傻瓜期权 | 行情点评

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豆粕期权概况
傻瓜期权

本周是5月第三周，豆粕期权成交量略有上升。本周豆粕期权成交量为595594手，其中看涨期权351270手，看跌期权244324手，成交量PCR为0.70；总成交额为4.31亿元，其中看涨期权2.17亿元，看跌期权2.14亿元，成交额PCR为0.99；总持仓量为477956手，其中看涨期权273412手，看跌期权204544手，持仓量PCR为0.75。本周9月合约持仓量在认购期权上有所增加，在认沽期权上减少，持仓PCR情绪看多。
【注：成交量PCR=认沽期权成交量/认购期权成交量】

本周已经来到5月中下旬，过去两周中美进行了一些会谈，但是成果尚未公开，潜在波动因素俨然存在。M1809所属期权隐含波动率本周维持20%左右，小幅攀升，反映出市场资金正在认真对待5月22日至6月3日期间可能放出的中美洽谈结果。看涨期权IV高出看跌期权IV达到3%左右，表明市场仍然具有看涨情绪。尽管25%的美豆关税最终被执行概率非常低，但6月初就会（在美豆问题上）得出某种初步会谈结果，强烈建议关注中美谈判。
总的来说，未来两周最大看点是中美贸易谈判关于美豆关税的结论。而且，往年美国大豆生长期开始于6月15日到6月30日期间，是天气干旱消息最容易提振豆粕价格的时期，今年估计亦不例外。两个事件时间上衔接比较紧密，因此在当下m1809处于低位的情况下，强烈建议看多。

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白糖期权概况

当周，白糖809期货合约震荡偏强，期权成交活跃度有明显增多。当周白糖期权合约共计成交量166076张（上周60812张），其中看涨期权124404张（上周37478张），看跌期权41672张（上周23334张），成交量PCR为0.33；总成交额为10241.59万元（上周4320.37万元），其中看涨期权7395.53万元（上周2208.5万元），看跌期权2846.06万元（上周2111.87万元），成交额PCR为0.38；日均持仓量为225906张（上周197928张），其中看涨期权16939张（上周140888张），看跌期权64967张（上周57050张），持仓量PCR为0.40。整体来看，成交量和成交额PCR有明显减少，持仓量PCR继续维持低位，投资者情绪相对偏弱。

当白糖809合约震荡偏强，各期限历史波动率在周一明显走高，之后出现回落，周一30日历史波动率达到半年历史高位8.73%，周五30日、60日、90日历史波动率分别报收8.08%、7.33%和7.37%。从隐含波动率来看，看涨看跌期权隐含波动率曲线呈现出一定程度的右偏微笑现象，行权价高或深度实值的期权流动性不高。持仓量大的看涨期权集中在行权价6000的期权上，上方有所承压，而看跌最大持仓集中在行权价5300的期权上。看涨看跌平值期权隐含波动率明显回落，周五分别为7.75%和11.82%，稍高于标的期货60日历史波动率。
当周，受缅甸木姐战事冲突影响，中缅边境白糖贸易引发市场担忧情绪，郑糖整体维持偏强走势。关注云南压榨进度和23日进口数据公布，短期消费旺季和缅甸冲突可能再次导致郑糖出现反弹，时刻关注季节性因素和偶发性因素，市场看空情绪仍旧为主要思路。

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