标的日内波动缓和，隐含波动率差值缩减——场外期权周报（崔健、李元玮）

1、标的市场表现
标的指数市场表现，沪深300指数震荡下行，期间下跌0.09个百分点，总成交额7753.91亿元，日均成交额较前周的1545.11亿元增加了0.37%，历史波动增加，日均1个月历史波动率为25.39%，较前周增加1.6个百分点，日均3个月历史波动率为18.33%，较前周增加0.34个百分点，日均6个月历史波动率为14.44%，较前周增加0.49个百分点，日内已实现波动率继续降低，均值为14.45%，较前周减少5.27个百分点，日内波动缓和。黄金ETF先扬后抑，期间下跌0.55个百分点，总成交额33.87亿元，日均成交额较前周的6.44亿元增加了5.22%，历史波动提升，日均1个月历史波动率为9.7%，较前周增加0.43个百分点，日内已实现波动率降低，均值为4.55%，较前周减少0.76个百分点，日内波动缓和。
2、场外衍生品交易
截止到2018年2月23日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5459笔，累计初始名义本金998.15亿元，其中场外期权累计成交4151笔，累计初始名义本金759.99亿元。
3、场外期权隐含波动率
沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为26.81%，较前周增加5.09个百分点，看跌期权Vega加权隐含波动率为33.71%，较前周增加2.23个百分点，看跌看涨隐含波动率差值缩减为6.9%，较前周减少2.86个百分点；黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周有所增加，为16.33%，较前周增加0.1个百分点，隐含-实际波动率差值缩减，为6.49%，较前周减少0.37个百分点。
4、投资建议
上周，指数市场表现分化，日内波动和日均振幅继续较前周有所减弱，目前短期历史波动率仍高于中长期水平，预计短期波动将向中长期靠拢，注册制授权期限延长两年缓解了市场恐慌情绪，进一步表明监管层的审慎态度，且考虑到临近两会召开，市场维稳需求较强，建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。上周金价的波动主要是受到美联储新任主席鲍威尔国会证词的影响，加息预期再度升温，金价承压下跌，在距离美联储3月议息会议期间若消息面冷清，金价将维持震荡走势，建议针对黄金ETF采取日历价差组合策略。