【期权教育】国都证券期权早报-20180522

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。1市场行情
  昨日沪指小幅跳空高开高走，盘中运行平稳，尾盘收红，顺利站上3200点，成交量较上一交易日有所上升；创业板走势强于大盘，尾盘涨幅近1.5%，成交量较上一交易日放量。上证50ETF收于2.736，较上一交易日上涨0.11%，成交量6.72亿。择时模型示多，标的震荡上行，我们对于标的观点：中性偏乐观。

  上证50ETF的30日波动率为18.25 %，较上一交易日下降3.29BP，低于近三月均值，波动率高位回落，但继续下行的空间不大。

  市场行情上，认购期权多数下跌，认沽期权全面下跌。成交量上，认购期权成交量682,052，较前一日下降11.04%；认沽期权成交量492,669，较前一日下降9.08%。成交量认沽、认购比值（P/C）72.23%，较前一交易日上升1.56个百分点。持仓量上，认购持仓量增加2.27%，认沽持仓量增加1.35%，持仓量沽、购比65.91%,较前一交易日下降0.9个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值下降。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值90.37%，较上一交易日上升1.41个百分点。隐含波动率沽购上升，期权市场整体指标：中性。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
  境外美国股市继续走强，市场风险偏好上升。境内上周税收缴款影响已过，货币市场利率有所下行，在央行近日积极OMO的操作下，市场资金面应无忧。昨日A股市场在中美贸易战和解的利好中高开，市场情绪继续回升，中小创轮动引领市场继续上行，各指数成交量均有所放大。正如之前预期，市场虽在反弹过程中一波三折，但在悲观情绪逐步被修正后，技术面及消息面支撑之下依然处于上行阶段。从指标而言，上证50两个择时模型均示多，期权市场指标区间较为良好，市场风险偏好有所上升。在波动率上，正如我们预期的波动率高位有所下行，但持续下降的空间不大。

如若认为标的短期有所缓慢上行，可买入牛市价差期权组合。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为短期市场有企稳，可卖出虚值认沽期权。

3风险提示

  人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
  市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002