决定期权价值的波动率究竟是历史波动率还是隐含波动率？

谈期权，离不开的一个话题就是谈波动率。我们都知道，波动率是影响期权价值的一个重要因素，那么当我们谈论影响期权价值的这个波动率时，我们究竟是在谈历史波动率还是在谈隐含波动率？

在回答这个问题之前，我们先来看一个医疗保险上例子：我们购买医疗险的时候会发现，幼儿和老人的保费要比青壮年的保费高。这是因为根据我们的生活经验或相关的统计数据就可以知道，幼儿和老人生病的概率要高于青壮年。

和上述的医疗保险的例子一样，我们的一开始所提问题的答案也是显而易见的，决定期权价值的波动率是历史波动率。一项资产的历史波动率，就是这项资产的活跃性，活跃性越强，越有机会偏离当前的价格，未来呈现出来的可能性越多，所以其对应的期权就需要较高的溢价空间。

这在逻辑上也是容易理解的，我们估算一项资产期权的权利金时，尤其是一些没在交易所交易的定制期权的权利金，我们能够依据的只是该资产的历史表现，根据历史表现为期权定一个价格，然后和交易对手协商。至于隐含波动率，我们都知道，是根据期权的价格及其它变量，通过相应的定价模型反算出来的。

到这里，又一个新的问题出来了，为什么大多数个人在期权市场里交易期权时，不去关心历史波动率，而仅仅关心隐含波动率呢？是不是场内期权的影响因素是隐含波动率？这是因为，我们参与到的场内市场，天然的存在着不同类型的交易者：套保者、套利者和投机者，而大多数个人，都只是投机者。由于这个市场中套利者的存在，他们会去关心这些影响因素，在期权价格严重偏离合理估值时，这部分套利者就会去进行套利交易，在他们的交易过程中，价格会趋向合理估值。而隐含波动率，正是各方交易者共同交易的过程中作用出来的结果，反应的就是期权合约本身的供求关系。

换而言之，期权价格与历史波动率、隐含波动率之间的关系就是，历史波动率（反映的是资产本身的活性）影响期权的价格，而期权价格本身推算出隐含波动率。这也就是隐含波动率之所以叫隐含波动率的原因，因为这个玩意本身就蕴含在期权价格之中，是交易的结果。