摘要
要闻公告
布宜诺斯艾利斯谷物交易所4月26日表示，阿根廷2017-18年度大豆收割进程已经过半，平均每公顷单产为2.4吨，但交易所警告称随着收割推进，单产可能继续减少。
期现市场
因豆粕走强和预计美国出口增加，CBOT豆类连日均呈上涨走势，市场情绪有所提振。但另有天气等部分利空因素影响，美豆上方压力较为明显，预计近期将以震荡行情为主。4月27日，国内豆粕现货价格进一步下跌，国内供需基本面偏弱，买家入市谨慎，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月27日豆粕期货全线延续跌势，总成交量明显增加而持仓量缩减。
期权市场
4月27日，豆粕期权总成交总量为73,422 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加22,800 手，总持仓量为349,908 手，较上一交易日增加15,470 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.79 和1.03 ，投资者预期有所回升。历史波动率有所下滑。主力系列合约虚值认购隐波上涨而虚值认沽隐波多数下跌。
后市展望
由于近期美盘豆粕需求旺盛，预期明显回升，美盘豆价连日回升大幅反弹。我国豆价节前持续下滑，连粕期价震荡偏弱。且节后油厂胀库现象预期会有所加剧且后期大豆到港量将逐渐加大，受压于基本面，节后豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势，当前并未有明显止跌信号，持仓风险增加，投资者目前以轻仓观望观望为主，静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
因豆粕走强和预计美国出口增加，需求旺盛，CBOT豆类连日均呈上涨走势，市场情绪有所提振。但另有天气等部分利空因素影响，美豆上方压力较为明显，预计近期将以震荡行情为主。
![]()
1.2 国内市场
4月27日，国内豆粕现货价格进一步下跌，国内供需基本面偏弱，买家入市谨慎，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月27日豆粕期货全线延续跌势，总成交量明显增加而持仓量缩减，成交总量为2,301,060 手，增加324,738 手，持仓总量为4,321,998 手，减71,852 手。其中主力m1809合约结算价为3156 ，结算价跌幅为1.03 %，成交量为1,856,868 手，较上一交易日增加350,506 手，持仓量为3,145,866 手，当日减仓量约为47,796 手。
![]()
![]()
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月27日，豆粕期权总成交总量为73,422 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加22,800 手，总持仓量为349,908 手，较上一交易日增加15,470 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.79 和1.03 ，投资者预期有所回升。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的69.43%、12.41%，持仓量占比分别为70.59%和12.82%。主力m1809合约系列成交量明显回升且持仓亦有所增加，成交量为50,980 手，比上一交易日增加18,868 手，持仓量为247,010 手，比上一交易日增加9,756 手。
![]()
主力m1809期权合约系列中量能明显回升，成交量最大的合约为3600认购（9月豆粕期货结算价格为3156 ）。合约成交量PCR为0.81 ，较前一日升0.20 。持仓量PCR为0.99 ，较前一交易日下跌0.04 。持仓分布较为均匀。价格压力线在3350，支撑线维持在3000。
![]()
次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3100认沽和3300认购（1月豆粕期货结算价格为3193 ）。合约成交量PCR为1.09 ，较前一日升0.04 。持仓量PCR为1.89 ，较前一交易日上升0.08 ，市场远线预期明显收紧。
![]()
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约持仓多数增加，其中3600认购增仓最为明显（9月豆粕期货结算价格为3156 ）。次主力1月合约中3100认沽增仓相对最高而3300认购减仓较为明显（1月豆粕期货结算价格为3193 ），整体量能偏低，市场远线预期有所收紧，操作较为谨慎。
![]()
4月27日，连粕期货探底回弹。豆粕期权成交和持仓量均有增加。总持仓量PCR小幅下滑，整体预期有所体征，交投情绪较为平稳，近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
![]()
2.2波动率分析
（1）历史波动率
4月27日，豆粕期货价格震荡偏弱，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，位历史五年内10百分位以下水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为3.11 %、6.31 %、11.01 %和9.54 %。
![]()
（2）隐含波动率
图14-15分别为4月27日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3156 ，1月豆粕期货结算价格为3193 。
![]()
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波上涨而虚值认沽隐波多数下跌。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购认沽隐波均多数下滑。
后市展望
03
因豆粕走强和预计美国出口增加，需求旺盛，CBOT豆类连日均呈上涨走势，市场情绪有所提振。但另有天气等部分利空因素影响，美豆上方压力较为明显，预计近期将以震荡行情为主。4月27日，国内豆粕现货价格进一步下跌，国内供需基本面偏弱，买家入市谨慎，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月27日豆粕期货全线延续跌势，总成交量明显增加而持仓量缩减。
4月27日，豆粕期权总成交总量为73,422 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加22,800 手，总持仓量为349,908 手，较上一交易日增加15,470 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.79 和1.03 ，投资者预期有所回升。历史波动率有所下滑。主力系列合约虚值认购隐波上涨而虚值认沽隐波多数下跌。
由于近期美盘豆粕需求旺盛，预期明显回升，美盘豆价连日回升大幅反弹。我国豆价节前持续下滑，连粕期价震荡偏弱。且节后油厂胀库现象预期会有所加剧且后期大豆到港量将逐渐加大，受压于基本面，节后豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势，当前并未有明显止跌信号，持仓风险增加，投资者目前以轻仓观望观望为主，静待市场企稳。仅供参考。
分析师承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。
客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货不承担责任。
本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
