期权早报（05-21)

豆粕基本面
  上周五晚，美盘豆类商品温和震荡小幅收高。
  中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。声明内容如下：
  双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。
  双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。
  双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。
  双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。
  双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。
  双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。
联合声明主要表达了两个意思：第一就是贸易战不打了；第二是增加能源出口，为美国削减对华贸易逆差。美豆在我国祭出大豆反制措施前报收于1038美分（4月3日），目前回到原点之后，看能否收复这一价位。
  豆粕早已回落至贸易战前水平。主力M1809合约在三月底收盘为3158，夜盘报收与于2956，已经低于200元/吨，远期M1901合约低于三月收盘114元/吨，关注本次中美贸易联合声明，市场的反应。
  趋势跟踪策略：M1809中线空头依托3150持仓，收复3000减持。短线注意震荡风险。
  豆油近日跟随菜油、棕油回暖，主力Y1809合约收复5800关口，立足10天均线之上。夜盘交易时段巩固性上扬，翻越小型级别高点5860一线，创五周以来新高，技术面有向好的态势。关注本次中美贸易联合声明对盘面的影响力度。

豆粕期权成交和持仓数据
豆粕期权新上5月份合约。较上一交易日，豆粕期权各合约的成交量和各合约的持仓量整体均有增加。

PCR分析

目前全合约和主力合约的持仓PCR均大于0.7，认购持仓量依然小于认沽持仓量，说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。

含波动率情况

豆粕期权的隐含波动率长期整体处于上升状态，但目前有持续回落。5日、20日隐波均线有明显拐头下降的趋势。
从历史波动率锥可以看出，目前豆粕隐波有回落趋势，已处于75分位数处附近，目前大家对于短期波动率预期偏高，短期内波动率有上下降的可能性。

波动率情况

近数月来豆粕的历史波动率整体是震荡上升，20日和60日整体趋势均有上扬；目前短期波动率短期有上涨的趋势，其中5日均线有较明显反弹的势头。

期权主力合约偏度情况

目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近，偏度较合理，并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。

策略推荐

技术面来看，目前豆粕已突破布林线下轨；隐含波动率均在历史高位；不确定接下来会不会开始反弹，为了守住成果，继续推荐9月平值卖蝶式策略，即卖2手2950认购期权、买1手2900认购期权、买1手3000认购期权。

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