期货套利及钢材期限基差回归

1、5月19日夜，郑商所发布公告，调整苹果期货合约相关交易手续费标准。自2018年5月22日起，苹果期货1807合约、1810合约、1811合约、1812合约、1901合约、1903合约、1905合约日内平今仓交易手续费调整为20元/手。
交易所对于苹果的疯狂炒作已经失去耐心，日内平仓手续费提高至20元每手。苹果的短线客和高频交易日内进出成本大幅上升，下周成交大幅降低几成可能。但因交割规则仍然对多头有利，苹果期货价格就此下跌，尚不敢就此断言，下周下探后，再继续反弹的概率偏大。
2、央视快讯：据参加中美经贸磋商的有关人士透露，此次磋商是积极的、建设性的、富有成果的。解读：进口豆类品种有望短线走强。
3、5月19日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，因为中国取消对美国高粱征收的反倾销关税后，市场认为这标志着两国将很快解决一系列的贸易纷争。
4、马来西亚棕榈油局(MPOB)周三表示，将6月毛棕榈油出口关税维持在5%不变，这对于处于增产周期的棕榈油来说，将不利于其出口，且据SGS公布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为550961吨，较前月同期下滑13.7%。解读：本月将利空棕榈。

回看1至4月份，经济以及钢材需求最强有力的两个支撑应该是来自房地产与出口，出口在贸易摩擦取得阶段性成果后前景依然相对乐观，但房地产投资是否依然能够维持增速，则因为销售问题及国内收紧的资金面而让人感到忧虑。基建与制造业投资目前来看短期波动应不大。

做一个简单的对应，出口的乐观可能更多的对应板材及工业用钢，而房地产的阴霾则更多的笼罩在螺纹等建筑钢材上，本周一卷螺差最多时上冲超过180元/吨，对标200元/吨至250元/吨合理区间，上涨空间已经不大，但板材目前相对强势的逻辑可以确立。

最后再来说说基差，目前1810合约成材维持如此之大的贴水，是因为前期在供需两端均存在不确定性因素，导致资金敢于大举打压远期价格。目前来看，需求端，短期的韧性已经被验证，而远期中美贸摩擦这个重大利空因素也被有效释放；供给端，环保高压导致高炉产能受限以及电炉钢高成本对供给边际的影响，也都支撑钢价难以深跌。因此，中期来看，钢材期限较大的基差有修复的逻辑要走，尤其时板材，而市场情绪对于中美贸易摩擦缓和非理性的解读，导致期限基差在21日下午收盘后再次走大，这可能给出具备期限结合能力的实体企业较好的入场机会。

风险因素，目前来看，资金面无论对于建筑用钢还是工业用钢的需求释放都尤为重要，需要持续密切关注；另外，中美贸易问题依然存在不确定性。