【中金固收·可转债】曾经的小众市场，而今成主流品种-20171210

作者
张继强分析员，SAC执业证书编号：S0080511030010;SFC CE Ref: AMB145
杨冰分析员，SAC执业证书编号：S0080515120002

市场回顾

上周股市调整延续，不过后两日出现一定程度回暖，周五终结连阴，股指周度下跌0.83%。两市成交量继续下滑，日均只有4000亿元，而周四则跌破3500亿元。创业板表现比股指稍强，跌0.69%，而上证50则涨0.8%。板块上，食品、非银是最大亮点，前期大幅调整的白马股当周表现尚可，次新股受重挫。
转债指数前半周继续调整，但周四出现回暖迹象，周五则一举收复失地，最终上涨0.7%，估值有所回升。个券多点开花，表现最好的是两只保险EB，而132001也在当周迎来最后一个交易日。随后则是正股有一定吸引力的济川、隆基，以及近期调整较多的银行转债。

转债市场展望[quote]股市上，与今年5月如出一辙。如果以指数来看，今年4、5月调整幅度最大，随着当时市场的调整，一些个股开始出现质押平仓压力。我们在当时也梳理了这一数据，并判断当时的整数关口可能是股东、维稳力量的必守之地。与此同时，多数时间处于净减持状态的产业资本，在当时开始出现持续的净增持。按我们当时的理解，一方面跌幅已经足够大，比市场更了解上市公司的人士开始有增持。但这可能只是一小部分原因，更重要的还是在质押平仓（以及其他可能存在的杠杆）压力之下，产业资本开始有自救的需求。
而近两周来看，一方面上市公司开始频繁发布补质押等方面的公告，而重要股东的交易又转向净增持，与当时如出一辙。值得注意的是，虽然看股指可能比当时要高，但个股层面的调整力度已经接近当时的水平。我们计算了目前跌破60日均线以及空头排列（5日均线