年化15% | 手把手教你可转债双低轮动

上一篇文章介绍了可转债的特性下有保底、上不封顶以及怎么打新债。这篇文章介绍一下如何在二级市场投资可转债，俗称可转债双低轮动。

双低是什么呢？双低就是转债的价格低和转股溢价率低，价格低可以使可转债具有债性和防御性，转股溢价率低可以让可转债具有股性和进攻性，这样攻守兼备就是我们所追求的。

什么叫价格低呢？可转债的面值都是100，到期的赎回价格都在107左右。但利息，回售条款不一样，评级也不一样，所以低价的衡量标准稍有区别。
如果按照评级来看，一般AAA级转债相对于面值应该有所溢价（很多大机构只能买AAA债），价格110以内算是低的，AA+的转债价格在105左右算是比较低价了，而评级AA和以下的100左右算是低的了。
当然市场环境不一样，转债的价格可能差距较大，比如在牛市就很少有100以下的转债（比如现在普遍溢价），而在熊市就会有很多跌破100的（2018年），但为了获取向下的保护，建议不要购买价格超过110以上的转债，同时也不要购买价格低于95块钱的转债，这种一般是对应的正股公司挺差的，市场不认可。

什么叫溢价率呢？溢价率的意思就是可转债的转股价值和现价有差距，可转债溢价率越高，说明正股价格和转股价格差距越大。
比如一只100元面值的可转债，对应正股的转股价是10元，也就是一张可转债能换10股股票。此时，正股从10元跌到5元了，可转债因为它的债券属性，没有跌，还是100元，此时溢价率就是100%。
溢价率越低，说明股价和可转债的价格越接近，两者的波动越同步，越容易获得高收益。转股溢价率一般在20%以内算是比较低的，当然个别转债可以放宽到30%以内。

除了以上两点还要注意以下两点。

可转债的到期时间，买可转债不是为了他那点到期的利息，而是为了牛市时候大幅上涨。时间越长能等到牛市的概率越大。年限太短，牛市还没来就到期了，只能拿一个利息，没有意义。

剔除可交债，名字带EB的债券。可交债可转债的一种，区别就是可转债是上市公司本身的一种融资行为；可交换债券是上市公司大股东或者母公司的一种融资行为，大股东减持对公司股价不利。

然后分散投资，因为我们选到了低价格，低溢价率的转债只能说获利的概率很大，但并不能保证每一个都一定获利，因为转债所对应的正股各有差别，如果正股一直不涨，只有债券的利息收入，最后可能还有资金成本的损失，所以为了增加成功率，我们加上一个分散的策略，就是至少选择10-20只双低转债，总会有涨的好的，成功转股的，或者让我们以较高价格直接卖出的机会，即使有一两只表现不好，我们也能获取一个非常好的平均收益。

轮动操作：我们可以在120-125以上抛出获利的转债，继续选择合适的双低转债投资，如此滚动操作，当然市场不一定有那么好的机会，但大多数时候还是有机会的。

双低转债什么时候卖呢？一般说要看公司强赎价格是多少，如果是130，我们就可以125左右卖，如果120，我们120左右卖出，卖出后即使涨再多也不应该后悔了，因为125以上的转债向下已经失去债性保护，和股票基本无异了，不符合低风险投资的特点了。

双低分散转债策略收益怎么样呢？据统计年化能到15%左右，当然并不是年年15%，而是熊市不亏或者少亏，牛市赚个平均的收益。这个收益和风险非常适合稳健型的投资者。

说了这么多，怎样找符合这样条件的可转债呢？

这里推荐一个网站，集思录（https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#cb）。

进入网站，可以按照我以上说的几点，自己筛选，想省事的也可以点击最后一行“双低”排序，看网站数据买就行。
注意要排除名字里带！的可转债，以及到期时间。

总结一下，建仓时候选择双低的可转债，注意可转债的到期时间、剔除可交债、剔除已经公告强赎的可转债，进行组合的轮动调仓。

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