期权头条丨小米估值太烧脑小米A股的伙伴是期权投资好标的！

5月2日，有报道称，小米当天递交上市申请，预计最快6月底至7月初在港交所挂牌。进入冲刺阶段，小米估值达千亿美元的IPO牵动着整个资本市场，A股的小米概念也受到关注。

近日，Strategy Analytics发布一季度全球手机市场报告：小米手机保持高速增长，一季度出货量为2830万部，市场占有率升至8.2%（2017年一季度为3.6%），成为全球第四。而在小米2018年会上，雷军还设定了“十个季度内重回国内市场第一”的新目标。

在业内人士看来，随着小米的上市、小米手机的持续高增长，小米在A股的供应商也有望受益。公开资料显示，小米的触摸屏、电池、玻璃、移动电源、面板等均从A股公司采购。

电池—欣旺达、德赛电池

欣旺达是小米及小米生态链相关公司的主要供应商。公司表示，除了继续深耕3C及智能硬件业务，2018年将加大对动力电池系统及动力电芯、储能电池、智能硬件整体解决方案以及新能源产业链上其他新产品、新材料等研发。德赛电池主要客户包括华为、OPPO、vivo、小米等。公司目前在以笔记本电脑、电动工具、吸尘器为代表的中型锂电池封装及电源管理系统业务上具有较好的成长性。

摄像头模组——欧菲科技

欧菲科技表示，小米是公司的主要客户之一，受小米赴港上市消息影响，欧菲科技2日涨幅超过4%。欧菲科技主要为华为、小米、OPPO提供摄像头模组、触控显示产品等，公司2017年摄像头模组业务、触控显示业务分别增长109.47%、28.65%。

移动电源相关产品——卓翼科技

公司产品主要对口小米移动电源、骑行码表、小米智能手环、小蚁智能摄像头、空气净化器、小米手机等；小米多款型号手机都是与公司合作生产的。

公司在一季报中表示，因小米手机及其他新客户、新产品的持续导入，业绩逐步释放，预计1-6月净利润约3500万至4500万元，同比增长1831.89%至2383.85%。

陶瓷后盖——三环集团

一季度小米发布的旗舰机MIX2s采用公司提供的陶瓷后盖。2017年年报显示，至2017年底，公司的手机陶瓷外观件产品已应用于小米5、小米MIX、小米6、小米MIX2等机型，并获得较高的市场评价。

公司表示，基于“材料+”战略，将陶瓷技术拓展至新能源领域，并进一步深化与华为、OPPO、vivo、小米等终端厂商的合作，订单平稳增长。

ODM商——闻泰科技

2017年年报显示，公司与高通、联想、OPPO、vivo、小米等公司联合推出“5G 领航”计划，共同合作开发5G，将给公司带来巨大机遇。公司预计2018年华为、小米等客户将会继续保持增长。

连接器——电连技术

2017年年报显示，公司已成为华为、步步高、中兴、三星、小米等智能手机企业的供应商，并进入了闻泰科技、华勤通讯、龙旗科技等智能手机ODM公司的供应链。

触摸屏——莱宝高科

公司于2017年与小米、华为建立业务合作关系，供货主要集中于笔记本电脑用盖板玻璃及中大尺寸电容式触摸屏产品。目前，小米已上市销售的Air系列和Pro系列的触控笔记本电脑均由公司主力供应触摸屏或全贴合产品。

此外，部分上市公司也在年报、互动易披露公司与小米的合作情况。

如蓝思科技向小米提供盖板玻璃，深天马A、京东方A向小米提供面板，长盈精密向小米提供金属机壳，顺络电子向小米提供电感，合兴包装向小米手机提供外包装，普路通向小米手机提供供应链管理，汇顶科技向小米提供电容式指纹识别芯片和触控芯片。

围绕手机及周边产品等，小米已投资了超过100家生态链公司，已开始涉足A股。

随着小米的上市，这些合作企业的业绩也会更上一层楼。在大家都冲着去估值小米时，何不另辟蹊径，寻找小米的合作伙伴下手呢！可以说，这些A股公司，整体盈利会增速向上的同时，股票中长期向上的机会非常大。

那么，如何使用期权来进行投资布局呢？今天头条君和大家分享一个比较少人知道的交易策略：看涨期权反向比例差价策略。如果你认为市场上有一些大事情要发生的话，看涨期权反向比例价差策略可让你在交易中处于绝佳的有利地位以从容应变。而且，如果你看对了的话，该策略可以最大化你的潜在收益，同时降低你的建仓成本。

策略的运作机理：

假设有一只股票卖价为135元/每股，同时我们要用的是价外看涨期权，策略是看涨期权反向比例价差，期限为四个月。

一、卖出1手价外看涨期权，假设行权价140，期权费11.25。

二、同时买入2手价外程度更深的看涨期权，假设行权价150，期权费7.5/手，2手合计为15元。

卖出看涨期权，收取期权费；买入看涨期权，支付期权费，期权费净支出=375元。买入2手看涨期权支付1500元的期权费，卖出1手看涨期权收入1125元期权费，该组合的净成本=-1500+1150=-375元

假设卖出的看涨期权的德尔塔值为0.50，买入的看涨期权的德尔塔值每手为0.39，两手合计为0.78，那么总头寸的净德尔塔值是多少？

如果标的股票每上涨1个单位，买的看涨期权上涨0.78个单位，但同时我卖出的看涨期权会下跌0.50个单位，所以期权组合总头寸的净德尔塔值为+0.28。也就是说，在期权策略建仓之初，股价每上涨1元，投资组合的价值将上涨0.28元。为什么要这么做？

首先，现在的成本只有375元。举个例子，如果花同样的期权费，买的是一般的看涨期权而不是建仓看涨期权反向比例价差策略，那么买入的一般看涨期权的行权价是165元，这样期权头寸有可能拿到更小的德尔塔值，也就是说在有盈利的情况下，盈利的速度会更慢一些。但更大的原因是：这是一种低成本建立期权组合仓位的方法，如果市场大动，你希望从德尔塔值的上涨中获得收益，也就是该期权组合的价值最终将加速上涨。

本例中，看涨期权行权价在150元，价外程度为15元，每手期权的德尔塔值等于0.39元。与之相对的是，行权价在165元的看涨期权，价外程度为30元，每手期权的德尔塔值等于0.24元。

但是，当股价上涨时，行权价离市场价更近即价外程度更低的期权的德尔塔值，比价外程度更高的期权涨得更多。所以，如果股价现在涨到150元，那么行权价在140元的看涨期权的德尔塔值应该是0.70左右。而买的行权价为150元的看涨期权的德尔塔值每手为0.58左右，两手合计1.16。这意味着期权组合总头寸的净德尔塔值约为0.46，此时看涨期权反向价差策略的价值应该涨了一倍还多。

反之，如果买入的看涨期权的行权价为165元，那么期权组合总头寸的德尔塔值应该涨到0.38左右。随着股价继续攀升，买进的看涨期权现在已经变成价内期权了，价值将继续上涨，涨幅远超价外程度更深的期权，这就带来更大的获利可能性。

下跌空间有多大？

下跌空间就是，在期权到期日，如果卖出的看涨期权已经变成了价内期权（在某种意义上期权组合中的卖出看涨期权这一部分是不利的），那么期权交易策略最终亏损是多少。如果买入的看涨期权在到期日是价外期权，甚至正好是平价期权的情况下，将损失掉行权价为150元的看涨期权的全部期权价值。

所以如果通过卖出行权价为140元的看涨期权获得1125元的期权费收入，现在在到期日当天期权价值为1000元，意味着实际上赚了125元，但是换个角度，某种程度上你放弃了1000元的期权费。而买进的两手行权价为150元的看涨期权，损失的是全部的期权费，总计为1500元，总亏损=1500-125=1375元。

反之，如果在到期日，买卖的看涨期权均变成价内期权，那么期权组合的总头寸整体上是盈利的。一般来说，如果交易组合中看涨期权行权价的价差为10元，你需要见到你买进的看涨期权的价内程度至少为10元才能保证在到期日整个组合不会亏损。

但头条君的看法是，真正能让该交易策略赚钱的办法是在离到期日还剩不少天的时候卖掉该期权组合。当然，你的预期是期权波动率上扬和市场大动，该策略才帮你建仓德尔塔值很高的期权头寸，意味着花费不多而收益更高。由于这里面有比例关系，每卖出一手看涨期权，你可以买入三手看涨期权，这样你的利润会更高。当然了，你的风险也会更高。但如果你对市场走势更有把握，这是个非常好的交易策略。

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