江西铜业套期保值的成功案例给我们带来了很大的启发。首先,对于套期保值要有一个正确的观念。套期保值的目的在于帮助企业规避风险,实现核心目标利润。套期保值主要是通过在期货市场和现货市场建立对冲机制,使得一个市场的盈利能够弥补另一个市场的亏损,从而避免遭受价格波动带来的风险。
套期保值取得成功的关键在于企业风险敞口方案的设计。由于企业风险敞口并不相同,企业的套期保值业务可分为上游敞口、上游闭口、下游敞口、下游闭口以及双向敞口。不同的保值业务,其现货企业所面临的风险是不一样的,因此企业需要选择的套期保值的策略也不相同。
江铜按照保值需求进行分类,主要为:自产原料保值、进口原料保值、国内采购原料保值。对于进口原料和国内采购原料都属于加工贸易,其通过赚取加工费实现盈利,风险主要在于加工周期内的价格变化。国际上对于这种风险,通行的做法是:以加工费收入为目标,在买入原材料的同时,在期货市场上远期卖出产品来达到保值的目的。而对于自产原料来说,主要通过利润目标测算进而测算出价格目标,保住目标价格。
但是江西铜业套期保值也存在很大挑战。首先是违约风险,在期货的交易过程中,如果交易对方违约而造成无法交割将会对江铜集团造成很大的打击。不仅在套期保值上造成期现无法对冲的局面,还会对公司的现金流造成影响。其次是对于投机的控制,但是将本应套期保值的业务做成投机,就会给公司带来了一定的风险。因此,公司需要很好的定位。
可以看到江西铜业在这个方面是做得比较好的。江西铜业有自己的期货部门,年初会制定本年度套期保值方案,书面确立该年度套期保值的模式,编制并下发套期保值的操作细则,对套期保值的操作流程进行全面细化。对于期货头寸敞口风险管理,操作细则也做出了明确且严格的规定,制定了一系列的控制标准,从而规避了套期保值运作系统本身可能产生的保值交易风险。江西铜业的案例也让我们进一步认识到了期货市场可以带来的风险规避的优势。
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