乘风破浪开新局！南方基金三大首席2021十大预测丨南方论坛

2021已至，你准备好了吗？

2021年第一期南方论坛为您带来“南方基金三大首席2021十大预测”，以供参考，助您更从容地谋篇布局。

▌本期嘉宾：
南方基金副总经理、首席投资官（固收） 李海鹏
南方基金副总经理、首席投资官（权益）史博
南方基金董事总经理、联席首席投资官孙鲁闽

▌主持人：南方基金李茜

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预测一
股市持续分化、债市重回新常态、整体稳中求进

李海鹏
2020年债券市场因为经历了较充分的调整，2021年或将重回牛市，“重回新常态”。
史博

展望2021年，（股票）市场分化可能还会持续。如何区分牛熊和找到区分的标志，会给大家带来更大的挑战。
孙鲁闽
我认为可以用“稳中求进”来形容2021年。

明年市场或从全面性牛市转向结构性牛市，我们应该降低预期收益。但是从长期和价值投资角度来看，资本市场仍然会给投资者带来不错回报。

预测二
居民资产将由房地产向权益资产过渡

李海鹏

展望明年，从宏观经济增速来看，我们还是要降低权益投资收益预期，要更多关注权益投资风险。相对于2020年，2021年风险类资产配置比例建议有所降低。
史博
关于大类资产配置，应该把时间期限拉长。如果拉长时间来看，现在仍然是居民把资产（尤其是增量资产）从房地产向权益资产过渡的过程。我倾向于建议，增量资产应该尽量多地往权益资产腾挪。
孙鲁闽
从跨时间角度来说，将来权益资产有望替代地产，成为居民长期配置的一个工具。

预测三
2021年股票上涨驱动力更多来自公司盈利

史博
过去两年，投资者有很大一部分挣的是估值提升的钱，在2021年想再持续挣估值提升的钱可能比较难了，因为流动性大概率不会像前两年这么松，只要流动性边际上有一定收缩，估值提升就会被中断。2021年或是中国乃至全球经济恢复的一年，在经济恢复过程中，很多行业和公司的盈利，相对于经济整体水平有较大弹性，所以2021年我认为是一个利润增长的年份，哪些公司能够实际地兑现利润，可能表现得会更好。

预测四
债市或将在2021下半年进入牛市

李海鹏

我们疫情管控得力，经济领先全球反弹，货币政策也在全球经济体率先回归到正常周期，而且债券市场也领先于全球进一步地调整。

展望明年，中国或会率先进入债券牛市。明年下半年，债券市场或会进入一个比较确定的牛市行情。

预测五
2021年固收+将继续经历大发展

孙鲁闽
在多重因素影响下，2021固收+产品或会继续经历大发展。

固收+产品是股票跟债券的结合体，投资债券获取相对确定性收益，投资股票获取向上的弹性。部分投资者既想获取较好收益，又希望同时控制风险，这部分投资者可能会转向固收+。

“资管新规”对商业银行资产管理业务提出了“打破刚兑”“透明管理”“分类监管”等整体要求，理财新规会严格限制银行理财一些资产配置行为，比如非标产品、期限错配等。在理财产品走向净值化过程中，居民投资行或会出现一定转变，转向固收+趋势比较明显。

预测六
人民币坚挺走势或将成为长期利好

李海鹏

人民币升值对债市是一个长期的可持续利好。过去一年以来海外资金持续流入中国的债券市场，尤其是国债市场，这里面主要两大吸引力因素，第一原来中国国债市场的收益率相对高于海外，第二因为我们疫情管控有力，经济率先复苏，人民币相应走强。

展望明年，中国逐渐回归新常态，人民币相对来说可以走出一个长期坚挺的走势，这对债券市场能够提供一个长期可持续的利好因素。
史博
人民币升值体现的是中国企业在国际竞争力中的提升。未来，我认为全球对于中国资产配置的比例可能持续地提升。
孙鲁闽
人民币升值体现了中国时运上升。我们对中国未来的发展非常有信心，随着中国制造业在全球的竞争力的提升，人民币价值不断提升，长远来看人民币有望真正成为国际储备货币。在这个过程中，无论机构资金，个人资金，资金长期流入到中国资本市场预期是非常明显的。

预测七
需重视规避信用债风险

李海鹏
信用风险这几年是一个持续的风险，大背景就是我们目前处于宏观经济转型的过程中。

第一、经济转型过程中，传统产业未来长期持续的增长的前景是存疑的。

第二、过去我们经济增长的模式可能是相对来说更依赖杠杆。

应对风险，要构建一个相对来说比较成熟、比较完善的信用风险管理体系，包括我们的信用研究团队，针对不同信用资质的信用债投资授权体系，交易应对的体系等等。

预测八
ESG对选股重要性逐渐增加

孙鲁闽
我觉得ESG的评级将来就跟我们投资债券一样的信用评级，每家公司肯定会有一个ESG的打分，对于我们作为一个负责任的机构投资者，如果不符合ESG的标准可能将来都入不了股票池。

预测九
FOF将迎来更好发展

孙鲁闽
FOF投资实际上代表着居民投资股票的趋势性转变。

第一，FOF帮助普通投资者挑选基金中的基金，相比于个人，专业机构投资者在挑选优秀基金方面是非常有优势的；

第二， FOF可以更加细化分类，包括偏货币型基金，或者货币增强型基金，投资者可以根据各自的不同风险偏好，选择不同方向的FOF组合。整体来看，FOF就是帮助居民更好地做资产配置；

第三，FOF有一个好的机遇就是养老金体系的发展。

预测十
新能源&养老产业持续看好；
军工面临质的变化；
白酒行业中性偏乐观

史博
1、新能源：新能源已经不是一个局限于中国范围内的主题，基本上已成为一个全球主题。新能源汽车、智能驾驶、光伏行业等，将持续孕育相当多投资机会。

2、养老：涉及消费、医药、医疗服务等，未来可持续性会比较强，但可能不像新能源行业会短期内引发市场强烈地关注，或更多像慢牛行情。

3、军工：军工面临着质的变化。现在军工领域出于战略思维，需要有大量实战演习，导致很多军工品种销量大幅上升，或使相关公司利润有较大提升。而且在军工领域，我们越来越追求，不是全面但是在局部要有自己的技术特点。

4、白酒：中性偏乐观。从配置的角度来说，目前机构配置比例比较高了，不能再盲目乐观；另外，从消费属性来说，从行业竞争格局的利润增长角度来看，白酒依然不错的，我自己有一个预判，我不指望白酒再挣估值上升的钱，但是我可以去挣他们利润增长的钱

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风险提示
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