期权头条丨白糖期权上市一周年，市场合理功能显著

郑州商品交易所4月26日在郑州举行白糖期权上市一周年表彰暨市场研讨会。头条君从会上获悉，白糖期权自2017年4月19日上市后，一年来市场运行平稳，投资者参与理性，价格合理有效，功能初步显现。

下一阶段，郑商所将加大市场培育力度，及时调整限仓额度等管理措施，不断提高市场参与的广度和深度。

郑商所相关负责人介绍说，截至2018年4月19日，白糖期权共246个交易日，累计成交500万手(双边，下同)，日均成交约为2万手。在持仓限额等管理措施调整后，日均成交量超过2.5万手，相对前期1.5万手增长67%。每日持仓量最高达到24万手，相对前期持仓10万手增长超过一倍。

成交与持仓分布方面，主力期货合约对应的期权合约较为活跃，成交及持仓占比分别高达80%和68%。在不同行权价合约中，平值附近期权合约成交及持仓占比分别约为84%和72%。运行特点符合标的市场实际运行规律及国际市场惯例。

白糖期权上市后，郑商所通过严格落实期权投资者适当性制度，投资者参与的广度和深度有所提升，结构不断完善。

据统计，目前开通白糖期权交易权限的客户中，法人客户占24%，法人客户(不含做市商)成交量及持仓量占比分别约为17%和25%。

做市商在维护市场价格和提供流动性方面，发挥着不可或缺的作用。郑商所负责人表示，白糖期权的做市商制度运转顺利，做市义务完成良好，能力逐步提高。持续报价义务平均完成94%，回应报价义务平均完成92%，达到了最高水平义务的要求，基本满足了“实盘演练”流动性的需要。白糖期权做市商日均成交量占市场47%，日均持仓量占市场32%。

据了解，白糖期权上市以来，交易所与会员端的交易、结算等期权功能均表现正常，运行平稳。行权是期权业务的重要环节和主要风险点，也是期权业务最后一个环节。据市场人士反映，期权行权操作存在着时间紧、任务重、要求高等特点。白糖期权到期业务的顺利开展，表明白糖期权各环节业务制度、技术功能及管理流程均通过了“实盘”检验，为白糖期权的发展和更多期权品种上市创造了条件。

此外，白糖期权与标的期货价格保持了较强的关联性，看涨期权价格与期货价格保持正向变动关系，看跌期权价格则反之，反映白糖期权价格有效。目前已有10余家产业企业开始探索利用白糖期权市场规避生产经营风险。在2017年16个白糖“保险+期货”试点项目中，5个项目已使用场内期权对冲场外风险。机构投资者探索利用白糖期权对冲期货风险，稳定了投资心态，降低了期货市场价格异常波动。高频数据的统计结果表明，在白糖期权上市后，白糖期货日内价格“毛刺”现象以及日内价格极端波动次数均有所减少。

据头条君了解，各家期货公司在市场开发和培育方面各有特色。“某期货在业务拓展方面的工作主要包括全国巡回培训、举行‘权’王比赛。”其负责人介绍，在培训方面，在上海、北京、杭州、沈阳、广州举办了多场商品期权讲座活动，共计600人次参会。同时，公司加大对全员和客户的培训力度，形成系统性培训计划，主要包括市场分析及行情展望、期权简介及商品期权入门、商品期权交易策略解析等。

另外，该期货公司对客户进行分类，衍生品市场的理念应该是‘期货实现对冲，期权实现保险’。所以，就产业客户而言，期权更能实现保值目的，并且成本更低。

郑商所负责人表示，下一阶段，郑商所将加大市场培育力度，及时调整限仓额度等管理措施，不断提高市场参与的广度和深度；积极引导企业和机构利用白糖期权工具，促进期权市场功能发挥；积极推动PTA、棉花期权新品种研发上市，丰富商品期权品种体系，拓展服务实体经济的新领域。

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