股指期货 |市场外部不确定性落地，医药消费打底科技进步

浙江新世纪期货金融组

摘要

1.本周刘鹤访美，双发达成初步和解，市场外部不确定性终于落地。未来行情将更聚焦于内部环境的主要矛盾，而目前国内的主要问题是金融去杠杆背景下的宏观经济如何有效对冲需求不足所形成的增长困境。社融持续下滑，并且由于之前居民加杠杆去房地产库存，未来必将压制国内消费，目前开出的药方是减税，是否能够支撑起二季度的GDP增长仍然需要观察，建议回避周期性版块。对于原油相关板块，最终油价是否能够持续维持高位，中国的需求起到举足轻重的作用，而目前看不到长期的逻辑，短期可能会因为地缘政治继续刺激走高，但中长期不确定性大。依然看好医药、消费配置机会，有业绩支撑的科技类股票同样看好。
2. 从技术指标看，沪深300与中证500强势股占比本周在0.4左右维持震荡，医药生物版块开始回调，但幅度深度不够，继续观察。
3.北上资金本周加仓上证50与沪深300，南下资金依然看好小盘，卖出大盘。融资盘流入创业板50较多。
4. 本周解禁规模为362.23亿，，新股发行276.5亿。但央行净投放5660亿元，场内资金面宽松。上证指数目前仍然位于1.88，相对投资价值高，国债利率上升至3.71%的水平，主要是近期债市违约增加，造成长期利率上行。
5. 从盈利预期上看，本周边际变化不大，延续上周观点，从盈利端分析，中证500依然最被看好，创业板50与创业板综盈利预期有所修复，上证50与沪深300盈利被看淡。

正文

1
上周市场表现
上周上证50、中证500、沪深300、创业板综、创业板50、标普500、纳斯达克、恒生指数周涨跌幅分别为-0.47%、0.46%、-0.16%、0.49%、-0.44%、-0.63%、-0.77%、-1.56%。月涨跌幅上上证50、沪深300分半上证2.16%，2.39%，领涨所有指数。相对表现看，A股本月表现好于美股。
行业表现方面，本周采掘、化工、农牧涨幅领先，非银金融、电气设备、家电、钢铁、电子领跌，受原油价格上涨至80美元刺激，油服板块、化工以及CPI预期上行的农牧版块本周表现出色，但从长期看，原油的价格支撑最后会落脚于全球经济的复苏是否持续，而国内经济目前集中力量去金融杠杆，造成社融持续下滑，并且由于之前居民加杠杆去房地产库存，未来必将压制国内消费，多方因素考虑未来国内可能维持低通胀条件下的中速增长，对于全球经济的贡献趋弱，从需求端难以支撑油价上行。短期看，油价坚挺可能短期推高PPI，但中长期的逻辑不强。

1.1
主要指数表现

1.2
主要行业表现

2
技术指标看风格
从强势股占指数比例看，沪深300、中证500强势股占比上周保持震荡，沪深300目前为0.49，中证500目前为0.40。本周医药生物强势股占比回落至0.7，上周也经历了较为激烈的短期调整，目前看调整的幅度与时间仍然不够，本周可能延续调整态势。

3
资金流向监控
从北上资金看，沪股通本周呈现净流入状态。沪股通本周净流入87.3亿，深股通资金本周净流入74.2亿。
从南下资金看，内地资金依然偏好小盘股，卖出大盘股。沪港通净流出35.4亿，深港通净流入22.3亿。
融资盘买入创业板50较多。
从指数偏好上看，北上资金买入上证50与沪深300。

3.1
沪深通监控

3.2
指数资金偏好监控

4
场内资金供需
资金需求：从解禁规模看，本周解禁规模为362.23亿，相对上周解禁规模较小，新股发行276.5亿。资金供给：本周发行15.5亿份。央行上周净投放5660亿元。
从供需上看，本周资金面宽松。

4.1
解禁与发行

4.2
央行公开市场操作

5
指数估值监控
上证50、中证500、沪深300、创业板综、创业板50、标普500、耐斯达克、恒生指数目前的PE估值为10.7、25.7、13.2、58.2、39.6、23.8、24.4、11.8，从绝对估值上看，上证50、沪深300、恒生指数仍然低估。从相对估值看，中证500、创业板50、纳斯达克位于25分位数以下，相对低估。
从国债利率与主要指数PE倒数比例看，上证指数目前仍然位于1.88，相对投资价值高，国债利率上升至3.71%的水平，主要是近期债市违约增加，造成长期利率上行。
从盈利预期上看，本周边际变化不大，延续上周观点，从盈利端分析，中证500依然最被看好，创业板50与创业板综盈利预期有所修复，上证50与沪深300盈利被看淡。

5.1
全球指数估值

5.2
国债利率与指数价值

5.3
主要指数盈利预测

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