券商业绩爆发！净利最高剧增4.6倍，增长超30%是主流！机构这样看今年证券业

目前，已有18家券商披露了2020年未经审计财务数据。

净利润增幅在30%以上成主流。其中，东海证券、华鑫证券、中金财富、英大证券和东方财富证券5家券商2020年净利润同比增幅在一倍以上。

业内人士分析，政策红利持续和一二级市场回暖推动2020年证券行业高景气。证券公司的业绩增长主要来源于交易量同比放大带来的经纪业务增长、股权融资规模提升带来的投行业务高增以及自营业务增长。

不过，火爆行情之下，也有券商业绩下滑。江海证券和国盛证券两家券商2020年净利润分别同比骤降43.24%和62.59%。

券商业绩普遍向好，有个别下滑

券商中国记者统计数据显示，截至1月20日记者发稿时，已披露未审计的2020年财务数据的18家券商整体业绩表现非常出色。

从营收情况来看，安信证券2020年营业收入为94.19亿元，东方财富证券、民生证券、东莞证券和东海证券2020年营业收入在20亿元以上。

增速方面，华鑫证券2020年营收同比增幅达到100.23%，东方财富证券2020年营收同比增幅为77.14%，东海证券同比增幅50%。民生证券和五矿证券同比增幅也在30%以上。

从净利润情况来看，东海证券、华鑫证券、中金财富、英大证券和东方财富证券5家券商2020年净利润同比增幅在一倍以上。其中，东海证券的净利润同比大增4.6倍，华鑫证券净利润同比增加317.16%，中金财富净利润同比增加247.4%，英大证券净利润同比增加110.56%，东方财富证券净利润同比增加104.23%。

券商中国记者注意到，东海证券净利润大增的原因：一是自营、经纪业务利润大幅增长，二是拨备计提较2019年下降。按照“自营收入=投资收益+公允价值变动受益-对联营和合营企业投资收益”粗略计算，东海证券2020年自营收入约10.26亿元，同比增加116.22%。经纪业务手续费净收入为5.08亿元，同比增加33.49%。

中金公司表示，2020年度，中金财富经营业绩同比大幅增长的主要原因是由于2020年度股票市场日均交易量上涨、行情上行，使得经纪业务收入和权益投资产生的收益同比显著增加。

东方财富对传统金融平台进行数字化改造，搭建“资讯+股票交易+基金代销”的综合数字金融服务平台，满足客户的数字化交投需求，经纪业务营收持续高增长。

此外，民生证券、安信证券、国元证券、五矿证券、国都证券、中航证券和湘财证券的净利润增速都在30%以上。

红塔证券称，经财务部门初步测算，2020年实现归母净利润同比预增5.73亿元-6.6亿元，同比增加68.36%-78.78%。根据2019年红塔证券净利润计算，红塔证券2020年归母净利润预计为14.1亿元-14.97亿元。

红塔证券表示，2020年，资本市场改革进一步深化，多措并举，证券市场持续回暖。公司积极把握市场机遇，强化全面合规风控管理，全力推动各项业务稳步转型。除证券投资业务持续保持盈利能力外，投资银行业务、证券经纪业务、基金管理业务、期货管理业务也均对利润增长作出不同程度贡献。

国元证券表示，公司自营投资业务抓住了市场机会，实现了较为理想的投资收益；经纪业务以客户为中心，加大投顾和营销服务力度，代理买卖证券交易量同比增幅较大；投行业务努力提高服务实体经济能力，证券承销家数和金额创新高；国元国际、国元创新和国元期货等控股子公司经营效益同比增幅也较大。

在抵减较大金额减值损失（4.91亿元）后，国元证券年度实现归属于上市公司股东的净利润预计同比增长45%-55%。

火爆行情之下，也有券商净利润下滑。江海证券和国盛证券两家券商净利润分别同比下滑了43.24%和62.59%。券商中国记者注意到，江海证券净利润下滑的主要原因是2020年信用资产减值损失达到7.02亿元，同比大增68.34%。

2021年仍然看好券商

2020年制度改革持续，创新业务涌现，不同公司应对策略明显分化，头部券商积极把握政策契机运用负债工具扩表，夯实传统业务和创新业务领先优势；中小券商积极应变，依托资本市场做大净资产规模巩固自身竞争优势。供给侧改革下2021年券商行业竞争路径重塑将成为焦点。

国泰君安非银团队预期，随着未来资本市场高水平开放将持续推进，开放水平将进一步加大，相关配套政策有望持续出炉，有利于证券公司机构衍生品业务的开展，持续提升金融资产规模。同时，科创板的持续扩容助力券商金融资产规模提升，持续利好券商投资业务。同时，T+0政策将极大提升市场交投活跃度，预期未来T+0政策将逐步落地，券商经纪业务将迎来利好。

展望2021，广发证券非银团队认为，以提升直接融资占比为主线的一系列配套政策红利有望持续落地。

一是，融资端改革持续推进：注册制全面推行，小额快速再融资便利有望推进，提高上市公司质量，理顺退出机制，提升风险偏好。

二是，投资端改革吹起号角：一方面引入机构投资者中长期资金和第三方导流；另一方面完善机构投资者配套所需丰富风险管理工具（即衍生品扩容），我们预计在当前政策的主基调下金融衍生工具未来在供需两端均有望实现松绑。

三是，支持证券行业做大做强。在打造航母级券商主基调下，对建设高质量的投资银行，实现行业整合的预期不断增强。

2021年经营展望方面，广发证券非银团队预期，各业务板块有升有降、整体平稳。

经纪：回归正常化。考虑2020年经纪业务的高基数与2021年回归常态的货币政策，预计2021年股市成交量同比不增或小幅下降，经纪业务回归正常化。
自营投资：加杠杆与去方向性投资并举。行业杠杆率持续提升，自营业务收入增速明显，其中头部券商加杠杆的趋势更为明显。
投行：延续高增长态势。伴随全面注册制的推进和券商IPO业务能力的提升及投行团队的扩张搭建，2021年IPO规模与发行效率将进一步提升。加之再融资新规，料未来增速仍将保持上升态势。
泛资管业务：传统资管规模加速收缩，转型专业资管机构，且随着居民财富迅速积累，公募基金有望迎来蓬勃发展。
衍生品：场外名义本金仍有望快速上升。未来随着长线资金的引入、机构与海外投资者的增多，对冲与套期保值需求增加，衍生品市场规模将逐步扩大。

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