资讯 | 平安银行期权专家：希腊危机，欧元波动率飚涨

本文作者：平安银行期权交易主管张博

最近半个月A股的下挫成为了市场关注的焦点，当持有的现货发生下跌时，规避价格风险有何手段？除了期指及融券卖空外，期权作为避险工具显然也具备其独特的优势。我们观察交易所上市的上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权价格即可看出，在其基础标的价格下跌的过程中，看跌期权可以用少量资金规避数倍甚至数十倍的现货敞口的价格风险。对不同行权价格的合约来说，市场交投最为活跃的则是，买入时行权价略微价外，当随后现货价格波动与所购合约的方向一致时，由价外变成价内的合约。

在外汇市场上，期权产品的使用由来已久，有着成熟的场内外市场，交易规模可观。之所以外汇期权广受关注在于其独特的优势。与现货、远期及期货相比，购入期权的好处在于：总体风险可控——最大损失即为期初投入的期权费支出；产品的灵活性——场外期权合约在行权价格，到期日，交易结构均可按照需求进行定制，有效应对各类外汇市场风险敞口；引入新的交易维度——除交易标的价格的线性变化外，波动率的变化对期权价格的影响显著，当市场预期未来市场发生剧烈变化时，即便基础资产价格依然未动，期权的价格可能发生显著上涨。

周末希腊政府在债务重组陷入僵局后宣布进行资本管制，周一开市欧元兑美元跳空低开，欧元兑美元波动率大幅攀升。

欧元兑美元1周及1个月波动率变化走势图

在预期市场将有剧烈变化时，除参与欧元兑美元汇率走势的交易外，交易欧元的波动率也是不错的选择，同时买入平价欧元看涨和看跌期权；或者设定一定的汇率区间的单边触碰期权，均可达到只要市场波动加剧便可获得盈利的效果。除普通期权和触碰期权外，障碍期权也是较为常用的一种期权，即可在普通期权基础上加上敲入敲出条件，通过敲入敲出条件表达一段时间内对汇率边界的看法，同时有效降低期权费用。

相对于国际市场价格的变化，人民币的波动率仍处于今年以来较低水平，1年平价波动率在2附近，从历史上看也处于较低的位置，然后这并非意味着未来1年实际汇率会持续波动在窄幅区间，对具有避险需求的参与主体来讲，在这种波动率较低时，提前购入期权规避长期限汇率风险有效且成本相对低。