境外数据说明了期权上市对整个股票市场将产生积极、正面的影响：首先会刺激股价上涨和股票成交量的大幅上升。其次，期权推出会对稳定股票市场、风险管理方面产生很积极的影响，并且会带动各类产品创新，从而极大地活跃整个金融市场。
1. 股票期权交易对其标的股会产生什么影响？
答： 总体说来，股票期权交易对标的股的影响主要表现在对其价格、波动率以及交易量等几个方面。
(1) 利好标的股，或带来标的股大幅上涨。
股票期权具有双向交易等特点，有利于优化资产配置，将会催生更多丰富的投资策略，甚至带来新的套利机会。此外，我国股票期权主要采用实物交割，因此期权组合投资策略对标的股需求加大，因此会对股价造成正面的刺激作用，可能带来股价大幅上涨。
(2) 长时间内降低标的证券波动率。
我国股市投机气氛较浓厚，行情看涨则一拥而入，行情看跌时便一哄而出，导致股价大幅动荡。造成这种助涨助跌现象的重要原因是长期投资者无法在市场上规避股价波动带来的系统性风险，因而在行情看淡时不得不抛售股票。如果推出股票期权交易，长线投资者为避免股票下跌而带来的损失可买入或卖出相对应或者相近的股票期权进行套期保值，从而锁定投资损失，增强持股信心。而且当股票现货市场的价格缺乏理性时，股票期权市场由于其自身的功能会抑制这种非理性的倾向，促使股价向合理的价值回归。所以，规避风险、发现价格的功能使得股票期权推出后可以降低股价波动，保持股票市场稳定运行。
(3) 大大提高标的证券的成交量。
由于期权具有灵活的功能，并且我国股票期权采取实物交割方式，必然会吸引大量的投资和投机资金参与从而显著增加标的股的交易量，提升其在A股市场的活跃度，为许多许多投资策略带来了便利；另一方面也将会给证券及期货公司等带来客观的经纪等业务收入增量，大大利好国内金融业发展。
(4)有利于各类产品创新。
期权的推出还有助于开发各种新型产品，如保本产品，还可以催生出一些波动率管理策略，套利策略等，所以期权的推出会大大活跃各类产品和金融创新，对整个金融市场起到一个积极的作用。
下面结合境外相关数据，通过对比全球各个交易所的股票期权推出前后标的证券价格、波动率、成交量的变化，来分析海外市场股票期权推出后对标的证券的影响。本文将全球期权市场划分为美国市场、欧洲市场、亚太市场以及“金砖国家”市场分别进行分析。
一、美国市场
下面四幅图分析了美国市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图1.1:美国市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出美国市场期权推出之后，现货标的股票的涨幅非常显著，推出后一个月内平均绝对年化涨幅高达50.4%，超额涨幅同样高达45.5%(相对于S&P500指数)。股票上涨概率显著超过50%，表明大多数股票都能够享受期权推出带来的股价上涨，中长期来看股价同样有出色的表现，可见期权的推出对现货标的来说是重大利好。
图1.2:美国市场期权上市后标的证券波动率表现
美国市场期权推出之后，现货标的股票的价格波动普遍有所提高，这与前面的理论分析并不相符，数据显示期权推出后标的资产一个月内波动率提升非常显著，随着时间的推移开始恢复正常但仍然高于期权推出前的波动。
图1.3:美国市场期权上市后标的证券成交量表现
美国市场期权推出之后，标的的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。
二、欧洲市场
下面四幅图分析了欧洲市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图2.1:欧洲市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出欧洲市场期权推出之后，短期一个月内过半数股票上涨，但少数股票跌幅较大，平均来看下跌为主，也就是说欧洲各国期权的推出时点不算一个好的择时点，相对大盘来说超额收益同样不显著。
图2.2:欧洲市场期权上市后标的证券波动率表现
欧洲市场期权推出之后，标的的价格波动普遍有所提高，这同样与前面的理论分析似乎并不相符，数据显示尤其是期权推出后股票一个月内波动率提升非常显著；但波动率提高的概率并不显著，尤其是短期1个月，这意味着欧洲市场期权上市后分化非常明显，少部分正股出现剧烈的波动，其余大多数股票波动率变小。
图2.3:欧洲市场期权上市后标的证券成交量表现
欧洲市场期权推出之后，极大丰富了股票、ETF的投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。现货成交量大幅度提高。
三、亚太市场
亚洲市场期权主要在香港进行交易，此外日本和台湾地区也有少量交易，韩国市场则以指数期权为主，这里不把其作为比较对象。印度期权比较活跃，我们将其放在金砖国家中一起来比较分析。
1、香港市场
下面四幅图分析了香港市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图3.1.1:香港市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出香港市场期权推出之后，标的的涨幅非常显著，短中期来看推出后股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半，可见香港市场期权的推出短期来说(1年内)对现货标的来说是重大利好，能够持续带来稳定的上涨。
图3.1.2:香港市场期权上市后标的证券波动率表现
香港市场期权推出之后，标的在一个月内波动率提升非常显著；但随着时间推移，80%个股在期权推出后波动降低。可见香港投资者对于期权的应用相对比较稳健，充分利用了其双向套保的功能实现风险规避，从而维持了标的资产的长期平稳，避免了市场的大幅度震荡。
图3.1.3:香港市场期权上市后标的证券成交量表现
香港市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。但成交量得到提高的股票数量占比并不高，这反映了投资者热衷于把资金集中炒作少部分股票，大多数股票未必能够得到人们的青睐！
2、日本市场
下面四幅图分析了日本市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图3.2.1:日本市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出日本市场期权推出之后，标的的涨幅非常显著，推出后一个月内平均绝对年化涨幅高达55%，超额涨幅同样高达31%(相对日经指数)。中期(半年内)来看股价同样有出色的表现，可见期权的推出对现货标的来说同样属于利好。
图3.2.2:日本市场期权上市后标的证券波动率表现
日本市场期权推出之后，标的的价格波动普遍有所提高，这与前面的理论分析并不相符，数据显示期权推出后标的资产的波动率持续增加。
图3.2.3:日本市场期权上市后标的证券成交量表现
日本市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。同样，并不是大多数标的资产成交量都会得到提升，资金依然集中在少部分股票中炒作。
3、台湾市场
下面四幅图分析了台湾市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图3.3.1:台湾市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出台湾市场期权推出之后，标的的短期涨幅比较显著，但具有超额收益的股票数量并没过半，需要在备选标的中优选，且中长期来看股价并没有出色的表现(其中超额收益我们选择与台湾加权指数进行比较)，这跟台湾期权市场尚未成熟且期权规模较小有关系，投资者喜欢在期权推出初期对相关标的进行热炒，随后热情开始下降股价沦为泯然。因此整体来说期权推出对台湾市场并不算显著的利好。
图3.3.2:台湾市场期权上市后标的证券波动率表现
台湾市场期权推出之后，标的三个月内波动率提升非常显著；但随着时间推移，多数股票在期权推出后相对推出前波动率降为1倍以下。台湾的股权交易虽然并不特别活跃，但长期来看，其投资者对于期权的应用相对比较稳健，充分利用了其双向套保的功能实现风险规避，从而维持了标的资产的长期平稳，避免了大幅度震荡.
图3.3.3:台湾市场期权上市后标的证券成交量表现
台湾市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高.
四、金砖市场
“金砖四国”包含了全球最大的四个新兴市场国家：巴西、俄罗斯、中国及印度以及2010年新加入的南非。其中俄罗斯与南非期权规模非常小，因此不对其进行单独分析，下面重点分析巴西、印度的期权市场。
1、巴西市场
下面四幅图分析了巴西市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图4.1.1:巴西市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出巴西市场期权推出之后，标的短期一个月内出现大幅调整，随后随着时间推进，相应个股表现强劲，具有绝对收益和超额收益(相对巴西综合指数)，且过半个股都能跑赢大盘！
图4.1.2:巴西市场期权上市后标的证券波动率表现
巴西市场期权推出之后，标的的价格波动短期内普遍有所提高，随着时间的推移开始恢复理性，标的资产波动恢复正常并逐步有所降低。
图4.1.3:巴西市场期权上市后标的证券成交量表现
巴西市场期权推出之后，标的成交量有大幅度提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。
2、印度市场
下面四幅图分析了印度市场期权上市后现货标的证券价格的涨幅、超额涨幅、波动率、成交量的变化。
图4.2.1:印度市场期权上市后标的证券价格表现
上面两幅图显示出印度市场期权推出之后，标的显著上涨，一个月内平均年化涨幅达86%，而平均超额涨幅(相对孟买指数)同样高达72.4%，中长期来看，期权的推出对印度股票同样是重大利好，70%以上股票在推出期权之后都会被热炒较长时间。这与印度市场期权的稀缺性有很大关系。
图4.2.2:印度市场期权上市后标的证券波动率表现
印度市场期权推出之后，大多数标的的价格波动有所下降，但平均来看波动率变化幅度并不大。
图4.2.3:印度市场期权上市后标的证券成交量表现
印度市场期权推出之后，标的成交量有显著提高，这与前面的理论分析基本相符，期权的推出极大丰富了投资策略，从而吸引了更多投资者对其进行双向投资。
通过前面对美国、欧洲、亚太、金砖国家市场关于期权上市后对标的证券影响的分析，基本验证了一开始的结论。所以，期权上市对于标的证券会有非常积极、正面的作用：首先会刺激股价上涨和股票成交量的大幅上升，我们可以发现印度、日本等国家由于衍生品种类优先，股价的反应最为激烈。所以，像我国这样衍生品有限的国家，推出期权将很有可能对股价产生很大的刺激；其次期权推出会对稳定股票市场、风险管理方面产生很积极的影响，并且会带动各类产品创新，从而极大地活跃整个金融市场。
2. 股票期权的推出，对整个股票市场会产生什么样的影响？
答：股票期权交易对整个股票市场的影响主要为：
(1)利好标的证券，或带来标的证券大幅上涨。
由于期权具有双向交易、日内回转交易等特点，有利于优化资产配置，且必然会催生更多丰富的投资策略，甚至带来新的套利机会，此外，我国股票期权主要采用实物交割，因此期权组合投资策略对正股标的需求加大，因此会对股价造成正面的刺激作用，可能带来股价大幅上涨。
(2)为投资者提供避险工具，稳定股票市场。
当股票期权推出后，我国投资者又增加一种双向投资，在看空股票或某个版块时也可以通过运用相对应或者相近的股票期权实现套期保值，规避指数下行风险，保证一定的盈利空间，从而降低买卖成本，也可以有效改善我国市场上股票助涨助跌的现象，从而降低股票波动，稳定股票市场。
(3)能有效激活现货，成交量有望迎来井喷。
由于期权具有灵活的功能，为许多投资策略带来了便利，必然会提升其在A股市场的活跃度。并且由于我国股票期权采取实物交割方式，所以必然会扩大投资者对A股的需求；另一方面也将会给证券及期货公司等带来客观的经纪等业务收入增量，大大利好国内金融业发展。
(4)完善市场风险管理体系，改善投资者交易行为。
期权作为基础性的衍生产品，是资本市场风险管理体系的重要组成部分。推出股票期权有助于促进实体经济与资本市场的协调发展。使用期权进行套期保值等同于买了“保险”，简便易行，在规避下行风险的同时保留了上行收益空间。这将极大鼓励机构投资者进行长期投资，改善股市文化，普及风险管理、价值投资理念。
(5)丰富风险管理工具，推动金融产品创新。
期权不仅仅是一个功能上简便易行的避险工具，更是进行金融创新最常用的基础性构件。以ETF期权为例，ETF可以针对不同标的不同风格发行，因此通过买入或卖空不同的ETF期权合约，可以进行更为精细的风格投资、风险对冲与产品设计。
一、海外市场期权上市对股市的影响
下面结合境外相关数据，通过对比全球各个交易所的期权推出前后标的证券价格、波动率、成交量的变化，来分析海外市场期权推出后对整个股票市场的影响。
图1:各个期权交易所期权上市后股票超额涨幅
图1反映了各国期权交易所推出期权后，不同期限内正股股价表现的变化。从图中可以很清楚地看出，期权的推出对现货标的起到非常积极的刺激作用，这一结论几乎适用于所有交易所，其中印度、日本等国家由于衍生品种类有限，股价的反映最为激烈，美国、巴西以及香港等成熟市场表现较为平稳，但其中美国市场长期来看还是给与了期权标的股票较高的溢价补偿。总体而言，期权对推出利好相应股票！ 图2:各个期权交易所期权上市后股票波动率表现
图2反映了各国期权交易所推出期权后，不同期限内正股股价波动率表现的变化。从图中可以清楚地看出，各交易所在期权推出的初期，相应的多数股票价格波动率都会有显著地提高，但随着时间推进，波动率开始出现显著的回调。以香港和巴西两个国家为例，在期权推出的1个月内，股票平均股价波动率显著提高到期权推出前的1.5倍左右，且超过半数的股票波动率均提高了。但一年后，一方面股价的平均波动率显著下降到1倍以下，其次多数股票波动变小了，香港交易所仅有20%左右的股票在推出期权之后平均波动率有所增加。再以美国及欧洲的交易所为例，虽然期权推出后股票平均波动率一直高于推出之前，但中长期波动率相比短期的大幅上扬显然有所改善，因此说长期来看，随着期权市场的成熟以及相关品种的丰富，投资者应该会长期回归理性，股票的波动率也将慢慢收敛。
图3:各个期权交易所期权上市后股票成交量表现
图3反映了各国期权交易所推出期权后，不同期限内股票成交量的变化情况。从图中可以清楚地看出，各交易所在期权推出后，相应的多数股票成交量都迎来了稳定的增长，而且这种增长是可长期持续的，随着时间的推进，投资者对于期权的运用更加科学和灵活，容易形成一定的粘附和依赖性，因此成交量在期权推出1-3年内甚至可能迎来井喷式的增长。
二、各国市场股票期权上市后对股票影响规律统计
境外数据也说明了期权上市对整个股票市场将会产生非常积极、正面的影响：首先会刺激股价上涨和股票成交量的大幅上升，我们可以发现印度、日本等国家由于衍生品种类有限，股价的反应最为激烈。所以，像我国这样衍生品有限的国家，推出期权将很有可能对股价产生很大的刺激；其次期权推出会对稳定股票市场、风险管理方面产生很积极的影响，并且会带动各类产品创新，从而极大地活跃整个金融市场。
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