脱欧、融创、波动率交易，用高效又安心的暴利工具斩获180%收益

源自：扑克投资家

时间上的长短到底还是不能代表交易能力的高低——2017年，通过善用期权工具，管大宇与他的团队取得了180%的收益率，回撤率还不到10%。这对于管大宇来讲，能说明过去的经历，却仍远远不能代表以后的精彩。

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专访重磅嘉宾：管大宇，Racing Capital合伙人，资深交易员，6年衍生品量化交易经验；在内盘及全球市场的股票，期权，期货，外汇等品种都有独到的交易理念、丰富的实战经验和优秀的交易业绩资深投资，毕业于中国科技大学少年班，多家主流财经媒体专栏作家，CCTV 证券资讯频道客座嘉宾。通过善用期权工具，2017年取得了180%的收益率，回撤不到10%。

专访内容实录

“脱欧”与期权

英国时间2016年6月23日上午7点，英国脱欧公投投票正式开始，这场长达15个小时的投票，不仅牵动着全球政治的风云变幻，更是吸引了全球金融市场的关注。而根据当时最新的民意调查结果显示，“留欧”和“脱欧”的支持率几乎不相上下，悬念看来要留到最后一刻。除了加大公投本身难以捉摸的程度，还给全球市场平添了一层不确定性。无疑，无论最终的结果脱欧与否，都会引起一轮不小的市场震动。

管大宇也在时刻关注着这场公投，关注着市场行情的变化。严格来讲，对于这次典型的因为重大事件对期权市场造成的影响，他已经经过了连续半个月的密集跟踪观察，再结合自己颇为拿手的波动率交易，对于抓住这波行情，管大宇心中仍保持着谨慎的心态，但终究可以说已经颇为笃定。

说来也巧，就在公投的前两天，管大宇接受新浪财经的邀请去做一场关于期权实操的直播。他也没想着藏着掖着，直接在这次的直播中分享了自己的想法，甚至包括具体的操作策略，可以说是手把手的教你如何用波动的方式赌脱欧。

脱欧，受到影响最大的应该就是欧元，因此，管大宇推荐大家去做其期货EUR或者ETF/FXE期权。具体的操作为，在周四构建周五，也就是6月25日到期的虚指看涨期权与虚指认购期权的组合，即宽跨式组合。

此时，一手成本600多美金，如果持有到北京时间周六早上收盘，若欧元没出现大的波动，那这600多美金就会全部损失。当然，在此之前，可以在周五下午公投结果出来后及时观察跟踪盘面变化，如果此时盘面还没有大的波动，就可以平仓出局，减少损失。但只要出现大的波动，例如欧元下跌3%，那么就可以获得1000多美金，即两倍的盈亏比。如果下跌更多的话，就能够获得更多的收益。反之，上涨也是一样。也就是说，涨跌都赚钱，占据着十分主动的有利位置！

不仅是欧元可以这样做，包括英镑、恐慌指数、黄金、日元等，都可以这样操作，都有这样的操作机会。

做完这场直播之后，英国时间6月22号，中国时间6月23日，管大宇的印象仍旧清晰，他根据计划，选择做多波动率的方式，真正的参与到这场引起全球金融市场震动的脱欧公投中来。

管大宇的心情还是很平静的，他对期权很了解，对自己的策略、交易计划也很了解，对自己的心理状态、能够承受的损失同样了解的很清楚。电脑上的操作很快就结束，接下来，就是等待、观察、验证以及见证奇迹的时刻。

管大宇在23日晚上回家睡了个好觉，第二天，也就是中国时间6月24日起了个大早，7点前就来到了办公室。因为在今天的7点半，第一个选区的公投结果就要被公开，从这一刻开始，英国与欧盟的命运将不再紧紧相连，管大宇的交易计划、宽跨式组合策略亦将得到验证！在随后短短的不到十三个小时的时间里，管大宇赢得了接近5倍的收益！

那几乎是直线上升的收益曲线，再次为他的交易生涯添上了漂亮的一笔。且与以往不同的是，不仅自己赚到了钱，看到了他的直播，相信了他的策略，跟随了他的脚步，进行了相同的操作的投资者，亦大赚了一笔！

管大宇说，一个厦门的小伙子专程到他的办公室拜访了他，因为他用了管大宇分享的方式，在脱欧事件当中亦是赚到了4倍多的收益！

接着在之后的很长一段时间里，这个小伙子跟着管大宇学习，在2017年同样取得了十分客观的收益。

▲厦门小伙子2017年下半年收益曲线

跟我讲到这里，管大宇的情绪明显高涨了起来，他原本语速就快，开心起来更是掩不住自己想要交流的欲望，“真的挺高兴的，就是……”他停顿了下，似乎在思考怎样描述自己的想法才比较合适，然后接着说，“就是你的观点、研究成果，包括对于工具的使用，一整套的交易逻辑在这个市场中得到了验证，不仅帮助我自己赚到了钱，还能够帮助其他的投资者盈利，我想，这对于任何投资人来说，应该都是值得兴奋的事情！”

运气与不确定性

管大宇在15岁就进入中国科技大学，在著名的少年班学习计算机和生物专业，21岁创立互联网公司，在公司因互联网泡沫倒闭后，先后进入IBM、Oracle等大型外企工作。从这样的履历来看，他似乎干什么都比其他人赶早。

但对于金融市场，他却没能比其他人早多少。跟许多人类似，管大宇是个“半路出家的和尚”，他是IT出身，一直都是个兢兢业业的码农，真正开始接触投资领域，则是在2008年“逃离外企”回国以后。此时管大宇已经30岁，而立之年的他，在自己熟悉的领域里才第一次接触到了“量化”这个概念。仿佛打开了新世界的大门，他知道，自己又一次的机会来了！

在这之后三年多的时间里，他眼见着金融市场在2008年金融危机以后，以极快的速度重新恢复活力，而他自己，也沉浸在量化投资的研究中，无法自拔，不断的汲取积累着经验。

也许在许多人看来，将无数的数据总结归纳，量化成一个个小指标是很枯燥痛苦的事情，但管大宇却不这么认为，多年的码农生活让他习惯了跟数据打交道，喜欢用清晰明确的数据，对事物进行分析。

经过了这三年多时间的准备，在2011年，管大宇正式转行进入金融市场。

严格来讲，管大宇做交易的时间并不算多久，与别人动辄10年、20年的交易经历相比，他仅有6年的量化衍生品交易经验，看起来确实是“资历浅薄”。

但时间上的长短到底还是不能代表交易能力的高低——2017年，通过善用期权工具，管大宇与他的团队取得了180%的收益率，回撤率还不到10%，这无疑是个好成绩。

管大宇与他的团队有如神助，通过不停的对融创做估值，2017年不停的对融创做并购操作，并且节奏都把握的极好，虽然考虑到风控的问题，都没有重仓去操作，盈利有限。

但本来在管大宇的交易计划中，他也没想着用股票干一票大的。他将在股市中得到的盈利取出转投到期权市场中去，这次的节奏再次把握的极准，在8-9月份里，融创股票价格翻番，所买期权赚了好几倍，全年180%的收益率中，接近三分之一是在这一个月内取得！

更重要的是，这不仅仅是收益的大增，更是对他一直强调的“在风险敞口有限的情况下，善用期权这个工具，可以取得巨大盈利”的再一次验证！从研究到交易，从观点到工具，他的交易体系再次形成了一个颇为完整的闭环！

对于这样的好成绩，说不高兴，那绝对是假的。而且，在国内很多人还没有意识到期权这个工具之时，他2012年就与之接触，并且能够利用它赚了个彭满钵满，他再次走在了其他人的前面。

但在高兴之余，一向自信的他，头脑却较之前更为冷静。

亲自参与到市场交易中的投资者应该都很清楚，如何踩准行情的节奏，是个十分难以解决的问题。管大宇也面临着同样的问题，他在进入金融交易市场极短的时间内就明白了一个道理，这个市场并不友好，它总是在打破各种规律，唯一可以确定的事情就是，这个市场没有任何能够确定的事情。

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从产生一个观点到真正能够盈利，他正在走一段漫长的、即使是现在也未能走到尽头的路。连续多次的踩准市场的节奏没能让他自信心爆棚，却让他更加清醒的认识到自己的目标——毕竟管大宇并不追求连续的胜利，他追求的是更为理性的，一种名为概率的游戏。

一切的研究都是为了提高胜率，当胜率大于50%，那只要保证自己不在哪一次的交易中满盘皆输，不被市场淘汰出局，那么，只要不停的下注，就能够实现财富的积累。

在这种名为概率的理念指导下，一年内连续买对，产生巨大盈利的情况可能吗？可能。只是从概率学的角度来讲，这样的概率非常小，小到可以忽略不计。那出现这种情况，就让用数据看世界的管大宇明白——短期内赢得如此大的收益，或许真的存在运气的成分。

“我该不会是把今后的运气都提前透支了吧？”与我交流时，管大宇笑着说到。当然，这样的话，是一句玩笑话，但对于这样的成绩，他很高兴不假，但他又说，当你有了概率思维以后，对你的交易成绩就会有一个比较理性的认识，你也就不会觉得自己有多牛逼了。如果在今后的五年、十年、二十年里，他都能有这样的成绩，总是能跑赢这个市场，那他才叫牛逼！

凤毛麟角的那几个都还没说话呢，管大宇说，我还是再多沉淀几年吧。

时间还有很多，管大宇相信，最终运气的好坏，都不会再成为影响他赢得巨大成功时的因素。

聪明人

见过管大宇的人，应该都会觉得他是个聪明人。

谁说不是呢？也才仅仅进入这个市场6年多，却取得了许多人终其一生也无法取得的财富收益。

但金融市场中、交易对手里，最不缺少的就是聪明人。深谙这个道理，管大宇谨慎的对待每一次交易。一个人的能力总归是有限的，不可能在方方面面都强于他人，所以，他尽可能的扬长避短。而他的长处，应该就是对于各种工具的运用了。

管大宇在很多不同的场合都强调过工具的重要性。工欲善其事必先利其器，市场中交易不是现金，而是对于这个市场的观点。因此，第一步是建立一个观点，第二步就是去寻找合适你的合约、品种，能够最大限度的表达、实现你的观点，让你盈利的工具，从而让你的观点占尽便宜。

交易市场中不同的工具就好比不同的交通工具，不论是走路也好、骑马、汽车、火车、飞机也罢，最终都可以到达想要去的终点。但在到达前经历的过程、舒适度、风险程度以及速度等，都会有区别。一般认为，开车一定比骑马快，那在堵车的情况下又会怎样呢？

交易市场中也是一样。眼界比较窄的话，对于黄金，可能就只能看到一种工具——黄金期货，眼界比较宽广的话，对于黄金，则可以看到20多种工具。

境内比如上期所的黄金期货、金交所的黄金现货、银行的纸黄金、上交所与深交所的黄金ETF、A股的黄金股票、再往细了说则可以去看山东黄金、中金黄金、紫金矿业等，还有黄金场外期权等等；境外比如伦敦的黄金现货、纽约的黄金期货、GLD的黄金ETF、GDX金矿ETF、黄金杠杆ETF、金矿杠杆ETF，这些品种亦都有相对应的期权，另外还有海外黄金的相关股票等等。

这样的话，对于一个看多黄金的观点，是在别无选择的情况下，利用一种工具交易的操作空间与余地更大？还是在这20中工具中的操作空间与选择余地更大？结果，应该是不言而喻的。

能选择的工具越多，越能够自由的表达自身的观点。

管大宇说，可能是因为他在公开场合讲的基本上都是期权相关的内容，使得很多人都认为他只会用期权，交易时也只选择期权。

事实并非如此。

他处在投研环节，需要让研究与投资结合起来，研究出一个观点以后，想办法把观点变成投资头寸，后续还要有构建头寸、构建仓位的过程。这些过程，就要求他必须用很宽广的眼光在这个金融市场中选择最适合他的工具。在比对了如此茫茫多的工具之后，他在部分情况下，才最终选择了期权这个工具，去表达自己的观点、交易计划。

当然，学习使用这些工具的过程并不是件轻松的事情，更何况不同的工具总是层出不穷，学无止境。

但是，就像管大宇说的，这个市场并不友好，很残酷，无数聪明人作为你的对手在彻夜苦读，研习这个市场的一线可能，你不学习在原地踏步甚至退步，自然而然的，你的优势在这个市场中的排序就下降了。

除了研究观点以外，管大宇把更多的精力用来研究工具上。他认为，只有熟练地掌握了各种工具以后，才有可能获得比较高的盈亏比。

高效又安心的暴利工具

管大宇曾说过，期权是个高效又安心的暴利工具。直到现在，他也这么认为。作为一个买方而不是卖方，期权使得他天然具有收益无限风险有限的特性，赚钱的时候多赚，亏钱的时候少亏。

并且，期权让他在交易中能够真正的占据交易中进可攻、退可守的主动地位。不是能够预测到行情的走势，而是，不管价格如何走，都能站在有利的那一方。

剩下的，就是提高胜率反复下注持之以恒，在这个市场中长久的活下去的同时，实现财富的保值增值。

专访另一些问题

扑克财经：能否讲讲您认为满足哪些条件，最终才可能较为稳定的盈利？

管大宇：第一步是建立一个观点，第二步是寻找合适你的合约、品种，第三步选择好品种以后构建合适的仓位，算好风险收益比，第四步走上交易，最后才能获得利润。并且这四个步骤之间，都是相乘的关系。

一个观点是否正确，很难去界定。例如在期货市看涨螺纹，然后就重仓做多，结果一个反向波动，可能这时就爆仓了。再然后在一个月之后，螺纹大涨，证实了看多的观点，但此时你都已经爆仓了，涨多涨少又跟你有什么关系？那此时看多螺纹的观点究竟是否正确呢？不好说。但是，不善于利用工具以及不懂得交易环节的把控，是一定的。

如果善于利用工具，看多螺纹，买入了一个月后的看涨期权，结果就会完全不一样。起码这一个月间螺纹的涨跌起伏都跟你没有关系，避免了交易环节出现错误造成的不良后果。如果一个月后螺纹真的大涨，那自然就可以大赚一笔。

当然这只是一个简单的举例，具体交易过程中的情况会更为复杂，可能也就要求需要用更多的工具去做风险控制、对冲等。

扑克财经：“能选择的工具越多，越能够自由的表达自身的观点”，这其实就会涉及到一些资产配置的问题，并不容易做到，对此，又该怎么解决？

管大宇：资产配置确实需要比较专业的眼光，首先，对于大的经济周期，宏观面要有一个比较清醒的认识，也需要对各种资产的属性有比较清晰的认识和研究等等。

涉及到的内容很多，所以，确实不是一些散户、小机构能够做到的，一般都是大的资管机构，比如保险资管，或者大的私募机构等，比较熟悉这一块。

因此，对于一般的机构或者个人来说，不可能做到全才，找到适合自己发挥的一两个领域，在那一两个领域里，把工具掌握好，我觉得就足够了。在这个领域里，不需要广，就需要足够要专精。

就我个人而言，其实我对债券也是一窍不通，是个外行，所以，对于固收，我就完全不会去涉及。我们机构也不是特别大的机构，属于中小型机构，所以，对于固收这方面，我们也不会去强求。

但我对自己熟悉的领域，例如权益市场、股票、期权、基本面、基本面量化等，我就会要求自己足够专业。

在自己熟悉的领域里配置资产，力所能及的情况下去学习更多的工具如何使用，以此更自由的表达自身的观点。

扑克财经：对于期权这个工具，不少人认为其门槛很高，面对复杂的交易公式、计算模型感觉心有余而力不足，对此，您怎么看？

管大宇：要说没有难度，那也是不可能的，但是难度并没有大家想象的那么高。在这个市场中，大部分讲期权的人，基本上都是卖方，例如券商、投行、机构等，他们天然就有发声的诉求。而卖方要做的事情，他们的核心能力就在于定价，制定各种定制化的期权。这就要求他们用到各种高大上的参数、公式等等，看得人眼花缭乱的。

另外，有不少定制化的期权是很复杂的，目前在国内可能还比较少，国外则较为普遍，这就要求卖方的计算能力非常高，也就使得制定定制化期权的这些人，基本上都是高学历，数学博士、物理博士都很正常。

对于这些，其实我们作为买方完全不用担心。我个人也是买方，当然买方也要学习不少东西，但这就跟学历高不高、数学是不是特别好没有多大关系了。其实，夸张点说，甚至初中数学水平都可以理解期权、用好期权。

打个比方来讲，期权中，卖方就像是制造汽车的，买方则是买汽车、开汽车的，造汽车要求工业化、高精尖化，而开汽车则是驾校学一段时间，出师就可以。

扑克财经：最后，能否跟我们讲讲您的交易体系是怎样的呢？

管大宇：我的交易体系其实很简单，基本面的量化与波动率交易，这两方面。

一是在美股、港股、A股的一些市场里，以量化的方式寻找基本面，要求就是估值低和弹性高这两类。估值低的话，最终肯定会回归，弹性高则是成长比较好，这样的双向标。

在股票选股方面，我是一个比较保守的价值投资的实践者。我喜欢用量化的方式去调研这些公司的一些业务数据，而不是去F10里看财报，很多人做研究喜欢看F10，但我觉得这些数据到了F10里，就已经变成过去了，我要看的是未来，要交易的也是未来。

我相信，业务数据会变成盈利数据最终反应在财报里面，然后未来的财财报才能影响未来的股价，这是我们选股的一个基本思路。用量化的方式选择估值低弹性高的一些品种。

二是利用波动率的一些工具，去寻找波动率上的一些机会。比如英国脱欧时的机会、美国大选时的机会等等，当然这时候期权就会是一种非常好的工具。

作者：木易
来源：扑克投资家（ID：puoketrader）
原标题：《扑克专访 | 对话期权大佬管大宇：脱欧、融创、波动率交易，用高效又安心的暴利工具斩获180%收益》

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