广发期货：股指日报20210129--期权构造看涨比例价差组合

　　【市场表现】

　　现货方面，A股单边下行。上证指数收盘跌1.91%报3505.18点，盘中失守3500点；深证成指跌3.25%；创业板指跌3.63%，创4个月最大跌幅。两市成交额连续两个交易日不足万亿。北向资金全天单边净卖出64.05亿元，单日净卖出额创逾3个月新高，北向资金已连续三日呈净卖出态势。截至周三(1月27日)，A股融资融券余额为17060.84亿元，较前一交易日的17064.82亿元减少3.98亿元。

　　期指方面，昨日股指现货大幅下行，但IF和IC贴水均大幅收敛，IH的2月合约由贴水转为升水，三大股指期货的成交量和持仓量大幅增加，显示市场成交活跃度攀升。

　　期权方面，从T型报价来看，看涨期权成交中枢维持在5500点，持仓集中在5500点，看跌期权成交集中在5300-5500点，持仓相对分散，成交CPR为1.18，看涨期权成交活跃度持续下降，持仓CPR为1.22，变化不大。HV30波动率23.95%，增加2.48%，历史波动率自1月以来持续攀升，近月期权合约波动率微笑维持常态，近月合约波动率高于远月合约波动率。

　　【消息面】

　　昨日沪指下行，两市上涨家数1042家，涨停家数为62家，上涨数量和涨停数量较上一交易日下降，昨日赚钱效应差。

　　国内资金面延续紧张态势，昨日央行开展1000亿元7天期逆回购操作，当日2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元，央行本周连续四个交易日净回笼，隔夜利率持续上行，SHIBOR隔夜涨至3%以上，一方面是因为1月缴税回笼基础货币，另一方面也和央行防范加杠杆行为有一定关系，预计下周央行会进行一些投放操作弥补流动性的缺口。本周流动性偏紧叠加前日美股大跌，拖累A股昨日走弱。美国去年第四季度GDP增速放缓至4%，低于预期，近期疫苗接种速度低于预期，部分机构开始下调2021年全球经济增长的预期，关注疫苗接种速度和病毒变异的情况。

　　【操作建议】

　　股指短期步入调整阶段，上方5500压力凸显，但波动率微笑仍旧保持常态，看跌期权溢价并不显著，预计股指节前维持高位震荡的走势。建议前期构建价差组合转为看涨比例价差组合，通过卖出更多的虚值看涨期权来调整方向敞口，暂且以收取时间价值为主。

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　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！

波西米亚 · 2021-1-30 05:45:09

期市有风险入市需谨慎！

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