期权 | 行权那些事之义务方篇

行权那些事
时光飞梭，马上又要到期权行权日了。后天，也就是5月23日，就是5月到期合约的权利方行使权利、义务方履行义务的时候了！上次学长跟大家聊了权利方如何来行使自己的权利，那么今天学长就跟大家聊一下义务方该如何履行义务。

学长，我是义务方，
我要注意些什么？

持有到期一定会被指派行权吗？
不一定哦。一般来说，虚值的义务方的对手方通常并不会行权（当然也有一些任性的权利方亏钱也要行权）。
而实值期权的义务方则有较大的可能被行权指派。实际情况下，实值期权权利方因为忘记行权或者行权失败等原因，对某个到期合约有效行权的权利方数量通常都会少于持有该合约的义务方数量，这个时候必然就不是所有的义务方都会被要求履行义务。

行权指派是用什么方式？
行权指派方式有很多种，随机指派是世界上最为流行的一种指派方式，包括美国、欧洲、香港的大部分交易所都采取这种指派方式，就好比一个“幸运大转盘”，谁得接受行权，被行权几张合约，都由这个转盘来决定，但是其缺点就是操作时不透明。因此中国结算采取的是一种相对公平而且透明的方式，即“按比例分配”、“零股按尾数大小分配”原则；同时持有备兑和非备兑义务仓的，优先指派备兑义务仓。听起来是不是有点绕？没关系，学长来给大家举个例子就清楚明了：

行权指派案例：某合约净持仓数为10000张，总有效行权张数为8888张，行权比例（行权数/总净义务仓数=8888/10000)为0.8888，假设只有四位投资者持有该合约的义务方净头寸，那么该合约的行权指派结果如下：

由上表可以看出，指派的原则是，首先对按比例分配的结果进行取整数，剩下未被分配的就就按照尾数大小的原则进行分配（于是尾数较大的丁和乙被分配到了最后两张）。

假如甲持有的3000张义务仓中，包括认购备兑义务仓1000张，普通认购义务仓2000张。根据优先指派备兑义务仓的原则，最终对于甲1000张备兑及1666张普通认购义务仓合约为被指派的合约。未被指派的普通认购义务合约后续不再收取保证金。
如被行权指派，
需要做何准备？
作为实值期权的义务方，咱还是要老老实实的做好被指派行权的准备的，毕竟幸运之神降临是小概率事件。
那么需要做什么准备呢？还记得上期学长跟大家讲过权利方的行权吗？义务方行权准备跟权利方刚好完全相反，就是认购期权备券，认沽期权备钱。T+1日收盘前义务方需要补足交收所需的资金和证券。如果资金不足或者标的证券不足的话，就会有行权交收违约风险！！行权违约代价可是非常惨重的，请义务方小伙伴们一定要重视，具体风险我们会在下期来说明。

本文来源：天风掌权者

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