【东海晨报】国内商品期货夜盘涨跌互现

宏观
国内商品期货夜盘涨跌互现
1、国际宏观：
【美国】
美国3月耐用品订单初值大幅高于预期，商用飞机需求激增，为拉动订单量整体上行的主要引擎。
美国新屋销售刷新四个月新高，主因西部地区销量大增。2月数据也大幅上修，表明一季度楼市表现仍然强劲，目前为止按揭利率上升对楼市影响有限。
穆迪预计美联储今年还将加息2到3次，2019年加息3次。随着利率正常化，预计美国政府将面对更明显的债务负担压力。

【欧洲】
欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，维持每月购债规模300亿欧元不变，持续至今年9月，符合预期。
欧洲央行表示，政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”；如有需要将延长购债，QE将持续到通胀路径出现可持续的调整；将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。
德国5月GfK消费者信心指数低于前值，叙利亚危机升级与美国贸易保护主义政策让消费者担忧，可能影响到之前看来相当不错的德国经济前景。

2、国内宏观：
商务部称，针对美国对进口钢铁和铝产品采取“232措施”，中方于4月5日将美方有关做法诉诸世贸组织争端解决机构。商务部表示，将进一步降低汽车和部分日用消费品的进口关税，正研究进一步扩大进口的系列措施，努力增加人民群众需求比较集中的特色优势产品的进口，推出贸易便利化的相关措施，从而降低进口商品总体税率水平。
社科院分析称，短期看，一二线城市中房价下降或稳定的城市个数增多；三四线城市房价仍将继续惯性上涨，但涨速将有所下降。只要宏观货币政策不出现类似上世纪末日本的重大失误，房地产市场出现整体崩盘的可能性极小。
周四，央行开展1000亿元逆回购操作，中标利率维持在2.55%，当日有2500亿元逆回购到期。分析人士表示，未来一段时间内，监管冲击降临、银行间流动性红利消散，都有可能推动收益率的上行，短期内债市风险大于机会。
截至4月26日夜盘收盘，国内商品期货涨跌互现。焦煤、焦炭、动力煤分别收涨0.13%、0.21%、0.71%。铁矿石收涨0.32%。豆油、棕榈油分别收涨0.14%、0.20%，菜油收跌0.06%。螺纹钢、热轧卷板分别收涨0.28%、0.27%。橡胶收跌0.22%，沥青收涨0.14%。

股指
震荡筑底为未来主流趋势，多看少动1.行情报价及基差

2.市场信息及分析
周四，三大股指一定幅度回落，其中IC收跌1.79%，IH收跌1.51%，IF收跌2.12%，全天震荡下行。期现价差方面，按收盘价计，IC1805贴水缩小至41点左右，IF1805贴水扩大至20点左右，之前小幅升水的IH1805基本保持平水。现指方面，格力11年来首次不分红引发白马股大跌，5G概念股分化，国产芯片概念活跃，租售同权概念冲高回落，高送转概念依旧活跃，海南板块领跌。持仓方面，三大期指均有一定幅度增持，其中IH增持900手左右，IF增持1400手左右，IC增持400手左右。
流动性方面，相对平稳。Shibor市场短期利率小幅上涨，7天Shibor上涨1.40个基点，为2.9250%。央行公开市场净回笼1500亿元。央行周四进行1000亿元7天期逆回购操作，当日有2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。
消息面上：
（1）据新浪，中国金融监管部门已启动对银行业市场乱象的新一轮现场检查，居民杠杆率较高地区的消费信贷流入房地产市场是检查的重点之一。
（2）商务部：中方坚决反对任何形式的单边主义和保护主义做法；对于美方的言论，中方将听其言、观其行；我们已经按照底线思维的方式，做好了应对任何可能的准备。
（3）香港恒生指数收盘跌1.06%报30007.68点，三万点失而复得，国企指数跌1.2%报11949.38点，红筹指数跌0.76%报4423.78点。亚太股市收盘涨跌不一。

3.走势研判及操作建议
前日政治局会议中指出的“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”，从某种程度上来说是利好市场的，但具体到A股的运行路径则依然坎坷复杂，市场彻底扭转仍需十日，震荡蓄势将是后期的主要格局。因此，建议投资者可以逢低做多IH，未来或呈宽幅震荡格局，市场风格仍需观察。

国债期货
延续弱势运行1.背景分析
周四，期债市场整体延续弱势运行，但尾盘拉升明显，日内波动加大，运行逻辑上，流动性收敛、10年期美债收益率破3、本周内很可能发布资产管理业务新规等，使得市场交投心态明显偏向谨慎，我们预计期债市场短期延续回调弱势格局的概率较大。
周四，银行间现券收益率窄幅整理，10年期国开债活跃券180205收益率上行1.74bp报4.40%，10年期国债活跃券180004收益率上行0.99bp报3.62%。
资金利率方面，定向降准作用暂时有限。shibor利率多数上涨，短端品种全线上行，隔夜Shibor涨3.70bp报2.7650%，7天Shibor涨1.40bp报2.9250%，14天Shibor涨0.70bp报3.8280 %，1个月Shibor涨8.50bp报3.8650 %，3个月Shibor涨0.80bp报3.9920%。银银间回购定盘利率则多数下跌，FDR001涨6bp报2.76%，FDR007跌40bp报2.90%，FDR014跌40bp报4.60%。
公开市场操作方面：央行周四进行1000亿7天期逆回购操作，当日有2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。本周公开市场操作力度较上一周明显减弱。统计数据显示，今日将有400亿到期。
消息面上：
（1）进出口行三期债招标结果分化，3年定位偏高。进出口行3年增发债中标收益率4.1644%，全场倍数2.4；5年中标收益率4.3042%，全场倍数3.01；10年中标收益率4.5469%，全场倍数3.62。中债进出口行债到期收益率数据显示，3年、5年、10年期进出口行债最新到期收益率分别为4.1254%、4.3842%、4.5551%。
（2）农发行2年期绿色金融债券中标收益率3.8766%，全场倍数2.84，边际倍数1.7。
（3）国开行四期债中标利率分化。国开行20年期增发债中标收益率4.6986%，投标倍数2.73，边际倍数1.01。稍早招标的国开行2年期增发债中标收益率3.95%，投标倍数3.65；5年期中标收益率4.2161%，投标倍数2.31；7年期中标收益率4.5584%，投标倍数1.86。中债国开债到期收益率数据显示，2年、5年、7年、20年期国开债最新到期收益率分别为4.1001%、4.2358%、4.4845%、4.7642%。
（4）周四美债收益率走低，10年期美债收益率回落至3%下方。两年期美债收益率持平，报2.488%。五年期美债收益率跌2.6个基点，报2.814%。10年期美债收益率跌4.1个基点，报2.983%。30年期美债收益率跌4.5个基点，报3.163%。

2.走势解读及操作建议
税期扰动发挥影响下短期资金面仍将收敛，资管新规即将落地带来的不确定性担忧束缚了做多的热情，谨慎交投心态下外围利率走升对国内债市的影响或逐渐显现，预计未来风险偏好变动亦不利于债市，期债短期陷入回调弱势格局，建议投资者宜保持空头思路。

有色金属
贸易战前途不明，有色震荡分化
1.背景分析
铜：
据SMM，昨日沪铜主力1806合约开盘于51800元/吨，盘初小幅上扬上触51920元/吨，短暂越过日均线。后受沪锌暴跌影响，呈震荡下行走势。下午开盘后，铜价直线下跌，摸低51380元/吨后呈震荡走势回升，尾盘涨势延续，收于51590元/吨，跌20元/吨。成交量增12496手至25.4万手，仓减6310手至20.2万手。当月合约大减12968手至13.7万手。
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水240元/吨-升水300元/吨，平水铜成交价格51720元/吨-51820元/吨，升水铜成交价格51740元/吨-51850元/吨。沪期铜高开低走，四月最后二个交易日，大多数持货商急于在月末前完成换现，早市报价升水270~300元/吨，少有响应者，持货商主动调降升贴水，报价升水250~280元/吨，成交依然难有起色，直至好铜调降至升水260元/吨，平水铜升水240元/吨左右，市场略有成交。临近月底，已有部分贸易商暂停开具四月发票，市场供应充裕，成交困难。十一点之后，市场报价再次下调好铜升水240~250元/吨，平水铜甚至报至升水210元/吨，下游表现更无力，几乎少有入市者，湿法铜买盘持续下滑，报价升水170~200元/吨。5月票好铜报价贴水80~50元/吨，平水铜贴水110~70元/吨，湿法铜贴水260~200元/吨，因缺乏下游消费的实际买量支持，成交持续低迷。

铝：
据SMM，昨日沪铝主力合约开于14440元/吨，盘初空头主动入场增多，铝价承压下泄低位触及14340元/吨，再度下测60/20日线支撑，随后多空均表现较为谨慎，资金相继离场行情中铝价窄幅震荡于60日线下方，收于14365元/吨，沪铝指数持仓量减少4758手至745000手，外部环境暂时看来风平浪静，但仍存较大不确定性，因此资金表现较为谨慎，预计沪铝维持震荡格局，技术上略偏弱势，中期铝市供需压力客观存在。
现货方面，昨日上海成交集中14340~14360元/吨，对当月升水20~30元/吨，无锡成交集中14340~14360元/吨，杭州成交集中14370~14390元/吨。下月票的上海无锡成交集中14310~14330元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，当月下月票的现货价差缩窄20元/吨，持货商出货稳定，中间商谨慎接货，下游企业开始备货五一假期，整体成交一般。午后华东报价14330~14350元/吨。

锌：
据SMM，昨日沪锌主力1806合约开于23970元/吨，盘初仍有部分资金对抗性操作，试图重返24000元/吨整数位，仅冒头即回落，承压明显，后空头间歇性发力，早间下挫至23780元/吨附近整理，午后进一步下挫至23680元/吨附近盘整。终收跌报23685元/吨，跌480元/吨，跌幅1.99%，成交量增15.9万手至56.2万手，持仓量减1432手至22.1万手。
现货方面，昨日上海0#锌主流成交于23950-24080元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水200-230元/吨左右；0#双燕对5月升水280-320元/吨，多为报价，鲜有成交。1#主流成交于23870-23960元/吨。沪锌1805合约盘中补跌盘整，早盘收于23750元/吨。临近增值税改革节点，部分炼厂捂票惜售；贸易商长单多停滞延至节后进行，当月票挺价鲜有成交，下月票少有出货，报对5月升水50-100元/吨左右，市场以接货为主；下游日内逢低有所采购备货，然看跌情绪占主导，市场成交较为清淡。

2.走势研判及操作建议
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，铜价重心上移的过程不会一帆风顺，预计价格区间震荡偏弱。

铝：
特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业，国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。昨夜铝价大幅下行，受潜在的制裁放松影响，未来国内铝价或恢复弱势。近期市场政策风险大，建议观望为主或者逢高少量做空，及时止损。

锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。

原油
美制裁伊朗风险增加，担忧需求油价收涨1.市场信息及分析
周四，美伊局势愈发紧张，国际油价因投资者担忧供应问题收涨。WTI报收于68.19美元/桶;Brent报收于74.74美元/桶。内盘小幅回调，主力合约SC1809报收于439.40元/桶。
国内盘面来看，4月26日周四，SC1903合约跌幅最大，跌1.52%。SC1906合约涨幅最大，涨1.79%。主力合约成交109256手，持仓量16286手，增加102手；全部合约成交109334手，持仓量16956手，增加104手，总成交金额超480亿元。
上周美国原油进口量增加了380万桶，抵消了原油库存增加220万桶的影响。美国能源信息署数据显示，截止2018年4月20日当周，美国原油库存量4.29737亿桶，比前一周增长217万桶；美国汽油库存总量2.36807亿桶，比前一周增长84万桶；馏分油库存量为1.22729亿桶，比前一周下降261万桶。原油库存比去年同期低18.7%；汽油库存比去年同期低1.8%；馏份油库存比去年同期低18.7%。原油库存位于过去五年同期平均水平下段；汽油库存位于过去五年同期平均范围上段；馏分油库存位于过去五年同期平均水平下段。美国商业石油库存总量增长139万桶。美国炼厂加工总量平均每天1662.1万桶，比前一周减少32.8万桶；美国炼油厂开工率90.8%，比前一周下降1.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天846.9万桶，比前一周增长53.9万桶，成品油日均进口量205.1桶，比前一周增长21.1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3536.6万桶，比前周增加45.9万桶。
截止2018年4月20日当周，美国原油出口量日均233.1万桶，比前周每日平均出口量增加58.2万桶，比去年同期日均出口量增加117.9万桶；过去的四周，美国原油日均出口量186.5桶，比去年同期增加150.3%。今年以来美国原油日均出口156.8万桶，比去年同期增加106.8%。
4月25日，世界银行在其最新的能源市场报告中将今年原油均价预期从2017年的53美元/桶上调12美元至65美元/桶，上调幅度达22.6%。同时预期2019年原油均价也为65美元/桶。世行报告指出，尽管原油价格预计将从4月份的逾三年高位水平出现回落，但OPEC与非OPEC产油国之间的限产协议以及原油需求的回暖料将为后市油价提供支撑。预期当前的上行风险包括美国页岩油产能的限制、中东地区产油国的地缘政治不确定性以及即将到来的伊核协议风险。下行风险包括产油国限产协议的提前终止、利比亚和尼日利亚增产以及页岩油产能快于预期。
市场继续关注美国对伊朗核协议的态度，美国将与5月12日重审对伊朗核协议的立场，伊朗是欧佩克第三大石油出口国。新华社报道说，美国总统特朗普和法国总统马克龙24日在美国白宫举行会晤，双方讨论了伊核问题和美欧经贸关系等问题。新华社援引分析人士的说，马克龙此次出访美国肩负着在伊核问题和钢铝关税豁免问题上说服特朗普改变强硬态度的重任。但从两人会晤后的表态看，马克龙恐怕没能如愿。

2.走势研判及操作建议
从基本面上看，美国加大了原油进口，同时OPEC减产效果出众，Brent强美油弱的趋势仍将持续。上海油方面，考虑到我国主要交割油种来自于中东，预计近期阿曼等油品价格将保持高位震荡，考虑到我国原油期货与其联动性，预计SC1809将检修保持偏强震荡的格局。由于目前油价已经偏高，单边建议观望为主，套利可关注做多Brent-WTI价差或者做多SC-WTI价差。

PTA

装置检修多，价格有支撑
1.原油市场
周四国际油价小幅上涨，WTI原油6月期货结算价至每桶68.19（+0.14），布伦特原油6月期货结算价至每桶74.74美元（+0.74）。
2. 原料市场
亚洲石脑油价格626（-2）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为789（+6）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至961（-3）美元/吨FOB韩国和983（-2）美元/吨CFR中国。
3. 现货市场
今日期货弱势下跌，期货跌幅快于现货，市场成交多以贸易商之间为主，市场成交氛围一般。主流现货与05合约报盘在升水10至升水20元/吨上下，商谈成交在贴水10元/吨上下至平水左右，部分货源和05合约报盘平水左右，有商谈成交在05合约贴水20元/吨上下；仓单报盘在05合约升水20元/吨上下。日内5580-5608自提成交。PTA美金船货报盘上行，美金船货报盘在810-815美元/吨，商谈成交不强；一日游美金报盘在810-820美元/吨上下。
4. MEG市场
周四，MEG电子盘高开低走，市场成交一般，场内贸易商出货意向偏浓。午后价格重心宽幅震荡为主，远月期货成交略有回升。内盘方面，目前现货报7990-8000元/吨，递7970-7980元/吨，商谈7980-7990元/吨，下午几单7970-7980元/吨成交。5月下期货报7810-7820元/吨，递7780-7790元/吨，商谈7790-7810元/吨，下午几单7780-7800元/吨成交。外盘方面，近期船货报1010-1015美元/吨，递1000-1005美元/吨，商谈1005-1010美元/吨,5月上船货1010美元/吨附近成交，远月船货递报盘稀少。短期产业链表现尚可，产销局部好转。下周主港地区到货在30万吨附近，码头库存仍将维持上涨趋势，市场心态冲击明显。
5. 下游市场
切片：
周四聚酯切片工厂报价稳中偏弱，市场交投气氛偏淡，局部商谈重心略有扩大，半光主流工厂报至8050-8100元/吨现款，有光在8200-8250元/吨现款，实盘商谈局部偏低。萧绍市场一单100吨在8050元/吨现款自提成交，另几小单在8030元/吨现款自提成交；有光主流8150-8200元/吨现款，江浙市场几小单在区间内成交。
长丝：
周四江浙切片纺丝价重心多稳，局部小幅上移。CCF数据显示，江浙涤丝POY150D/48F价格至9275（+20，较前一交易日，下同）元/吨，DTY150D/48低弹价格10730（+0）元/吨，FDY150D/96F价格9750（+20）元/吨。市场产销整体尚可，主要是刚需采购，目前涤丝工厂库存依旧不高。预计短期涤丝价格将继续以稳为主，局部小幅调整。后市关注原油、聚酯原料价格走势，涤丝产销及终端订单情况。
短纤：
周四基本面维持偏弱态势，直纺涤短小幅优惠调整,维持商谈走货。下游刚需补货，成交平淡，今日产销大多在4-7成附近。贸易商节前暂无备货意向，纱厂也以消化为主。成交价方面：半光1.4D江苏地区在8800-8950区间，较高9000-9100元/吨，浙江地区在8750-8850元/吨，山东、河北市场在9000-9150元/吨送到。福建市场重心在8800-8900元/吨现款短送。纯涤纱及涤棉纱维稳，销售一般。
轻纺城：
周四中国轻纺城总成交1388米，其中化纤布781万米，短纤布607万米。
6. PTA仓单：
周四郑商所仓单69250（-304）张，有效预报3378张。
7. 利润价差
周四，TA1801-TA1809价差在-42元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为-19元/吨；PTA加工费约为643元/吨。

农产品

美财长5月3日来华磋商，结果将决定豆粕后期走势
1、背景分析：
豆类油脂
芝加哥期货交易所CBOT)大豆期货周四涨跌互见，豆粕攀升支撑近月大豆合约微幅上涨，远月合约则下滑。对中国需求回升的期望支撑大豆价格，但CBOT交投最活跃的7月大豆合约未能升穿30日移动均线技术阻力位，限制了升幅。7月大豆合约收涨1/4美分，报每蒲式耳10.39-1/2美元，此前受技术性卖盘和令人失望的周度出口销售数据影响，该合约在接近尾盘时下跌。7月豆粕合约收高2.80美元，报每短吨383.30美元。7月豆油合约上涨0.03美分，报每磅31.09美分。
美国农业部公布，4月24日止当周出口销售美国大豆53.78万吨(新旧作合计)，远低于80-140万吨的市场预估区间。之前一周，大豆出口销售总计213万吨。报告显示，最新一周出口销售美国豆粕26.45万吨，符合市场预期。
美国政府周四发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周里美国的干旱面积总体继续下滑，但是超级干旱面积增加。截至2018年4月24日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为57.51%，一周前为57.19%。
国际谷物理事会（IGC）周四发布报告，略微调高了2018/19年度全球大豆产量预测值。IGC预计2018/19年度全球大豆产量为3.55亿吨，比早先预测值调高100万吨；同时将2017/18年度全球大豆产量预测值调低到3.39亿吨，比早先预测调低200万吨，因为巴西产量上调，仅仅部分抵消阿根廷产量的下调。IGC预计今年阿根廷大豆产量将会减少到3800万吨，因为天气炎热干燥。IGC在周四报告里称，由于主要生产国的播种面积预计提高，2018/19年度的产量可能恢复性增长。不过，消费量提高意味着全球库存仍将略微下降。
周三一艘货轮在阿根廷罗萨里奥谷物集散中心位于巴拉那河上的码头发生碰撞，造成这一主要豆粕出口码头发运放缓，进一步提升了美国供应出口增长的希望。该消息息继续提振CBOT豆粕期货攀升。
连粕期价仍低开回落，国内豆粕价格也延续小幅下跌，沿海豆粕价格3080-3160元/吨一线，跌10-30元/吨。期货市场下跌，买家入市仍显谨慎，豆粕成交不大。连盘油脂继续回落，国内豆油现货大多继续跟盘降价，沿海一级豆油主流价位在5590-5740元/吨，跌幅在20-50元/吨。油脂期货盘持续调整，整体表现偏弱，影响买家入市积极性。4月份国内各港口进口大豆预报到港126船800.7万吨，5月份大豆到港最新预期920万吨，6月份最新预期维持在930万吨，7月份最新预期维持970万吨。国内豆油商业库存总量131.9万吨，全国港口食用棕榈油库存总量68.8万。

玉米：
国内玉米价格大多稳定，局部互有涨跌。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，大多稳定，涨10元/吨，东北地区深加工企业收购价在1570-1730元/吨，持平；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1760-1765元/吨（容重690-700之间），跌10-15元/吨，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在1750-1760元/吨（水分15%以内，容重690-700），跌10元/吨。广东蛇口港口玉米价格在1870元/吨，跌20元/吨。
本周临储玉米继续抛储700万吨，而今日关于下周临储拍卖公告接踵而至，5月3-4日投放量增至800万吨，同时，经过前面两轮临储玉米拍卖，成交量已至1184万吨，后续随着已成交的临储玉米陆续流入市场，令市场供应压力不断增强。而目前目前猪价仍在低位震荡，养殖仍深陷亏损状态，目前生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，加之销区不少饲料企业库存充足，玉米饲用需求依旧疲弱。由于临储玉米“高成交、高溢价”的现象，大部分深加工企业参拍的心态普遍谨慎，对现货玉米采购积极性不高。不过，最近两轮的临储玉米拍卖成交情况整体向好，由此可见，市场供需仍存缺口，各贸易主体心态略受支撑。

白糖：
巴西蔗产联盟（Unica)发布报告显示，4月上半月，全球最大糖产区--巴西中南部地区的甘蔗压榨提速，甘蔗压榨量较去年同期增加四分之一。报告显示，4月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量为2,221万吨，去年同期为1,770万吨，有68.5%的甘蔗用于生产乙醇，乙醇产量跳升44.6%至9.93亿公升。
3月底，广西那隆镇实施甘蔗种植循环“双高”基地建设，完成“蕉改蔗”和“林改蔗”近6000亩，总计完成甘蔗“双高”基地建设达1.7万亩，远超今年1.6万亩目标任务。目前，该镇甘蔗种植面积稳定在5.5万亩。
国内主产区白糖售价滞涨回落，广西新糖站台区间报价在5700-5760元/吨，跌20元/吨，车板区间报价在5630-5700元/吨，跌10-20元/吨；云南主产区昆明库新糖报价在5400-5450元/吨，持稳。

苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
过去一周，苹果远月10合约延续强劲走势。仅在4月中旬苹果已发生严重冻害，生长后期发生进一步灾害的可能性不可小觑。整个生长期的天气风险溢价需要在盘面显现，预计后期远月期价仍呈偏强走势。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：市场关注点仍在中美贸易战，若谈判顺利，贸易战担忧缓解，豆粕价格仍有继续下行压力，若中美贸易战谈判不顺利，贸易战再度升级，豆粕价格则仍有望大幅上涨。
油脂：市场关注点仍是中美双方谈判，将会在“五一”之后两国谈判后进一步明确，预计在此之前，豆油行情既难大涨也难大跌，整体将维持偏弱震荡整理态势。
玉米：政策性玉米“泄库”较为迫切，供应压力逐步增强，在下游需求难有大的改善的背景下，预计短期国内玉米价格或维持弱势震荡整理的格局。
白糖：国内现货普遍小幅上涨。目前市场供应面仍旧宽松，但随着天气逐步炎热，需求方面有所启动给糖市带来些许支撑；外盘供应压力不减，空头气氛仍旧偏强，预计将可能限制反弹幅度。
鸡蛋：周末即将迎来五一小长假，销区经销商备货大多也接近尾声，销区走货速度有所放缓。且目前生猪价格仍处于近几年低位，猪肉的消费量有所上升且水产正值上市高峰期，理论上或将限制了短期鸡蛋的消费量。

黑色金属
下游采购意向弱，钢材价格弱势回调1.行情报价及基差

2.市场信息及分析
钢材市场：
4月26日，国内钢材市场高位盘整，济南、南昌等8城市螺纹钢价格下跌10-20元/吨；南京、福州等10城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。本周开始，市场价格持续走高。随着价格的走高，市场成交也慢慢出现了疲软迹象。下游客户采购意向较弱，且认为后市仍存风险，不愿提前备货。虽然库存水平连续出现下降，但下游需求启动滞缓，供需矛盾仍在，使价格止跌反弹仍面临压力，临近月底贸易商以回笼资金为主，同时恰逢五一小长假，部分贸易商对于下月备货计划暂谨慎待定。
铁矿石：
4月26日，普氏62%铁矿石指数报66.9美元/吨，涨0.25美元/吨；青岛港PB61.5粉矿报462元/吨，跌5元/吨。港口现货、远期现货价格小幅回落。钢厂方面以观望为主，暂无大量采购的意愿，使得进口矿成交量无放量表现，加上进口矿港口库存维持高位，对后期市场起到一定利空影响。远期现货方面，目前钢厂美金采购情绪依旧欠佳，市场询盘以贸易商为主，采购品种多为船期较近的海漂PB全粉或粉块拼船资源，个别贸易商需求海漂的PB全粉资源，5月指数-0.2，但市场此类海漂资源较少，价格方面难以匹配
焦煤焦炭：
本地焦企心态好转，对下个月的焦炭市场走强开始有期盼，焦企单方面提涨意愿强烈，近日贸易商拿货积极性提高，因此部分地区焦炭价格上涨，个别贸易资源上涨50元/吨已落地成交，也有部分焦企短期仍以稳价为主。目前各地区钢厂焦炭库存中等偏高，采购积极性一般，但不少焦企已亏损，挺价心态增强，焦企、钢企双方仍处博弈状态。综合考虑，预计短期国内焦炭市场持稳运行为主。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1500元/吨，准一级冶金焦报1550-1600元/吨；唐山二级到厂1640-1710元/吨，准一级到厂1740-1780元/吨。

3.走势研判及操作建议
本周开始，市场价格持续走高。随着价格的走高，市场成交也慢慢出现了疲软迹象，下游客户采购意向较弱。铁矿石方面，港口现货、远期现货价格小幅回落。钢厂方面以观望为主，暂无大量采购的意愿，使得进口矿成交量无放量表现，加上进口矿港口库存维持高位，对后期市场起到一定利空影响。焦炭方面，本地焦企心态好转，对下个月的焦炭市场走强开始有期盼，焦企单方面提涨意愿强烈，近日贸易商拿货积极性提高，因此部分地区焦炭价格上涨，个别贸易资源上涨50元/吨已落地成交。

操作上，螺纹钢关注3600-3650压力位；铁矿石建议关注钢厂补库存进度，短期预计震荡偏强；套利方面，关注成材、铁矿跨期正套机会，多焦化盈利建议部分减持止盈，待回落至低位继续介入。

动力煤
盘面情绪逐渐消化，市场煤价格继续回升1.行情报价及基差

2.市场信息及分析
周五动力煤主力合约ZC809开盘于599.6元/吨，最高603元/吨，最低591元/吨，报收于593.6元/吨。较前一交易日下跌11.2元/吨。
现货价格方面，受进口煤限制重启，以及下游需求的恢复，带动了下游电厂、水泥厂等的采购需求。动力煤现货港口平仓价降幅逐渐收窄，有企稳回升的迹象。同时，现阶段市场煤的价格已跌破长协价，对市场煤的价格形成了支撑。截止到4月24日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价582元/吨，较前一日上涨10元/吨。
产地煤价方面，前一阶段上下游市场价格下跌程度不同步，产地到港发运价格倒挂局面持续。并且，企业长协煤兑现率高对市场煤份额挤压明显，市场煤处境困难被迫退出市场，贸易商陷入观望之中，造成产地的发运量下降，产地销售价格也因此承压下行。但近期随着港口煤价的企稳反弹，贸易商发运倒挂的情况得到缓解，矿口环节的现货补跌有望接近尾声。
港口库存方面，秦皇岛港口受近期下游采购的回升以及大秦线检修的影响，库存逐步降低，但仍处于历史同期相对高位。截止到4月24日，秦港煤炭库存553.5万吨，较前一日下降12.5万吨。
需求方面，冬季电力和煤炭消费的高峰已经消退，对煤炭需求和价格的支撑作用减弱，民用电负荷下降。但随着下游用电企业的陆续复工，电厂日均耗煤逐步提升，今年4月的日耗一改往年常态，较3月平均日耗有所增加，需求悲观的预期并未实现。4月25日6大电厂日均耗煤70.03万吨，较前一日耗煤增加4万吨。从电厂库存来看，虽然处于1314万吨的历史高位，但库存下降速度较快，可用天数也已跌至18天。
近日进口煤限制重启的消息被证实。从目前收集到的信息来看，此次进口煤限制性措施和去年7月份开始执行的差不多，限制主要针对二类口岸，一类口岸主要影响通关时间。进口煤限制的重启或将对南方电厂的采购造成显著的影响，内贸煤的需求得到增加。从近期快速回升的锚地船舶数来看，电厂的补库节奏已回升至往年同期水平。
港口调度方面，截止至4月25日，秦皇岛铁路调入量49.2万吨，较前日减少3万吨，锚地船舶数50艘，较上一日持平，已达到2017年历史同期水平。港口吞吐量61.7万吨。较上一日减少7万吨。大秦线检修期间，铁路调入量将往常有所降低，且随着下游采购力度的逐渐加大，秦皇岛港口库存稳步下降，但较往年仍处相对高位。
海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，带动了沿海海运运价的跳升。截止至4月24日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价41.7元／吨，较上一日上涨2元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价34.7元／吨，较上一日上涨3元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数906.56点，较前一日上涨22个点。
总体来看，此次进口煤的限制促使市场情绪发生了较大的转变，下游采购节奏明显加快。但电厂和港口库存较往年仍处高位，后期仍需关注电厂补库的持续性以及库存的消耗进度。北方港口动力煤价格持续倒挂，贸易商亏损严重，甚至部门贸易商已停止发运，剩余贸易商操作也更加谨慎，并且盼涨欲望更加强烈，因此本次限制进口煤的利好被情绪化的放大。

3.走势研判及操作建议
现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的首次回升。下游电厂补库力度随着进口煤限制的重启而加大。同时，电厂和港口前阶段的高库存正在逐渐消耗，但相对于历史同期仍处于相对高位。近日发改委逐步限制进口煤的政策将对动力煤价形成较强支撑；叠加贸易商捂盘惜售，电场有抄底采购的意愿，动力煤价格受情绪推涨较快。动力煤价能否形成持续性的上涨还需关注电厂下游采购力度的持续性以及进口煤限制的政策执行力度。操作上建议观望为主，可短期轻仓试多，注意及时止盈。

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