本周50ETF震荡下行，认购期权走低后期市场风格偏好或有变化

期权投资《时间》，永远站在空头的那一边；
《权利》，风险有限，收益无限

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50ETF标的及期权市场成交情况：

50ETF标的周五早盘，最高摸至2.905后节节败退，尾盘最后一小时，恐慌盘杀出，标的大幅跳水，最低点2.861，最终次低点2.862收盘。虽然保险地产板块早盘较强，但是银行券商板块依旧没有形成联动，再度冲击2.900关口宣告失败。

（50ETF日内分时走势图）

（50ETF日线走势图）

（50ETF60分钟走势图）

从盘面上看，中国太保，中国平安，保利地产早盘表现较强，随后冲高回落。上证50，创业板在最后一个小时同步跳水，也引发了不少猜测，有说是会议结束，部分机构禁卖令解除，也有说独角兽回归，会造成A股严重失血，市场担忧情绪加剧，无论如何，今天是破位走势，后续2.850能否撑的住，成为区间震荡能否延续的焦点，如果放量跌穿2.850，将继续探底。今天50板块中涨跌比为6:41，弱势明显，尤其最后小时图上破位走势，引发大量抛盘。

期权盘面上，波动率高开低走，尾盘一小时波动率上升，最终小涨。今天标的跌幅0.97%，今天平值和虚值认沽上涨幅度较大，2800认沽上涨幅度超过60%。平值合约2850上涨48.48%，实值合约上涨幅度较小。而认购合约出现全面下跌，平值的跌幅30%附近，虚值的跌幅更甚。2900认沽最后一个小时，从绿盘直接拉至45.19%的涨幅，涨速惊人。

-合约选择-

短线看大涨：建议买入3月2850认购

短线看大跌：建议买入3月2900认沽

股票持仓套保：建议买入3月2750认沽持有

彩票合约：3月3000购，3月2700沽

日内波段操作：建议选择50ETF3月2800购和50ETF2900沽

期权小贴士：
接下来，我们来关注期权四个基本策略中的卖出策略，即卖出认购期权和卖出认沽期权的策略。作为卖出策略，首先我们就可以了解到投资者采取卖出策略时，当卖出认购期权或者是卖出认沽期权成交后，投资者提前收取了权利金，就将只有义务，而没有权利，一旦到期日之时，对应的期权买方要求行权，投资者作为卖出方就必须履行相应的卖出或者是买进50ETF的义务。当然，参与卖出策略的投资者也不一定要持有到期，在到期日之前，就可以在期权市场上通过反向平仓买进期权方式了结期权部位。通常而言，卖出认购期权是投资者预期50ETF将出现盘整行情或者是小幅下跌行情，在这种情况下，投资者可能希望赚取期权时间价值以及隐含波动率变小带来的收益。

同理，卖出认沽期权是投资者预期50ETF将出现盘整行情或者是小幅上涨行情，希望把握期权权利金减少带来的获利机会。也有另一种情形，就是投资者基于看好50ETF的未来走势，但对现在50ETF市场价格并不满意，希望在50ETF跌到更合适的价位后购买50ETF。那么也可以适当采用卖出虚值认沽期权的策略，以自己心理中预期购买50ETF的价格为参照，选择合适的虚值认沽期权，卖出相应认沽期权，如果价格没有下跌到自己心目中理想的价格，认沽期权到期作废，投资者就赚取到了权利金，为将来购买50ETF也适当的降低了成本。如果50ETF真的下跌，跌到了自己心目中的价格水准，上述认沽期权的买方选择行权，作为认沽期权卖方，按原来准备好的资金通过履行义务的方式就获得了50ETF的部位。这也是逢低建仓50ETF的一种思路。

不过，需要提醒大家的是，作为期权的卖方，在参与卖出认购期权和卖出认沽期权的操作时，一定要了解该策略在亏损风险上的敞口，对于卖出认购期权，其理论上亏损无限的，对于卖出认沽期权，其理论上的亏损是当50ETF跌到零时。总而言之，相较于投资者在卖出期权时收取的权利金而言，卖出期权理论上的亏损都是相当巨大的，还有伴随着卖出期权不断亏损，期权卖方需要提供保证金数量也是增加的。所以，多数采用卖出策略的投资者，都会制订严格的止损计划，有的是参照标的物的走势，有的是以希腊字母风险度量来管理。

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