【中信期货】商品期权量化报告：中美贸易战缓解，豆粕期权隐含波动率震荡走低

报告摘要
豆粕：
1、行情回顾
05月23日，豆粕期权成交量为89914手，较前一日增加22214手。持仓量为500266手，较前一日增加4064手。期权持仓量PCR为0.72，较前一日小幅下降，成交量PCR为0.59，成交额PCR为0.68，较前一日有所下降。期权市场情绪稳定偏乐观。

波动率方面，主力1809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅下降，分别收于18.33%和16.15%。认购期权隐波率长期高于认沽期权，注意相关套利机会。

2、策略推荐
目前主力1809期权合约隐含波动率小幅震荡走低，与标的物历史波动率相当，未来隐波率维持震荡的概率较大。

昨日，标的小幅走高，波动率下降，卖出跨式组合有所获利。考虑贸易战有所缓解，豆粕回落到合理区间，短期内波动率维持震荡概率较大。建议仍持有卖出跨式组合，收取时间价值，待后期豆粕波动率进入季节性上升后构建做多波动率策略。

白糖：
1、行情回顾
05月23日，白糖期权成交量为20992手，较前一日减少17542手。持仓量为245182手，较前一日增加218手。期权合约持仓量PCR为0.39，较前一日小幅下降。成交量PCR为0.25，成交额PCR为0.38，较前一日均有所下降，市场情绪过度乐观，注意标的回落时机。

波动率方面，主力809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅上升，分别收于12.16%和11.57%。

2、策略推荐
目前主力合约隐含波动率震荡走高，仍略高于标的物历史波动率，短期内隐含波动率维持震荡的概率较大。

昨日，白糖期权隐波率小幅上升，买入蝶式价差组合小幅获利。考虑白糖隐含波动率维持震荡概率较大，期权市场情绪过度乐观，标的有回落的可能。可构建熊市看涨价差组合，收取少量时间价值，从标的走弱中获利。

一、豆粕期权
1.1成交量与持仓量分析

1.2流动性分析

1.3波动率分析

1.4期权风险指标

二、白糖期权
2.1成交量与持仓量分析

2.2 流动性分析

2.3波动率分析

2.4期权风险指标

来源：中信期货微资讯

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