预计去年实现归属于上市公司股东的净利润45亿元至49亿元，同比增长145.73% -167.57%。其券商子公司东方财富证券的业绩也在近日发布，净利润同比大增104%，达到28.94亿元。天风证券近日分析称，东财券商子公司2020年的优质业绩验证了东财券商业务成长性及互联网模式下低边际成本优势。

对于业绩大增的原因，东方财富称，2020年度，国内证券市场股票交易额等同比大幅增加，公司证券业务股票交易额也因此实现同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长。2020年度，公司互联网金融电子商务平台基金交易额同比大幅增加，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。2020年度，公司营业总成本同比较大幅度增长。

红塔证券净利润同比增幅也较高，2020年实现净利润14.10亿元至14.97亿元，同比增长68%至79%。红塔证券称，2020年，公司除证券投资业务持续保持盈利能力外，投资银行业务、证券经纪业务、基金管理业务、期货管理业务也均对利润增长作出不同程度贡献。

此外，周五晚发布业绩的国海证券也称，公司2020年证券自营、金融市场、经纪业务、投资银行、资产管理等多项业务同比均实现增长，因此在计提各项资产减值后，归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加。

方正证券非银分析师左欣然认为，券商2020年基本面全面改善，其中经纪业务成为业绩爆发点。从收入结构看，头部券商与尾部券商分化明显。头部券商更加均衡，尾部券商过度依赖市场交投、业务结构相对单一，一旦市场环境出现变化，整体业务就会受到较大冲击，不利于业绩稳步增长。

2021年证券业整体营收仍将增长

展望2021年，中信建投非银团队认为，在中性假设情景下，2021年证券业将实现营业收入4789亿元，同比增长1.65%，实现净利润1868亿元，同比增长2.30%。

投行业务方面，随着注册制全面推进，IPO承销规模或维持高位，同比持平；再融资政策红利释放，再融资承销规模或同比增10%；信用风险提升，债券承销规模或同比下降20%。

经纪业务方面，随着流动性回归常态，股票、基金交易额或同比持平；机构资金加速入市，优化券商的客户构成；基金投顾试点有望推广；单次T+0交易有望从构想照进现实。

投资业务方面，证券业持续扩表提供充裕资金，期末金融产品投资规模或较年初增长20%，场外衍生品存量名义本金持续高速增长；整体投资收益率有所回落，各家券商投资收益率分化。

信用业务方面，日均融资融券余额或同比增长15%，其中融券余额因机制改善而较年初高增长，融资余额较年初稳健增长。

资管业务方面，资管新规截止日临近，单一资管规模加速缩减，或较年初下降20%；大集合转型+一参一控放宽，集合+公募资管规模或较年初增长20%。

编辑：朱茵

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