导读：8月21日晚间，首批尝鲜的挂牌企业和做市券商名单披露。从企业财务指标看，绩优股和亏损股都有入围，新三板的包容性再次体现。而9只股票的做市业务被上海证券一肩挑，足见部分券商的积极性。25日，新三板持续多年的清淡交易，会否改变，我们拭目以待。
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新三板上推出做市商制度已经近在眼前，8月21日，首批参与做市的券商和企业悉数出炉。
据全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）提供的数据，截至目前，已有66家主办券商获得做市业务备案，其中，做市业务实施之日将有42家做市商为43家企业做市。
首批参与做市的42家做市商平均做市股票数量为2.6只，排名前三的上海证券、东方证券和申银万国，分别达9只、7只和7只。
一位接近股转系统的人士讲道：“这一排名与主办券商推荐业务排名并不一致，这表明，随着全国股份转让系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。”
新三板上的做市业务，对于很多券商来说都是新鲜的尝试，但未来，做市商有望成为券商行业新的盈利增长点。
华泰证券研究员罗毅便认为：“目前新三板仍处于发展初级阶段，股票市场交易尚缺乏做市经验，预计首批选择做市商交易方式的挂牌企业数量占比不高，但随着做市商激活交易的示范效应显现，预计新三板市场绝大部分挂牌企业会逐步选择做市商交易方式，同时券商做市收入也将快速增长，开启券商业务增长新空间。”
新增盈利点
“参照美国以及台湾经验数据，假定做市商股票买卖价差为5%，新三板交易量占北交所交易量的2%，做市交易占新三板总交易额的90%，则做市商业务每年可为券商带来205亿元收入。”北京地区一位大型券商做市商业务部门的人士说。
华泰证券非银行业研究员沈娟在研报中指出，做市商业务的推出将盘活整个新三板市场，可为券商再造一个增量业务平台。
目前，券商在新三板获得挂牌、定向增发、交易佣金及做市商等相关收入，预计2015年-2017年新三板可分别为券商带来2.3%、4.5%、8.4%的业绩贡献。随着定价功能的完善，新三板挂牌企业将成为并购资金的“标的池”，可再次激活新三板市场，预计成熟阶段新三板市场可为行业贡献15%收入。
东吴证券做市商部门负责人王晏雯也告诉21世纪经济报道记者：“从盈利模式上来说，推荐挂牌券商可以得到挂牌服务费用，持续做市得到的价差等都有一定收入，这对未来券商的盈利点是有很大贡献的，如果做得好，企业发展到一定程度会有转板、并购以及重组的需求，不管怎么来说，只要从初期对中小企业的服务非常到位，伴随着企业的成长的不同过程，我们对企业的服务方方面面将都是比较多的。”
不过，也有市场人士认为，做市商业务刚启动，需要国内券商逐步适应。
“做市作为新业务，在最开始对公司的方方面面都是一种考验，如包括公司的内部风险控制，人才储备及资源调动的能力。目前所有公司基本上都是协议转让的，要向这些公司推广一种新的方式并且让他们认可，是需要很多工作的，这对券商的能力是有比较高的要求的。”
王晏雯表示，“现在电子化报送的推出，一报材料就公开了，但预披露的时间段比较短。如果这之前公司就与券商接触做市，对于券商来说，判断以什么价格来拿多少库存股、谈判等方面都有一定难度，非常考验券商团队在判断、定价、谈判的综合能力。”
未来引入非券商机构
事实上，6月5日晚间股转系统公布的《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》(简称《管理规定》)不仅涉及券商做市的相关内容，也为其他机构未来参加做市业务留出了空间。
前述北京地区券商做市商部门人士讲：“从《管理规定》公布的内容可以发现,除符合条件的证券公司可申请做市商资格,其他机构也可根据股转公司的具体业务规定,开展做市业务。”
据北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安分析：“该《管理规定》最大的亮点是其它机构有望成为做市商。其它机构即为非券商机构。《管理规定》第二条在对做市商的界定中，明确了做市主体制度安排，与《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》比较起来有较大突破，那就是把非券商机构也纳入做市主体。”
刘平安还认为，如果只有券商成为做市主体，目前的券商数量基本能满足挂牌企业对做市主体的数量要求，但难以适应未来三到五年市场容量的迅猛发展。更关键的是非券商机构如果成为做市主体，打破券商对市场挂牌公司做市的垄断，更有利于证券场外市场发挥其自身功能。
但是，非券商机构获得做市资格仅是设想。
目前，《管理规定》当中做市业务规定细则只是针对券商制定的，并没有对非券商机构做市商的资格准入、监督要求，以及自律管理等业务细则做出相关规定，与此同时也并没有相关的时间表。
一次股转系统媒体沟通会上，股转系统一位人士表示，“现阶段先把券商做市业务顺利上线，等到现有做市业务成熟之后便会考虑非券商机构。”
（编辑 卜坚）
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