股指期货举例

【例题】某公司想运用4个月期的沪深300股票指数期货合约来对冲某个价值为500万元的股票组合，当时的指数期货价格为3 400点，该组合的β值为1.5。一份沪深300股指期货合约的价值为102万元（＝3400×300）。因而应卖出的指数期货合约数目为：N＝5 000 000÷1 020 000×1.5≈7（张）　　计算投资组合的β系数可以选择两种方法：第一种方法是回归法，将股票指数与投资组合的收益率进行回归；第二种方法是首先计算投资组合内每只股票的β系数，然后利用每只股票的市值进行加权平均求得组合的β系数。

　　【例题】一个当前市值1000万美元的美股投资组合需要做对冲，11月S﹠P500期指市场报价1375.5.　　步骤：　　（1）采集过去100个交易日该投资组合的每日回报率并计算过去100日相应S﹠P500指数的价格回报率（采样数可根据具体情况确定）。　　（2）用以上两组历史数据进行回归，假设得出回归系数β＝0.88.（3）期货合约份数为12.80份[≈10000000÷（1375.5×500） ×0.88].　　应沽空13份S﹠P500期指合约。

　　【例题】假设投资基金投资组合包括三种股票，其股票价格分别为50元、20元与10元，肥肉数分别为10000股、20000股与30000股，β系数分别为0.8、1.5与1，假设上海股指期货单张合约的价值是100000元。　　步骤：　　（1）计算投资组合的β系数：Β＝（50×10000×0.8＋20×20000×1.5＋10×30000×1.0）÷（50×10000＋20×20000＋10×30000）＝1300000÷1200000≈1.083　　（2）期货合约份数＝（1200000÷100000）×1.083≈13（份）　　套期保值合约数为13份合约。　　（五）套期保值的原则　　一般而言，进行套期保值操作要遵循下述基本原则：1.买卖方向对应的原则。典型的套期保值应当是在现货和期货市场上同时或相近时间内建立方向相反的头寸，在套期保值结束时，在两个市场将原有的头寸进行反向操作。2.品种相同原则。套期保值所选择的期货品种原则上应当与现货品种一致，因为只有品种一致，期货与现货价格才能在走势上大致趋于一致。3.数量相等原则。4.月份相同或相近原则。就同一种商品而言，在一个交易所中通常有几个不同月份交割的期货合约可以进行交易。