【中粮视点】如何看待本轮股指期货的“闪崩”

本周全球股市恐慌性暴跌，带动国内股指期货大幅下挫，沪深300、中证500、上证50期指主力合约分别下跌11.61%、8.35%、12.17%，期货跌幅大于现货，三大期指均回归对现货贴水，其中上证50自2017年8月以来首次呈现贴水。期货持仓量保持平稳，无明显资金入市做空。目前沪深300、上证50市盈率分别为13.9倍、11.6倍，为2017年以来中位数水平，中证500市盈率25.7倍，为2015年股灾以来新低，估值优势在下挫行情中起一定支撑作用。两市出现资金流出迹象，融资融券余额下降271亿，为连续第二周下行，陆股通周度流出净额112亿，为历史上最大的周度流出额，相较而言港股通仍净流出131亿，表明资金对A股的下跌更为敏感。前20名持仓看，仅沪深300期指出现明显的净空增仓。本轮市场下跌与节前流动性趋紧宏观数据表现无关，更多源于外盘恐慌情绪影响，同时市场传言的质押窗口指导、信托杠杆问题等对市场形成了一定压力。在恐慌情绪蔓延时宜空仓观望，行情趋稳后可关注低估值中证500指数战略性建仓的机会。短期内应重点关注股权质押强平的风险。

上周国内股指在外盘恐慌情绪的带动下暴跌，上证综指全周跌高达9.6%，从3462点跌至3129点，深成指和创业板则分别下跌8.46%和6.46%，两市全周日均成交额4875亿，较上周减少155亿。

国际股指方面，全球股指大幅下挫，美股三大指数跌幅均超5%，恒生指数跌幅达9.49%，日经指数下跌8.13%，沪深300领跌于主要股指。

指数方面，上证50指数涨跌幅为-10.78%，其中房地产、能源板块领跌，权重股保利地产、中信证券跌幅较大；沪深300指数涨跌幅为-10.08%，其中房地产、能源板块领跌，权重股中信证券、万科A跌幅较大；中证500指数涨跌幅为-7.49%，其中房地产、能源板块领跌，权重股北新建材、中国巨石跌幅较大。

股指期货方面，沪深300、中证500、上证50期指主力合约涨跌幅分别-11.61%、-8.35%、-12.17%，相对应的现货指数涨跌幅分别为-10.08%、-7.49%、-10.78%，基差分别为+66、+69、+36，基差变化分别为+65、+50、+43，折算为贴水幅度分别为1.7%、1.3%、1.3%，三大期指均回归对现货贴水，其中上证50自2017年8月以来首次呈现贴水。期指总计持仓量分别为4.37万、3.24万、2.55万，仅沪深300、中证500期指较上周有所增加，期指日均成交量分别为3.66万、1.82万、3.04万，活跃度（交易量/持仓量）分别为0.84、0.56、1.19，交易量和活跃度全面上升。

股市资金方面，A股两市共流出2118亿，较上周流出额增加305亿，其中沪深300净流出1197亿，较上周流出增加611亿，中小创流出400亿，流出额有所减少。两融余额10305亿，较上周减少272亿，连续三周减少。港股通继续将流入131亿，较上周流入减少43.1亿，陆股通周度流出净额112亿，为历史上最大的周度流出额，AH股溢价指数131.2，溢价上升0.4。

沪深300、中证500、上证50市盈率分别为13.9倍、25.7倍、11.6倍，沪深300和上证50已跌一年来中位水平，而中证500则创下估值新低。

从一个月来机构前20名持仓看，仅沪深300出现明显的空头增仓，上证50前10名仓位净空头明显减少，中证500前20净持仓由上周的净多转为净空，但净空头寸仍处一个月来相对低位。
（中粮期货黄少艺投资咨询资格号TZ005447）
风险揭示1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

更多精彩敬请关注