股指期货交易提示2021年4月27日

重要提示
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内容提要

2021.4.27早盘提示：
国债：跨月资金面收敛叠加通胀担忧升温，债市现券期货调整
股指：沪指冲高回落大跌，是否意味着反弹终结？

税期流动性超预期宽松支撑债市乐观情绪，央行定力下资金面波动仍需警惕

跨月资金面逐步收敛，昨日债市情绪有所转弱，盘初国债期货跳空低开，而后在商品股票风险资产反弹下，债市持续持续低开低走，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，银行间主要利率债收益率上行1-4bp，资金面收敛下短券上行幅度更大，10年期国债活跃券200016收益率上行1.74bp。

银行间市场资金面整体较为均衡，但临近跨月下资金成本缓步抬升，七天质押式回购加权利率继续小幅走高，但五一假期偏长，或也将对资金面产生不小影响。从我们对超储率的测算，央行低量操作下4月末超储率在资金缺口消耗之下或将回落至1%下方，月末资金面波动风险仍需警惕。央行公开市场仍继续维持100亿7天期逆回购操作，实现零净投放，彰显央行定力。

4月初以来债市表现出对利空因素的反应钝化和对利多因素的积极预期，对于缴税大月资金面波动的充分预期使得债市不跌反涨，资金面的超预期持续宽松和前期市场谨慎情绪下导致的机构欠配压力是核心。此前在1月央行刻意为之的“小钱荒”下，市场流动性预期转向悲观，尽管春节后资金面持续宽松，但市场对流动性预期一直保持着谨慎的态度，资金面的一致预期下债市也进入了窄幅波动的平衡态。但随着4月缴税大月资金面依然保持稳定偏宽格局，市场流动性预期开始不断转向乐观，债市做多情绪升温。

但资金面情绪如钟摆，总是从一个极端走向另一个极端，情绪的一致性乐观往往也蕴含着风险。从我们对超储率的测算来看，资金缺口下4月末超储率存在下降至1%以下的风险，周五午后资金面情绪指数快速攀升，交易盘获利回吐较多，仍需警惕月末资金面波动风险带来的调整压力，收益率曲线或将有所趋平。虽然市场对于符合预期的经济金融数据并未形成波动，但数据结构本身并不弱，叠加商品价格大涨带来的通胀预期仍在，基本面来看债市趋势性机会仍需等待。长端收益率难以向下突破1月“资金面宽松小周期+供需错配”形成的低点（3.1%），货币政策仍缺乏空间下中长期债市仍难打破窄幅震荡格局。

北向资金单周再度流入超200亿，沪指能否再攻3500大关？

股票方面，周末成长性银行业绩超市场预期，银行板块带动沪指高开，随后快速翻绿，印度疫情加剧刺激医药板块大涨，面板、芯片和5G等科技板块集体爆发，证券板块异动拉升，指数快速攻上60均线。临近午盘，顺周期板块涨幅扩大，白酒板块跌幅扩大，指数小幅跳水。午后抱团股杀跌加剧，证券板块直线跳水，指数接连下挫。截至收盘，上证指数收于3441.17点，跌0.95%；深证成指和创业板指分别跌0.89%和0.84%。两市合计成交9084亿，较上一交易日明显放量。北向资金午后流流入规模减少，全天合计净买入32.04亿元，其中沪股通流出1.02亿，深股通流入33.06亿。

行业方面，仅采掘、有色金属和化工板块领涨，家用电器、农林牧渔和非银金融板块领跌，超级细菌、铜产业和煤炭开采概念股表现活跃。期指方面，IC、IF和IH分别收跌0.22%、1.35%和1.58%，小盘股表现较为抗跌。

外盘方面，美股三大股指涨跌不一，科技股大涨助纳斯达克创收盘历史新高。截至收盘，道琼斯收跌0.18%，纳斯达克和标普500指数分别收涨0.87%和0.18%。

消息基本面上，央行周一以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，Shibor短端品种多数上行。国家市场监管总局根据举报，依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。美团表示，将积极配合调查，严格落实相关规定，目前公司业务一切正常。人社部透露，截至3月底，所有省份均启动基本养老保险基金委托投资，合同规模为1.25万亿元，到账金额1.07万亿元。从A股上市公司一季报已披露信息来看，26只个股出现养老金身影，三峡水利、健民集团、恒源煤电等19只个股获增持；健康元、大族激光遭减持；七匹狼、珠江啤酒、海格通信等未现变动。

沪指首次正式冲击60均线，一度逼近3500点大关，科技、金融和周期风格轮流上攻。但随后放量下跌表明此处压力仍然较大，核心资产出现分化，盘面仍以板块轮动为主。资金面上，近期北向资金流入幅度增大，一季度公募基金股票持仓仅小幅下降，短期资金面较为充裕。当前市场的核心矛盾集中于业绩上修VS信用收紧，预计信用紧缩开始但斜率不会过于陡峭，年报一季报披露窗口验证盈利复苏，对市场估值形成支撑，指数下跌空间有限，大跌风险预计可控。四月政治局会议即将召开，投资者需密切关注会议对于一季度宏观经济形势以及后续货币政策的定调，短期处于敏感位置的市场或受到政策面扰动。预计节前市场在3400-3500点区间震荡整理为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

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